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消息：“高送轉(zhuǎn)”行情臨近
！如何布局
？五大標準篩選潛在標的（名單）

2019-11-22 15:21:54來源：證券時報網(wǎng)

臨近歲末

，一年一度的年報高送轉(zhuǎn)行情又將拉開帷幕。雖然受高送轉(zhuǎn)新規(guī)影響

，2018年以來兩市高送轉(zhuǎn)公司家數(shù)及送轉(zhuǎn)比例都出現(xiàn)較大幅度的縮減，...

臨近歲末，一年一度的年報高送轉(zhuǎn)行情又將拉開帷幕

。

雖然受高送轉(zhuǎn)新規(guī)影響

，2018年以來兩市高送轉(zhuǎn)公司家數(shù)及送轉(zhuǎn)比例都出現(xiàn)較大幅度的縮減，但作為A股市場每年一次的“保留節(jié)目”

，年報高送轉(zhuǎn)題材仍然凝聚了較高的市場人氣

。

去年11月14日，正元智慧預(yù)披露“10轉(zhuǎn)9派1.5”的分紅預(yù)案

，打響2018年報高送轉(zhuǎn)行情的第一槍

。次日起，正元智慧股價連收4個漲停

。

那么

，今年的高送轉(zhuǎn)隊列中，將有哪些股票出現(xiàn)?有研究機構(gòu)近日給出了他們篩選潛力股的方法……

高送轉(zhuǎn)行情的4個階段

鑒往知來

，年報高送轉(zhuǎn)行情的演化主要分為4個階段：

一是預(yù)期布局階段

，主要集中在10月至12月份。

在年報披露期之前

，市場通過對上市公司資本公積

、未分配利潤、當前股價等多個維度進行挖掘

，符合一定條件的個股成為高送轉(zhuǎn)預(yù)期股

。

二是預(yù)案發(fā)布階段，主要集中在次年3月至5月份

。

在年報披露期間

，公司主動預(yù)披露高送轉(zhuǎn)預(yù)案，此后陸續(xù)經(jīng)董事會

、股東大會通過

。這些高送轉(zhuǎn)個股確定性強，其中部分疊加市場熱點題材

，股價往往能在短期內(nèi)取得超額收益

。

2015年至2017年高送轉(zhuǎn)股票月度表現(xiàn)

三是除權(quán)派息前的“搶權(quán)行情”，根據(jù)不同個股的具體除權(quán)日而定

。

實施公告日一般在預(yù)案公布后的兩個月內(nèi)

，實施公告日至除權(quán)派息日的時間間隔一般不超過1周。在這段時期

，市場大概率會結(jié)合個股的基本面

、估值、行業(yè)景氣度

、成長性等給予個股不同的收益率

。

四是除權(quán)派息后的“填權(quán)行情”

。

填權(quán)期高送轉(zhuǎn)個股將出現(xiàn)明顯分化，資本運作明顯

、題材熱的績優(yōu)股更容易走出快速“填權(quán)行情”

。此外，填權(quán)行情與A股整體行情密切相關(guān)

。

由此可見

，近期市場正處于本輪年報高送轉(zhuǎn)行情的第一階段，存在高送轉(zhuǎn)預(yù)期的品種將成為資金挖掘的重點

。

高送轉(zhuǎn)需滿足“硬性指標”

高送轉(zhuǎn)預(yù)期品種的挖掘需要結(jié)合上市公司多個財務(wù)指標進行考量

，而交易所發(fā)布的新規(guī)中，更是對公司實施高送轉(zhuǎn)提出了多項具體的“硬性指標”

。

2018年11月

，滬深證券交易所分別發(fā)布《上海證券交易所上市公司高送轉(zhuǎn)信息披露指引》與《深圳證券交易所上市公司信息披露指引第1號——高比例送轉(zhuǎn)股份》。

新規(guī)首先對上市公司高送轉(zhuǎn)的標準進行了明確定義：主板10送轉(zhuǎn)5以上

，中小板10送轉(zhuǎn)8以上

，創(chuàng)業(yè)板10送轉(zhuǎn)10以上。

新規(guī)還對上市公司高送轉(zhuǎn)提出多項限制條件

，主要包括：

、減持與限售解禁。相關(guān)股東在前后3個月存在減持計劃的

，公司不得披露高送轉(zhuǎn)方案;相關(guān)股東所持限售股解禁前后3個月內(nèi)

，公司不得披露高送轉(zhuǎn)方案。

、凈利潤

。凈利潤必須兩年連續(xù)增長(發(fā)生過并購重組例外)，當期不得虧損

。

、每股收益。送轉(zhuǎn)后每股收益不得低于0.5元

，復(fù)合增速不滿足條件者

，最近3年每股收益均不低于1元。

高送轉(zhuǎn)新規(guī)相關(guān)要點

4大維度預(yù)測高送轉(zhuǎn)名單

天風證券金融工程團隊日前發(fā)布研報

，基于預(yù)測模型并結(jié)合新規(guī)

，篩選得到2019年報高送轉(zhuǎn)預(yù)測名單。該預(yù)測模型的參數(shù)包括：

基本因子(股價

、總股本

、上市年限)

成長因子(每股未分配利潤、每股資本公積

、每股現(xiàn)金流

、EPS(TTM))

時序因子(近三年送轉(zhuǎn)比率

、近三年分紅比率、半年報送轉(zhuǎn)比率)

政策因子(高送轉(zhuǎn)新規(guī)的約束條件)

。

得出的具體結(jié)果如下：
?
天風證券金工團隊2019年高送轉(zhuǎn)預(yù)測

值得注意的是，天風證券給出的這9只個股多為2017年以來上市的次新股

。而在近期市場整體低迷的背景下

，次新股板塊的強勢表現(xiàn)或許就與高送轉(zhuǎn)行情的預(yù)熱有關(guān)。

高送轉(zhuǎn)意義何在?

市場對于上市公司實施高送轉(zhuǎn)的爭議始終不斷

。有觀點認為

，高送轉(zhuǎn)實際上就是玩“數(shù)字游戲”，買入高送轉(zhuǎn)股票僅僅是為了博取短線價差

。

誠然

，從會計意義上解釋，高送轉(zhuǎn)并不會影響公司的基本面和內(nèi)在價值

。

但高送轉(zhuǎn)的意義僅限于此嗎?

廣發(fā)證券首席策略分析師戴康認為

，從金融學角度解釋，“高送轉(zhuǎn)行情”其實包括以下兩方面內(nèi)涵：

一是信號傳遞理論

。高送轉(zhuǎn)可以向外部投資者傳遞內(nèi)部管理者對公司未來盈利的樂觀預(yù)期

，因為股本分母增大會導(dǎo)致EPS下降，為了維持股價的相對穩(wěn)定

，盈利水平需具備可持續(xù)性

。這點投資邏輯與“高送轉(zhuǎn)和業(yè)績掛鉤”的監(jiān)管思路相吻合。

二是流動性理論

。公司管理者利用轉(zhuǎn)增股本來拆分股票

，以降低股票價格從而增強其市場交易活躍性，吸引資金量較低的投資者進入

。這點往往為新股發(fā)行營造較好的融資環(huán)境

，因此新興產(chǎn)業(yè)的次新股更青睞于實施高送轉(zhuǎn)提高市場流動性。

但必須指出的是

，在每輪高送轉(zhuǎn)行情爆發(fā)初期

，短線資金炒作的意味仍是十分顯著的，相關(guān)公司股價往往會在短期內(nèi)迅速脫離基本面

，由此帶來的估值回歸風險十分巨大

。

例如打響2018年報高送轉(zhuǎn)行情第一槍的正元智慧，其股價在分紅預(yù)案披露后快速斬獲四連板

，但隨后又在短短5個交易日內(nèi)回撤接近20%

，目前公司股價仍未能企及當時高點。

責任編輯：孫知兵

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