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量化基金一季度凈贖回創(chuàng)兩年新高資產(chǎn)規(guī)模已縮水近250億美元

2019-05-13 16:36:33來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)

過(guò)去10年來(lái)

，投資者減少對(duì)主動(dòng)管理股票基金的投資

，并轉(zhuǎn)向更低的成本并尋求更高的回報(bào)的產(chǎn)品

，利用價(jià)值和動(dòng)量等因子的量化基金人氣飆升

。但...

過(guò)去10年來(lái)

，投資者減少對(duì)主動(dòng)管理股票基金的投資

，并轉(zhuǎn)向更低的成本并尋求更高的回報(bào)的產(chǎn)品

，利用價(jià)值和動(dòng)量等因子的量化基金人氣飆升

。但2018年以來(lái)

，量化基金的回報(bào)率令人失望

，投資者情緒開(kāi)始發(fā)生轉(zhuǎn)變。

自去年10月以來(lái)

，量化基金的資產(chǎn)規(guī)模已縮水近250億美元

。導(dǎo)致資金外流的主要原因是業(yè)績(jī)不佳，疲軟的業(yè)績(jī)促使投資者質(zhì)疑這一“網(wǎng)紅”策略的有效性

。

eVestment的初步數(shù)據(jù)顯示

，今年一季度，機(jī)構(gòu)投資者從只做多的量化基金流出的資金達(dá)到141億美元

，創(chuàng)兩年新高

。2018年第四季度也有104億美元資金流出。HFR的數(shù)據(jù)顯示

，量化基金去年整體虧損5.6%

，受市場(chǎng)大幅下跌影響，在去年2月

、10月和12月受到較大沖擊

，債券投資也同時(shí)出現(xiàn)虧損。

市場(chǎng)分析人士指出

，盡管資金外流可能是對(duì)2018年表現(xiàn)不佳的暫時(shí)反應(yīng)

，但這可能是在經(jīng)歷10年強(qiáng)勁增長(zhǎng)后，投資者興趣出現(xiàn)轉(zhuǎn)折的重要跡象

。

令許多經(jīng)理措手不及的是

，去年大多數(shù)知名的量化因子都表現(xiàn)不佳。根據(jù)美國(guó)銳聯(lián)資產(chǎn)的分析，和美國(guó)股票基金相比

，價(jià)值

、動(dòng)量和低波動(dòng)性等量化因子在2018年分別下跌3%，2.2%和2.4%

，且這種表現(xiàn)不佳的情況一直延續(xù)到今年第一季度

。

以AQR為例，該公司經(jīng)歷了糟糕的2018年

，并在今年出現(xiàn)了裁員

，該公司正是量化基金行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)之一，也是全球規(guī)模第三大的對(duì)沖基金

。

對(duì)投資者來(lái)說(shuō)

，量化投資往往伴隨著愛(ài)恨交加的周期。去年年底

，一些量化因子表現(xiàn)不佳

，但投資者對(duì)這種風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有做好準(zhǔn)備。從歷史上看

，股市下跌之后會(huì)出現(xiàn)反彈

，甚至有相當(dāng)一段時(shí)期的表現(xiàn)高于平均水平，負(fù)面情形也因此可能會(huì)逆轉(zhuǎn)

。不過(guò)

，投資者需要意識(shí)到，量化中沒(méi)有常勝將軍

，任何量化因子都可能經(jīng)歷長(zhǎng)時(shí)間的疲軟

。

銳聯(lián)資產(chǎn)管理公司稱，量化基金所面臨的問(wèn)題在于

，許多投資者對(duì)量化策略抱有不切實(shí)際的預(yù)期

。很大程度上是因?yàn)橘Y產(chǎn)管理公司過(guò)于看重量化因子歷史回測(cè)的業(yè)績(jī)，但未來(lái)不是對(duì)過(guò)去業(yè)績(jī)的簡(jiǎn)單重復(fù)

。隨著越來(lái)越多的投資者涌入

，一些因子可能會(huì)變得失效，從而影響到業(yè)績(jī)

。

但樂(lè)觀人士指出

，量化基金盡管面臨短期困境，卻不會(huì)對(duì)該行業(yè)的未來(lái)構(gòu)成威脅

。雖然個(gè)別基金可能因資產(chǎn)規(guī)模下降而無(wú)法生存

，但這些策略仍將存在，并以其低成本和透明度吸引著投資者

。

責(zé)任編輯：孫知兵

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