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虧損再嚴重傭金分文不少公募高傭金費率引發(fā)質(zhì)疑

2019-04-02 15:51:01來源：和訊

而滬上某大型基金公司旗下某基金

，規(guī)模為20億元左右

，2016年、2017年的交易傭金均為6000萬元左右。2018年基金規(guī)?div id="4qifd00" class="flower right">

？s水，但交易傭金也有3400多萬元

。耐人尋味的是

，高換手率并沒有帶來業(yè)績上

據(jù)剛剛披露的公募基金年度報告，在2018年普跌行情中

，公募偏股基金虧損超過5000億元

。盡管基金虧損嚴重，但是交易傭金卻不少

，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示

，2018年基金的傭金支出總額超過70億元，從行業(yè)整體的傭金費率看

，大多在萬分之八左右

。

緣何公募基金公司的專戶和社保產(chǎn)品，享受同樣的賣方研究服務

，但是傭金費率顯著低于公募基金?這一費率的差異

，引發(fā)市場持續(xù)關注。

萬八傭金費率成常態(tài)

天相投顧統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示

，2018年公募基金支付傭金總額為70.09億元

，比2017年的74.42億元略有減少。不過

，考慮到偏股基金總規(guī)模及交易總規(guī)模均有所減少

，交易傭金費率幾乎沒有變化。

數(shù)據(jù)顯示

，2018年公募基金股票交易總量為8.39萬億元

，支付傭金總額為70.09億元，全行業(yè)平均傭金費率為0.0836%

，比2017年的0.0849%略有下降

。

分基金公司看，2018年

，27家基金公司的交易傭金超過1億元

，其中9家公司超過2億元

，富國基金、華安基金等大型基金公司的傭金超過3億元

。具體到交易費率情況

，在114家基金公司中，102家公司的交易費率超過萬分之七

，66家公司的費率超過萬分之八

，更有34家基金公司的交易費率超過萬分之九。

從單只基金的支付交易傭金情況看

，2018年有162只基金支付的傭金總額超過1000萬元

，其中31只基金支付傭金超過2000萬元，更有9只基金支付的傭金超過3000萬元

，最高的一只基金支付的傭金高達5345萬元

。需要指出的是，該基金全年平均規(guī)模約為30億元

，但全年交易量高達718億元

。

而滬上某大型基金公司旗下某基金，規(guī)模為20億元左右

，2016年

、2017年的交易傭金均為6000萬元左右。2018年基金規(guī)?div id="4qifd00" class="flower right">

？s水

，但交易傭金也有3400多萬元。耐人尋味的是

，高換手率并沒有帶來業(yè)績上漲

。從該基金業(yè)績表現(xiàn)看，2016年和2018年均大幅虧損

，在價值股牛市的2017年

，該基金凈值也僅僅上漲4.48%。

高傭金費率引發(fā)質(zhì)疑

在股市單邊下跌的2018年

，基金凈值震蕩下行

，傭金支出卻居高不下。這令不少投資者質(zhì)疑：緣何普通個人投資者在券商開戶

，交易費率通常為萬分之二點五;而交易量巨大的公募基金

，費率卻高達萬分之八?

從全市場的交易傭金水平看，個人投資者的交易傭金費率多為萬分之二點五

，公募專戶

、私募基金是萬分之二到萬分之五不等，而較高傭金可以享受到更好服務，例如賣方組織的小范圍現(xiàn)場交流

、上門路演等

。如社保基金的傭金費率通常為萬分之五

。

公募專戶和社?div id="4qifd00" class="flower right">

；鹣硎苤瑯拥馁u方服務，但傭金費率卻顯著低于公募基金

，這是眾多投資者質(zhì)疑的焦點

，也是認為對公募基金的持有人而言并不公平的“槽點”。

在一些業(yè)內(nèi)人士看來

，如果高傭金能夠帶來超額收益

，傭金高完全不是問題

。但是

，如果業(yè)績和傭金沒有相關性，高傭金就會面臨很大爭議：“傭金就不該從基金資產(chǎn)支出

，應該從基金公司的資產(chǎn)中列支

。”

交易席位的選擇也引發(fā)質(zhì)疑，據(jù)了解

，通常情況下

，投研部門并不能完全決定交易席位的選取，還要參考銷售部門的意見

，基金經(jīng)理給券商的服務進行“派點打分”時

，也并非完全同研究服務相匹配。某業(yè)內(nèi)人士透露

，有基金公司選取交易席位時

，投研團隊和銷售部門的話語權各占一半?div id="d48novz" class="flower left">

；鸾?jīng)理為了帶來基金銷量

，在“派點打分”時會進行相應傾斜。

2014年2月

，證監(jiān)會發(fā)布《關于完善證券投資基金交易席位制度有關問題的通知》

，明確規(guī)定基金公司在選取券商交易席位時，應選擇財務狀況良好

，經(jīng)營行為規(guī)范

，研究實力較強的證券公司，不得將席位開設與證券公司的基金銷售掛鉤

，不得以任何形式向證券公司承諾基金在席位上的交易量

。

在上海證券創(chuàng)新發(fā)展總部總經(jīng)理、基金評價研究中心負責人劉亦千看來，單純從費率高低看交易傭金的合理性不夠全面

。就現(xiàn)狀而言

，在偏權益類基金方面，沒有任何證據(jù)表明費率和基金業(yè)績存在明顯的相關性

。從運行方式看

，“萬八傭金”或有其合理之處，更高的傭金可以幫助基金管理人獲得更好的賣方研究服務

，如果交易傭金大幅降低

，證券公司研究服務的動力必然受到抑制，不利于行業(yè)吸引更優(yōu)秀的人才加入

，最終損害多方的發(fā)展

，出現(xiàn)投資者、管理人

、經(jīng)紀公司三輸局面

，“單純降低傭金，可能會出現(xiàn)‘揀了芝麻丟了西瓜’的局面”

。

劉亦千認為

，如果基金交易傭金從基金公司管理費列支，從公司經(jīng)營成本節(jié)約的角度看

，會導致基金公司的研究投入不夠

，最終形成惡性循環(huán)。不過

，劉亦千坦言

，隨著中國資本市場走向成熟，市場定價日漸有效化

，長期看傭金率下降是必然趨勢

，但是要循序漸進，貿(mào)然降低傭金可能會得不償失

。

責任編輯：孫知兵

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