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以基金方式推動國企混改 2019年國企混改將進入批量落地期

2019-04-10 09:05:14來源：中國經(jīng)濟網(wǎng)

不少民營企業(yè)對參與國企混改比較謹慎，一方面希望響應政策號召

，另一方面又擔心進入之后作為小股東說了不算

，更重要的是投資利益得不到保障。如何推進國企混改

，釋放企業(yè)活力

，通過做

今年《政府工作報告》提出“積極穩(wěn)妥推進混合所有制改革”。國務院國資委主任肖亞慶表示

，推進混合所有制改革和股權(quán)多元化是國資國企改革的重點領域

，“2019年是國企改革的攻堅年”。“今年將推出第四批100家以上混改試點

。”據(jù)國家發(fā)改委副主任連維良介紹

，2019年國企混改將進入批量落地期。

但是

，在各地探索混合所有制改革的實踐中

，還存在著一些影響混改推進的因素，突出的一點就是在國企引入民間資本過程中

，雙方博弈成本較高

。不少民營企業(yè)對參與國企混改比較謹慎，一方面希望響應政策號召

，另一方面又擔心進入之后作為小股東說了不算，更重要的是投資利益得不到保障

。如何推進國企混改

，釋放企業(yè)活力，通過做大蛋糕使得參與各方都能受益?筆者以為

，不妨采用基金方式使國有企業(yè)混改順利推進

。

首先，用基金方式開展國企混改

，有助于實現(xiàn)在保持國資控股權(quán)、控制權(quán)的前提下

，科學合理地調(diào)整股權(quán)比例

，實現(xiàn)有效激勵。市場是不斷變化的

，這就意味著國企混改股權(quán)變化中方案設計和最終效果之間是否統(tǒng)一很難得到保證。推進股權(quán)混合所有制改革

，可以充分利用基金的靈活性

，比如通過公司治理代理、業(yè)績對賭

、股權(quán)調(diào)整

、不對稱分配等方式，在日后根據(jù)實際效果調(diào)整管理權(quán)

、股權(quán)和分配權(quán)

，對當初設計的不完善之處作出修改。

其次

，用基金方式開展國企混改

，有助于混改國企找到新股東

。國企希望在混改中提升整體管理水平

，并因新公司的加入?yún)f(xié)同拓展產(chǎn)業(yè)鏈上下游資源

、提升科技水平。但最初方案中引進的股東能否有效地實現(xiàn)這些目標

，很難在股權(quán)調(diào)整之初就完全確認

。基金本身是一種有一定時間期限的工具

。如果新股東通過基金方式進入

，有利于在未來時點根據(jù)預先設定的條件作出調(diào)整，同時也便利投資者有序退出

，這有助于為參與混改的國企創(chuàng)造穩(wěn)定的發(fā)展環(huán)境

。

再次，用基金方式開展國企混改

，有助于實現(xiàn)國有股權(quán)的合理定價。站在各方股東的角度看問題

，無論是國企

、民企還是金融機構(gòu)，都偏重于追求收益的最大化

。這些參與者還希望

，在多方合作中匹配資源、業(yè)務互補

，或者實現(xiàn)區(qū)域擴張等

。這個時候，對價就成為一個重要因素

。賣方想高賣

，買方想低買，往往難以達成一致

，而且一開始的定價無論采用何種估值方法，都無法完全預測未來走勢

。通過基金方式作出股權(quán)設置和日后調(diào)整

，能夠更公平地保證各方利益的實現(xiàn)，并實現(xiàn)長遠利益

。

雖然基金不是萬能的

，但在很多時候確實是一個有效的新工具，尤其是對于目前國企混改中的一些難解癥結(jié)

，股權(quán)投資基金可以成為協(xié)調(diào)各方管理訴求的緩沖器

、平衡各方收益的調(diào)節(jié)器

、監(jiān)管部門決策風險的防火墻。用基金方式助力國企混改

，既可以保持國有資產(chǎn)在產(chǎn)權(quán)方面的控制權(quán)

，又能在治理結(jié)構(gòu)中實現(xiàn)多樣化;既能保證公司的效率提升和政企分開，又兼顧了核心團隊業(yè)績激勵需求和更加靈活地保障員工利益

。

(作者系盛世投資董事長)

責任編輯：孫知兵

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