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快訊：家電板塊蘊(yùn)含較大投資機(jī)會(huì) 優(yōu)質(zhì)公司值得布局

2019-11-14 11:20:57來源：東方財(cái)富網(wǎng)

11月以來

，家電板塊表現(xiàn)出色

，領(lǐng)漲A股。截至11月7日

，板塊漲幅超7%

，居28個(gè)申萬行業(yè)之首。得益于三季度的前瞻布局

，天弘文化新興產(chǎn)業(yè)基金11...

11月以來

，家電板塊表現(xiàn)出色，領(lǐng)漲A股

。截至11月7日

，板塊漲幅超7%，居28個(gè)申萬行業(yè)之首

。得益于三季度的前瞻布局

，天弘文化新興產(chǎn)業(yè)基金11月以來凈值上漲4.49%，截至11月7日

，近一年回報(bào)超77%，排名同類第一(1/337)

，今年以來回報(bào)近83%

，成立以來總回報(bào)54.42%。天弘文化新興產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理田俊維表示

，從中長(zhǎng)期的角度來看

，家電行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)公司仍具有較大投資價(jià)值。

家電行業(yè)長(zhǎng)期有望超越指數(shù)

田俊維認(rèn)為

，站在當(dāng)前的市場(chǎng)位置上

，要從性價(jià)比的角度來選擇個(gè)股

，優(yōu)選估值比較低且有絕對(duì)收益空間的股票

，比如優(yōu)質(zhì)家電股

。

實(shí)際上，天弘文化新興產(chǎn)業(yè)三季度開始加大了家電板塊的配置比例

。從基金三季報(bào)來看

，其十大重倉股票中，家電類股票占據(jù)了半數(shù)席位

，包括格力電器

、美的集團(tuán)、老板電器

、海爾智家、華帝股份

，持倉比重接近36%

。截至11月7日，上述股票四季度以來漲幅分別為11%

、16%

、22%、20%

、27%

，而天弘文化新興產(chǎn)業(yè)同期凈值漲幅近15%。

田俊維從長(zhǎng)中短期視角分析了家電板塊的投資觀點(diǎn)

。在長(zhǎng)周期上

，家電行業(yè)相對(duì)全A的相對(duì)收益絕大部分時(shí)間均一路上行

，家電高ROE、高分紅

、競(jìng)爭(zhēng)格局非常穩(wěn)定

，是一個(gè)能夠長(zhǎng)期帶來超越指數(shù)收益的優(yōu)質(zhì)行業(yè)。同時(shí)

，與海外家電龍頭相比

，A股家電龍頭的PEG相對(duì)估值顯著偏低。在外資持續(xù)流入的背景下

，以家電為代表的高ROE

、高分紅、競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定

、現(xiàn)金流充沛的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)格外受到外資青睞

，原有的家電行業(yè)偏低的估值體系也在長(zhǎng)周期上有很大修復(fù)空間。

從中期視角來看

，家電行業(yè)基本面周期性比較明顯

，大約3-3.5年一個(gè)周期，每一輪周期上行

，家電指數(shù)均能夠翻倍

，并且這種上行過程相對(duì)典型周期股明顯更長(zhǎng)，只要抓住周期性

，投資機(jī)會(huì)就比較確定

。

家電行業(yè)這種周期性的背后是3-3.5年一次的房地產(chǎn)周期

。簡(jiǎn)單來講

，家電需求滯后房地產(chǎn)周期約一年半。上一輪房地產(chǎn)周期在2017年10月觸底

，在2017年10月-2018年7月有一波回暖

。雖然回暖程度看似不大，但低高點(diǎn)間也有30%的振幅

，足以帶來一波基本面回暖行情

。按滯后一年半計(jì)算，家電基本面應(yīng)該在2019年年中-2020年年初有一波觸底回升行情

。

短期來看

，2018年四季度各家電重點(diǎn)公司收入或利潤(rùn)端相對(duì)前期均下一個(gè)大臺(tái)階，并且在2019年1-2季度仍在低基數(shù)區(qū)間徘徊

，在基數(shù)因素上

，各重點(diǎn)公司接下來2-3個(gè)單季度確定性較強(qiáng);同時(shí)疊加竣工回暖預(yù)期，產(chǎn)業(yè)界信心也有回暖

，底層經(jīng)銷商逐漸敢于補(bǔ)庫存

，三季報(bào)前后各家電企業(yè)紛紛對(duì)外釋放出三季度即是底部的預(yù)期，后續(xù)收入業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)概率大

，再加上當(dāng)前各公司大多離歷史中樞估值仍有一定安全距離

，向上有空間。

好公司+好價(jià)格

，選股要看性價(jià)比

田俊維之所以青睞家電板塊

，和他的投資方法有很大關(guān)系。其投資體系和方法主要是自下而上的個(gè)股選擇

，核心是以好價(jià)錢買入好公司

。好公司標(biāo)準(zhǔn)多樣，他最看重的是企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

。“以我投資的消費(fèi)行業(yè)為例

，我更喜歡有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，有壁壘的公司

。壁壘包括定價(jià)權(quán)

、重置成本、成本優(yōu)勢(shì)

、規(guī)模優(yōu)勢(shì)等

，高壁壘意味著公司盈利的內(nèi)生性和可持續(xù)性”。

當(dāng)然

，好公司也需要有好價(jià)格

。最理想的狀態(tài)應(yīng)該是以便宜的價(jià)格去買入好公司。但在實(shí)際的投資當(dāng)中

，兩者往往很難兼得。“如果二者出現(xiàn)矛盾

，我會(huì)選擇以合理

、或者說不太貴的價(jià)格去買入好的公司。因?yàn)橐患液霉灸軌蛲ㄟ^它的持續(xù)增長(zhǎng)來消化短期估值的壓力

。”田俊維表示

。

與此同時(shí)，他對(duì)便宜但資質(zhì)不好的公司就比較慎重

。因?yàn)檫@類公司可能存在價(jià)值陷阱

，即現(xiàn)在估值看似便宜，但拉長(zhǎng)到2-3年時(shí)間

，可能變得不再便宜

，甚至?xí)絹碓劫F，對(duì)這樣一些價(jià)值陷阱他會(huì)注意回避

。

“總而言之，好公司和好價(jià)格

，在我的體系里是一個(gè)綜合比較的過程

，我會(huì)經(jīng)過權(quán)衡后構(gòu)建一個(gè)最優(yōu)的投資組合。”田俊維強(qiáng)調(diào)

。

田俊維擁有多年的成長(zhǎng)股研究經(jīng)驗(yàn)，他希望將這些經(jīng)驗(yàn)運(yùn)用到天弘文化新興產(chǎn)業(yè)的投資管理中

。“市場(chǎng)上的消費(fèi)基金很多

，我們希望這只基金能夠有一些自己的特點(diǎn)，即在消費(fèi)的基礎(chǔ)上

，增加一些成長(zhǎng)特色

，也就是新興消費(fèi)的一些領(lǐng)域

。”

責(zé)任編輯：孫知兵

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