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小心分級B基金高溢價套利

2019-03-29 15:06:10來源：中國經(jīng)濟網(wǎng)—《經(jīng)濟日報》

。Wind資訊統(tǒng)計顯示,截至3月27日

，納入統(tǒng)計的120余只分級基金B(yǎng)份額年初至今平均漲幅高達42%

，其中

，網(wǎng)金B(yǎng)

、TMTB

、國防B等累計漲幅均超過120%

。

今年以來

，隨著A股主要股指走強，以分級基金B(yǎng)份額為代表的杠桿基金開始出現(xiàn)明顯上漲態(tài)勢

。Wind資訊統(tǒng)計顯示,截至3月27日

，納入統(tǒng)計的120余只分級基金B(yǎng)份額年初至今平均漲幅高達42%，其中

，網(wǎng)金B(yǎng)

、TMTB、國防B等累計漲幅均超過120%

。

但是

，分級基金B(yǎng)份額在短期內(nèi)取得比較高的漲幅將可能產(chǎn)生一定風(fēng)險，分級B在二級市場交易價格相對于基金份額參考凈值的溢價幅度較高

，投資者如果盲目跟風(fēng)投資

，可能遭受重大損失。

根據(jù)合同

，基金公司一般會對分級B基金的單日溢價幅度設(shè)定風(fēng)險提示

，股票型分級B基金的溢價幅度一般設(shè)置為20%。分級B基金的單日漲幅屢次接近甚至達到20%關(guān)口

，今年以來截至3月27日

，分級B基金已經(jīng)累計63次觸發(fā)了溢價提示，其中

，包括諾安基金

、融通基金、招商基金等10余家基金公司

、29只分級B份額產(chǎn)品

。觸發(fā)溢價風(fēng)險提示次數(shù)最多的分級B基金是鵬華環(huán)保分級B，該基金在今年以來已經(jīng)先后7次發(fā)布了觸發(fā)溢價的提示

，申萬菱信中證申萬證券行業(yè)指數(shù)分級B

、鵬華環(huán)保分級B和工銀中證新能源指數(shù)分級B分別有6次。此外

，根據(jù)滬深交易所基金公告顯示

，此前已有300分級、100分級

、互利B等130只分級基金公告暫停大額申購

、定期定額投資及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)。

分級基金又叫“結(jié)構(gòu)型基金”

，是指在一個投資組合下

，通過對基金收益或凈資產(chǎn)的分解，形成兩級(或多級)風(fēng)險收益表現(xiàn)有一定差異化基金份額的基金品種

。其主要特點是將基金產(chǎn)品分為兩類或多類份額

，并分別給予不同的收益分配

。

由于分級基金既能夠在場內(nèi)通過二級市場交易，又具有在場外的資產(chǎn)凈值

，這兩種“價格”的存在導(dǎo)致分級基金的場內(nèi)外“價格”存在折價和溢價，也讓兩個價格之間的套利成為可能

。例如

，當(dāng)股市在短期內(nèi)出現(xiàn)大漲或大跌時，分級B受到漲跌停板的限制漲跌幅不能超過10%

，但由于其帶有杠桿的特性

，單位凈值的漲跌在市場大幅波動的情況下有可能超過10%，甚至達到20%或30%

，其交易價格往往大幅高于或者低于其凈值

，套利空間由此產(chǎn)生。

很多投機資金為賺取套利價差

，紛紛涌入分級基金產(chǎn)品

，造成短期內(nèi)此類產(chǎn)品規(guī)模有所增加。金牛理財網(wǎng)分析師宮曼琳認為

，在市場行情好的時候

，套利空間可能存在，但是一旦市場大幅回調(diào)

，可能觸發(fā)分級基金下折

，將套利資金“悶死”在分級產(chǎn)品中。除了套利風(fēng)險之外

，分級基金下折和轉(zhuǎn)型的風(fēng)險也不可不防

。相關(guān)規(guī)模沒有達到監(jiān)管要求的分級基金將被要求在規(guī)定時間內(nèi)完成轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)型的方向可能為ETF或其他普通主動管理類產(chǎn)品

。

根據(jù)2018年4月發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》

，公募產(chǎn)品和開放式私募產(chǎn)品不得進行份額分級。“資管新規(guī)”同時明確

，在實施的過渡期內(nèi)

，由金融機構(gòu)按照自主有序方式確定整改計劃，經(jīng)金融監(jiān)管部門確認后執(zhí)行

。“資管新規(guī)”落地后

，各家基金公司也逐步著手設(shè)計分級機制的退出方案。目前基金業(yè)對“分級基金不進行份額分級”的要求大體采用三種方案：轉(zhuǎn)型

、提前終止與取消分級運作

。

業(yè)內(nèi)人士提醒，一旦未來取消分級運作

，其杠桿倍數(shù)都將直接歸零

，即高溢價的核心基礎(chǔ)不復(fù)存在

。此外，取消分級運作機制后

，分級基金B(yǎng)份額一般會從交易所摘牌

，其二級市場交易的流動性也會終結(jié)，持有人除了將其按照凈值折算為母基金份額外

，并沒有其他選擇

，而在此之前，持有人可以在二級市場賣出或者提前合并贖回

，投資者應(yīng)提前做好風(fēng)險防控準(zhǔn)備

。

責(zé)任編輯：孫知兵

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