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消息：指數(shù)基金“踩雷” 業(yè)界熱議應(yīng)對之策

2019-05-15 14:55:57來源：和訊

康美藥業(yè)

、*ST康得等公司股價(jià)近期暴跌

，讓投資者唯恐避之不及。不過

，對指數(shù)基金來說

，由于上述公司依然在樣本股內(nèi)

，只能被動持有

。指數(shù)基...

康美藥業(yè)、*ST康得等公司股價(jià)近期暴跌

，讓投資者唯恐避之不及

。不過，對指數(shù)基金來說

，由于上述公司依然在樣本股內(nèi)

，只能被動持有。指數(shù)基金如何應(yīng)對上述“爆雷股”?是否應(yīng)該在樣本股調(diào)整之前就予以剔除?這些問題引發(fā)投資者的密切關(guān)注

。

在康美藥業(yè)爆雷后

，國泰基金、申萬菱信基金

、華寶基金等相繼下調(diào)康美藥業(yè)股價(jià)

。根據(jù)康美藥業(yè)定期報(bào)告和公募基金季報(bào)，截至一季度末

，有8只公募基金持有康美藥業(yè)

，且全部是指數(shù)基金。

公開數(shù)據(jù)顯示

，康美藥業(yè)是上證180

、滬深300、MSCI中國

、上證醫(yī)藥等多個(gè)指數(shù)的樣本股

，上述基金多為通過跟蹤相關(guān)指數(shù)買入該股。從理論上講

，如果相關(guān)基金是被動跟蹤指數(shù)而非增強(qiáng)型操作的話

，在康美藥業(yè)尚未被調(diào)整出樣本股前，基金只能選擇繼續(xù)持有

。

市場避之不及的“爆雷股”

，指數(shù)基金卻仍然持有，這引發(fā)了部分市場人士的質(zhì)疑

。在申萬宏源證券研究所首席市場專家桂浩明看來

，指數(shù)基金樣本股爆雷

，且事態(tài)嚴(yán)重

，令公司未來存在很大不確定性，按一般投資邏輯

，這樣的股票顯然不適合價(jià)值投資者參與

，但按照現(xiàn)行規(guī)則，只有爆雷股被剔除出樣本股后

，指數(shù)基金才能賣出

。“在指數(shù)基金大發(fā)展的當(dāng)下

，要讓公募基金繞開問題股，有效保護(hù)這些基金投資者的利益

，現(xiàn)行的指數(shù)基金調(diào)整制度迫切需要修改

。”

桂浩明建議，為防止被“爆雷股”拖累

，可增加一個(gè)簡易安排：凡被證監(jiān)會立案調(diào)查或有可能嚴(yán)重影響公司的事件爆發(fā)后

，可經(jīng)過必要程序，暫停其作為指數(shù)樣本股的資格

，如果事后證明沒什么問題

，還可以恢復(fù)資格。

對桂浩明的建議

，多名基金經(jīng)理認(rèn)為操作上并不容易

，且部分問題需要商榷。

滬上某基金經(jīng)理表示

，指數(shù)基金的目標(biāo)即是被動復(fù)制指數(shù)

，不能作主動選擇，不能因樣本股出現(xiàn)問題就剔除

。“關(guān)鍵問題在于指數(shù)踢掉問題股后能否及時(shí)賣出

，如果持續(xù)跌停，問題股仍會在基金組合內(nèi)

，指數(shù)基金就很難跑贏指數(shù)

。”該基金經(jīng)理說道。

在國泰基金經(jīng)理梁杏看來

，指數(shù)基金是被動跟蹤指數(shù)的

，如果指數(shù)不把問題股剔除的話，基金只能被動地繼續(xù)持有

。從操作層面看

，指數(shù)可在臨時(shí)公告后把問題股剔除，但這個(gè)股票還是連續(xù)跌停

，跟蹤誤差會進(jìn)一步拉大

。梁杏表示：“指數(shù)基金會因?yàn)閱栴}股連續(xù)跌停被‘鎖’在里面，不過這種情況是很少出現(xiàn)的

。”

在業(yè)內(nèi)人士看來

，盡管上述交易在理論上看似可行，但對指數(shù)基金來說

，單一樣本股對指數(shù)影響并不大

，以康美藥業(yè)為例，盡管是多個(gè)指數(shù)的樣本股

，但其在相關(guān)指數(shù)中的權(quán)重

，最多也不足0.2%

，即使“爆雷股”連續(xù)跌停，也不會對指數(shù)基金的凈值產(chǎn)生太大影響

。

從操作層面看

，如何定義“爆雷股”也是問題

。以中興通訊為例，2018年6月，受外部因素影響而導(dǎo)致其股價(jià)連續(xù)跌停

，中興通訊的股價(jià)短期內(nèi)大跌60%左右

。但此后

，隨著相關(guān)情況的改善

，在半年多時(shí)間內(nèi)，中興通訊的股價(jià)飆漲兩倍

，如果出現(xiàn)問題就自行決定剔除

，反而會影響指數(shù)基金的業(yè)績表現(xiàn)。

責(zé)任編輯：孫知兵

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