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專家：豐富并購重組支付工具可考慮引入并購基金更好發(fā)揮市場化作用

2019-05-14 09:46:56來源：證券日報

日前

，中國證監(jiān)會主席易會滿在中國上市公司協(xié)會2019年年會上表示

，要發(fā)揮好市場無形之手的作用，完善并購重組破產(chǎn)重整等機(jī)制

，支持優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)...

日前

，中國證監(jiān)會主席易會滿在中國上市公司協(xié)會2019年年會上表示

，要發(fā)揮好市場無形之手的作用，完善并購重組破產(chǎn)重整等機(jī)制

，支持優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司

，為上市公司提質(zhì)增效，注入新鮮血液

。

“近年來

，上市公司并購重組占企業(yè)并購交易總額的比例持續(xù)上升，資本市場已成為我國企業(yè)并購重組的重要平臺

，受國家政策對并購的支持

，2019年將成為并購主題大年。” 民生銀行研究院研究員郭曉蓓昨日在接受《證券日報》記者采訪時表示

。

“今年并購重組預(yù)案同比大增逾四成

，如何規(guī)范有效的引入并購資金已經(jīng)成為并購重組改革中關(guān)鍵的一步。”如是金融研究院宏觀策略高級研究員葛壽凈對《證券日報》記者表示

。其中

，民營企業(yè)作為上市公司中的主力軍，近兩年累計并購重組交易金額接近4萬億元

，在引入并購資金的同時

，公司股東必須牢牢守住底線，遠(yuǎn)離市場亂象

。

針對進(jìn)一步完善上市公司并購重組制度

，郭曉蓓表示

，要豐富并購重組支付工具，提高審核效率

，鼓勵私募股權(quán)基金通過參與非公開發(fā)行

、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、大宗交易等方式

，購買上市公司股票

。同時，支持發(fā)起設(shè)立主要投資于民營企業(yè)的股權(quán)投資基金

、創(chuàng)業(yè)投資基金及債券投資基金

，積極參與民營上市公司并購重組。

蘇寧金融研究院高級研究員顧慧君昨日對《證券日報》記者表示

，并購重組在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中

，發(fā)揮著資源整合、優(yōu)化過剩產(chǎn)能

、僵尸企業(yè)出清等重大作用

。為提高并購重組效率和充分發(fā)揮市場化作用，應(yīng)減少行政審批

，增加多元化企業(yè)融資途徑參與并購重組

，包括定向可轉(zhuǎn)債和優(yōu)先股等支付方式、并購基金和股權(quán)投資基金等并購?fù)緩健?/p>

定向可轉(zhuǎn)債屬于非公開定向融資工具

，可用于彌補(bǔ)現(xiàn)金或股份支付的不足

，具有條款設(shè)計靈活、發(fā)行程序簡化

、融資成本低等優(yōu)勢

。顧慧君分析稱，以賽騰股份收購菱歐科技為例

，部分對價涉及定向可轉(zhuǎn)債

，交易雙方通過協(xié)商的方式制定條款，債券利率為每年0.01%

，且到期后一次性還本付息

。因此，定向可轉(zhuǎn)債在滿足被并購方避險需求的同時

，還可延遲并購方的股權(quán)稀釋

，對于交易雙方均具有更好的彈性。

另外

，引入并購基金能更好發(fā)揮市場化作用

，顧慧君認(rèn)為，上市公司通過并購基金的設(shè)立

，可以放大自身的投資能力或鎖定潛在的并購對象

，能夠最大限度提高并購效率與資金使用效率

。而對于私募股權(quán)投資，需要具有長期的投資視野

，綜合評估上市公司及潛在并購對象的增長戰(zhàn)略

，通過向企業(yè)持續(xù)輸入運(yùn)營管理、市場等方面的戰(zhàn)略性資源

，協(xié)助企業(yè)主體優(yōu)化并提升商業(yè)模式

。不過，在完善并購重組機(jī)制的同時

，還需要關(guān)注整體市場杠桿率

。

責(zé)任編輯：孫知兵

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