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大股東換購ETF套現(xiàn) 最嚴(yán)新規(guī)催生減持新路徑借道ETF減持

2019-02-15 14:49:59來源：同花順

證券時報.e公司記者采訪時表示

，隨著最嚴(yán)“減持新規(guī)”落地和近兩年市場變化，后續(xù)可能出現(xiàn)持股轉(zhuǎn)ETF逐漸增加的趨勢

。此外

，近期傳統(tǒng)的大宗交易等減持路徑也出現(xiàn)一些轉(zhuǎn)型“新玩法”。

如何在較大規(guī)模減持時盡量控制對二級市場股價的沖擊?游戲龍頭三七互娛(002555)的實際控制人做了個示范

。公司近日宣布，控股股東之一吳緒順擬以不超過2124.8萬股三七互娛股票參與銀華MSCI中國A股交易型開放式指數(shù)證券投資基金(下稱銀華MSCI中國ETF)網(wǎng)下股票認(rèn)購

。

簡單說

，如果基金能夠順利募集，銀華MSCI中國ETF將成為三七互娛持股1%的股東

，將有利于進一步優(yōu)化上市公司的股東結(jié)構(gòu)

。另一方面，等ETF完成掛牌上市

，屆時吳緒順可作為持有人按規(guī)定進行買賣

、申購和贖回。

實際上

，持股換成ETF別出心裁

，并非“新手法”，只是一直未成為股東減持的主流方式

。多位業(yè)內(nèi)人士接受

證券時報.e公司記者采訪時表示

，隨著最嚴(yán)“減持新規(guī)”落地和近兩年市場變化

，后續(xù)可能出現(xiàn)持股轉(zhuǎn)ETF逐漸增加的趨勢

。此外，近期傳統(tǒng)的大宗交易等減持路徑也出現(xiàn)一些轉(zhuǎn)型“新玩法”

。

借道ETF減持

“目前的市場情況和股價

，換成ETF與直接二級市場減持相比有更大優(yōu)勢。”一位相關(guān)人士直言

，由于三七互娛是入選MSCI的股票

，所以有直接轉(zhuǎn)換成ETF份額的“門票”

，對股東來說

，首先是解決股價不達(dá)此前預(yù)期的現(xiàn)實問題;同時能豐富股東的投資組合，從單一持股變成持有ETF份額

，分散風(fēng)險

。由于2017年后政策調(diào)整，持股換構(gòu)成ETF不涉及“避稅”

。

ETF通常由基金管理公司管理

，基金資產(chǎn)為一籃子股票組合

，組合中的股票種類與某一特定指數(shù)(如上證50指數(shù))包含的成份股票相同

，股票數(shù)量比例與該指數(shù)的成份股構(gòu)成比例一致，指數(shù)樣本中各只股票的權(quán)重對應(yīng)一致

。最近市場關(guān)注的MSCI中國A股人民幣指數(shù)成份股，包含已經(jīng)納入和未來部分即將逐步納入MSCI新興市場指數(shù)的400家A股上市公司

，三七互娛是成份股之一

。

實際上，近年來三七互娛已經(jīng)剝離了IPO上市時的汽車油箱業(yè)務(wù)

，實控人吳氏家族也逐漸開始退出，2016年吳緒順就辭去了上市公司董事長職務(wù)。含本次換購銀華MSCI中國ETF的公司股份在內(nèi)

，吳緒順承諾3個月內(nèi)集中競價減持不超過公司股份總數(shù)的1%

。

也就是說，通過本次股份換購

，吳緒順的持股比例可以從7.89%降為6.89%

，完成競價減持計劃。而隨著銀華基金成為1%的股東

，對上市公司來說

，有利于實現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)的多元化

，改進和完善公司治理

。同時，股東持股換成基金份額

，對公司二級市場的股價沖擊也比較小

。

據(jù)了解，股票換購ETF的整個流程并不是太復(fù)雜

，也不需要提前溝通征求基金公司的同意

。ETF上市后，就可以直接賣出ETF獲利

。但能否如期完成換購，還要看上述基金能否成功募集等

。這份股票換購ETF基金份額的方案在認(rèn)購時間

、數(shù)量、價格等方面也還有不確定性

。

銀華基金的官網(wǎng)顯示

，投資人在進行網(wǎng)下股票認(rèn)購時，其A股賬戶中必須具備足夠的符合要求的本基金標(biāo)的指數(shù)成份股和已公告的備選成份股

，具體名單以本基金管理人于2018年12月27日披露的份額發(fā)售公告為準(zhǔn)

。登記機構(gòu)將在募集結(jié)束后辦理用以認(rèn)購的股票的凍結(jié)業(yè)務(wù)

。

持股轉(zhuǎn)ETF漸增

過去很長一段時間中

，上市公司重要股東成份股轉(zhuǎn)換成ETF始終不是主流。在2012年

，?div id="4qifd00" class="flower right">

？低?002415)第三大股東新疆威訊投資管理有限合伙企業(yè)便將所持有的公司股份600萬股換購等值華泰柏瑞滬深300ETF，被認(rèn)為是“變相減持”

，引發(fā)關(guān)注

。當(dāng)時市場的判斷是：用股票換購ETF確實起到了維護股價穩(wěn)定的作用。

令更多人印象深刻的是

，2016年上海為推進國資流動進行新嘗試:多家當(dāng)?shù)貒蠊善闭J(rèn)購“上證國企改革ETF”

，其中上海城投集團、上海久事集團和上海國盛集團均是采用持有上市公司股份進行換購

，集體參與上海國企ETF

，也有蘭生股份(600826)以現(xiàn)金認(rèn)購的。

不過最近上海國企ETF基金在大環(huán)境下表現(xiàn)不算好

，最近的互動平臺上

，光明地產(chǎn)(600708)的小股東就大股東是否贖回了這筆ETF進行了“變相減持”多次追問上市公司

。

屈指可數(shù)的情況

，也證明了在大小非減持領(lǐng)域中，轉(zhuǎn)ETF的操作不算多

。但值得關(guān)注的是

，去年下半年以來，企業(yè)參與ETF的熱情似乎有所增加

，且和區(qū)域發(fā)展及我國的公募基金發(fā)展密切相關(guān)

。

2018年9月4日，上市公司大豪科技(603025)

、啟明星辰(002439)先后公告稱公司股東計劃參與中信建投(601066)中證北京50ETF(以下簡稱“北京50ETF”)網(wǎng)下股票認(rèn)購。9月27日

，大豪科技股東吳海宏

、譚慶、孫雪理

、趙玉嶺等四位股東以2018年9月20日日均成交價13.98元/股的價格

，將各自持有的大豪科技A股股份換購為北京50ETF基金份額，換購?fù)瓿珊?div id="d48novz" class="flower left">

，其中三位股東的持股下降到9.99%

，成為10%以下股東。

此外

，協(xié)鑫集成(002506)、橫店東磁(002056)

、金科文化(300459)持股5%以上股東在去年11月宣布參與認(rèn)購南華中證杭州灣區(qū)交易型開放式指數(shù)證券投資基金份額

。不過到了12月，金科文化股東王健“基于自身對股份管理的整體規(guī)劃”終止了換購

。

有投資界的人士向記者表示

，此前持股轉(zhuǎn)ETF“借道減持”較少，一方面是因為存在著標(biāo)的股票必須是擬轉(zhuǎn)換的“指數(shù)成份股”的高門檻

，且只能在募集期換購ETF份額

。另一方面，也是由于此前市場整體股價較高

，減持規(guī)定也不像現(xiàn)在這般嚴(yán)格，股東缺少調(diào)換成ETF基金的動力

。

減持潮再起

豬年開市以來的第一周

，滬指重返2700點，創(chuàng)4個月來新高

，不少ETF基金漲勢喜人

。數(shù)據(jù)顯示，年初至今193家ETF基本都是上漲

，其中深TMT50漲幅累計達(dá)到了22.25%

。MSCI基金中，截至目前

，包括景順長城、招商基金

、南方基金

、華安基金等在內(nèi)的13家基金公司共發(fā)行了27只MSCI概念主題基金。除了銀華MSCI中國A股ETF外

，華泰柏瑞旗下還有一款對標(biāo)MSCI中國A股國際指數(shù)的量化產(chǎn)品

。

不過，股價一漲

，各家上市公司股東的減持意愿也更為強烈

，直接減持的速度也更快

。股東持股轉(zhuǎn)ETF是否會繼續(xù)增多

，恐怕也還要觀望。

此前不少上市公司股價低迷

，多家股東減持計劃期滿未實施減持

，或者減持計劃實施非常緩慢，也不乏新開普(300248)等提前終止減持的

。

但截至記者發(fā)稿時

，2月14日晚間已經(jīng)有華凱創(chuàng)意(300592)、京天利(300399)

、任子行(300311)

、宏信電子、魯泰A等披露股東及董監(jiān)高減持進展

，多數(shù)在2月13日

、14日賣出了近期減持的最高價格和最多股數(shù)。

股價“漲聲”一片中

，14日晚間還有元祖股份(603886)

、美思德(603041)、東方日盛等多家上市公司股東發(fā)布減持計劃

，其中中原證券(601375)公告稱

，持股15.71%大股東渤海公司擬6個月內(nèi)通過大宗交易

、協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式清倉減持

。

此外，記者近日走訪獲悉

，2017年“5.26最嚴(yán)減持規(guī)則”對大宗交易市場沖擊很大

，也催生了可交換債、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等減持方式的勃興

。這一年半來

，大宗交易接盤后必須持有6個月，而市場股價整體不斷下行的背景下

，不少大宗交易商接盤后遭遇虧損;加上證券市場監(jiān)管持續(xù)高壓

，曾紅極一時的“任行投資”等大宗交易商因操縱市場受到調(diào)查和處罰

，也使得原來神秘而灰暗的大宗交易市場格局發(fā)生巨變

。

目前，一些轉(zhuǎn)型的大宗交易商逐漸摸索出其他“減持服務(wù)”的新路徑

。“比如說

，上市公司股東將股票賬戶交給大宗交易商，由交易商操盤在二級市場減持

。若交易價格高于約定價

，交易商參與超出部分收益分配，若低于

，交易商只收取服務(wù)費”

，多位市場人士透露

，目前大宗有對賭

、兜底、代持等新減持方式

，可以為股東減持提供多元的交易服務(wù)

。

責(zé)任編輯：孫知兵

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