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銀行理財(cái)子公司來勢(shì)洶洶 13.36萬億公募基金壓力山大

2018-12-04 14:21:36來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

根據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)：截至2018年9月底，我國(guó)境內(nèi)共有基金管理公司119家

，其中中外合資公司44家，內(nèi)資公司75家;取得公募基金管理資格的證券公司或證券公司資管子公司共13家，保險(xiǎn)資管公

“來勢(shì)洶洶”

。12月3日，北京一家大型基金公司的渠道負(fù)責(zé)人在自己的微信朋友圈對(duì)銀行理財(cái)子公司開閘的消息

，給出上述四個(gè)字的評(píng)語

。

12月2日，銀保監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》(下稱《管理辦法》)

，意味著目前已超20萬億規(guī)模的銀行理財(cái)市場(chǎng)正式進(jìn)入獨(dú)立子公司運(yùn)作時(shí)代

。自此之后，銀行理財(cái)子公司將擁有一張“超級(jí)牌照”

，整個(gè)大資管業(yè)受到強(qiáng)震影響

，由于發(fā)行的產(chǎn)品和公募基金基本重合，公募基金公司不得不面臨巨大的挑戰(zhàn)

。

三類資產(chǎn)受到的影響較大

“由于《管理辦法》是周末發(fā)布的

，因此周一一大早開晨會(huì)的時(shí)候，我們就對(duì)目前的形勢(shì)進(jìn)行了分析

。從業(yè)務(wù)層面看

，銀行系理財(cái)子公司的建立將讓通道項(xiàng)目失去生存土壤，銀行債券委外業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)也將隨時(shí)間大幅減少

。但是銀行系理財(cái)子公司對(duì)于股混基金團(tuán)隊(duì)的建設(shè)可能會(huì)較固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)晚一步

，主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品是基金公司的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)所在，可以差別化競(jìng)爭(zhēng)

，進(jìn)一步加強(qiáng)這部分產(chǎn)品與銀行系的合作

。另外，一些短期不建立理財(cái)子公司的中小銀行

，將是下一步重點(diǎn)溝通的銀行客戶

。然后從大的策略講，公司需要更加看重主動(dòng)管理能力的進(jìn)一步提升

，以及對(duì)于新渠道

、新客戶的持續(xù)開拓

。”上海一家基金公司的總經(jīng)理對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

根據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)：截至2018年9月底

，我國(guó)境內(nèi)共有基金管理公司119家

，其中中外合資公司44家，內(nèi)資公司75家;取得公募基金管理資格的證券公司或證券公司資管子公司共13家

，保險(xiǎn)資管公司2家

。以上機(jī)構(gòu)管理的公募基金資產(chǎn)合計(jì)13.36萬億元。

華安基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜認(rèn)為

，《管理辦法》對(duì)于公募基金的影響主要在三個(gè)方面：一是基金銷售渠道中銀行代銷量將進(jìn)一步下降

。銀行代銷一直是基金公司及其他資管機(jī)構(gòu)產(chǎn)品銷售的重要渠道。2013年開始

，隨著銀行非標(biāo)產(chǎn)品的推行

，代銷基金在銀行理財(cái)銷售結(jié)構(gòu)中占比一直下降。截至2018年上半年

，國(guó)內(nèi)銀行代銷基金占整體理財(cái)產(chǎn)品銷售規(guī)模的比重已降至10%以下

。受此影響，公募基金的銷售渠道逐漸轉(zhuǎn)向第三方平臺(tái)和直銷

，銀行代銷占比從2007年的77%降至2018年的8%

，伴隨著銀行理財(cái)子公司管理辦法的落地，銀行理財(cái)產(chǎn)品將進(jìn)一步走向“自產(chǎn)自銷”

，代銷公募基金的規(guī)模將進(jìn)一步縮小

。

其次公募基金固收產(chǎn)品的市場(chǎng)份額將遭受擠壓。目前

，我國(guó)公募基金管理資產(chǎn)中約有80%份額涉及固定收益投資(貨幣基金68%

、債券型基金0.1%、混合基金12%)

，由于債券型基金

、混合型基金所占規(guī)模相對(duì)不高且主要以信用債為主，與銀行理財(cái)具有差異性

。但主要以投向銀行定存

、大額存單、央票等短期資產(chǎn)的貨幣基金

，無論在收益率(集中于2%-3%區(qū)間)還是投資風(fēng)格上

，與銀行理財(cái)產(chǎn)品有著較強(qiáng)的替代性，而銀行本身長(zhǎng)期作為此類投資的參與者

，其在理財(cái)產(chǎn)品中固定收益資產(chǎn)(債券

、貨幣市場(chǎng)工具等)占比約為六成。銀行理財(cái)子公司一旦發(fā)揮固收投資的資源優(yōu)勢(shì)

，并依托母公司在流動(dòng)性管理上的支持

，將直接替代公募基金同類產(chǎn)品的市場(chǎng)份額

。

第三，銀行系資管通過延續(xù)非標(biāo)投資優(yōu)勢(shì)構(gòu)建行業(yè)優(yōu)勢(shì)地位

。從銀行理財(cái)產(chǎn)品投向來看

，2017年底，非標(biāo)資產(chǎn)余額占比16.2%

，僅次于債券

。從2013年以來，銀行正是憑借非標(biāo)投資的資源優(yōu)勢(shì)

，迅速做大理財(cái)規(guī)模

。自資管新規(guī)以來，監(jiān)管對(duì)非標(biāo)業(yè)務(wù)的清理導(dǎo)致非標(biāo)融資不斷縮減

，但新規(guī)對(duì)銀行系投資非標(biāo)的監(jiān)管要求有所放松

，僅要求全部理財(cái)產(chǎn)品投資于非標(biāo)資產(chǎn)余額在任何時(shí)點(diǎn)均不超過產(chǎn)品凈資產(chǎn)的35%(此前有對(duì)銀行母公司投資非標(biāo)資產(chǎn)與金融機(jī)構(gòu)資本凈額10%、上年總資產(chǎn)4%之間的限額要求)

。因此

，銀行理財(cái)子公司將來利用大股東的商業(yè)資源，延續(xù)其在非標(biāo)理財(cái)業(yè)務(wù)上的優(yōu)勢(shì)地位

。

銀行系基金受沖擊更大

此前背靠大樹好乘涼的銀行系基金在《管理辦法》的裹挾下，優(yōu)勢(shì)變成劣勢(shì)

。“對(duì)于投資者來說

，肯定是好事。相當(dāng)于大資管領(lǐng)域增加了合格的機(jī)構(gòu)投資者

，有利于解決普通投資人和機(jī)構(gòu)投資者的投資理財(cái)資產(chǎn)配置的需求

。但是對(duì)銀行系基金公司來說則確實(shí)存在一定的麻煩，從目前來看業(yè)務(wù)基本上完全重合

，而且銀行理財(cái)子公司的投資范圍似乎還更大一些

，公募基金壓力其實(shí)還是比較大的，業(yè)務(wù)肯定會(huì)被分走一塊

，但是多少

，目前還不得知。我們是屬于銀行系基金

，產(chǎn)品中以固定收益為主

，此前母公司確實(shí)在銷售上給了不少關(guān)照，但一旦 ‘親兒子’下場(chǎng)挑戰(zhàn)

，母公司給予我們渠道上的關(guān)照自然會(huì)大打折扣

。公募基金目前的優(yōu)勢(shì)在于發(fā)展了20年，本身積累的人才

、制度的優(yōu)勢(shì)

，但是這種優(yōu)勢(shì)能持續(xù)多久

，目前還不得而知。現(xiàn)在只能走一步看一步

，具體的差異要看未來公司開始運(yùn)營(yíng)以后說

。”一家大型銀行系基金公司的市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人表示。

融360大數(shù)據(jù)研究院分析師楊慧敏認(rèn)為：《管理辦法》對(duì)公募基金有一定的沖擊

。特別是在資管發(fā)力較早的大行

，如招行、工行等

，一旦自己的理財(cái)子公司發(fā)展起來

，銀行系公募基金將面臨與理財(cái)子公司共同競(jìng)爭(zhēng)母行的資源，競(jìng)爭(zhēng)壓力增加

。這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)來自于客戶資源的競(jìng)爭(zhēng)

，也來自于渠道的競(jìng)爭(zhēng)。此外在互聯(lián)網(wǎng)寶寶收益率持續(xù)下跌的形勢(shì)下

，投資者或會(huì)轉(zhuǎn)向更為靈活的銀行T+0產(chǎn)品

。這都會(huì)給公募基金以巨大的壓力。

不過公募基金公司并不是完全沒有機(jī)會(huì)

，北京某家以權(quán)益類產(chǎn)品為主的基金公司負(fù)責(zé)人對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示：由于行情不給力

，今年做權(quán)益的全都灰頭土臉，公司此前多次開會(huì)想要發(fā)展固收業(yè)務(wù)

，沒想到塞翁失馬焉知非福

。“剛開始沖擊不大，即使是大行

，在權(quán)益投資方面也沒有完善的投研體系

，可能更多的會(huì)尋求和公募基金的合作，對(duì)于基金公司反而是業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)

。公司現(xiàn)在主要考慮未來能不能和理財(cái)子公司合作

，例如理財(cái)子公司的FOF產(chǎn)品，公募基金可以提供自己的產(chǎn)品成為底層資產(chǎn)

。 ”

但從目前的情況來看

，合作只是公募基金單方面的愿望。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解

，從今年9月份開始

，已經(jīng)有國(guó)有行、股份行和實(shí)力較強(qiáng)的城商行都開始發(fā)布招聘廣告

，網(wǎng)羅權(quán)益類投資的基金經(jīng)理

，緣由不言自明。

責(zé)任編輯：孫知兵

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