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A股“入摩” 外資入場情緒高漲

2019-06-10 14:26:56來源：和訊

Mike一大早匆匆地來到香港九龍ICC樓下

，連早餐都沒來得及吃

，7：30整就坐上了開往深圳福田香格里拉的大巴

，開啟新一天的調(diào)研生活

。車上50人...

Mike一大早匆匆地來到香港九龍ICC樓下

，連早餐都沒來得及吃

，7：30整就坐上了開往深圳福田香格里拉的大巴

，開啟新一天的調(diào)研生活

。車上50人的位子座無虛席

，和他同行的中環(huán)精英們個個西裝革履

，精神飽滿。吸引這些來自歐美

、新加坡

、泰國、中國臺灣等地的基金經(jīng)理

、分析師的

，是一場外資投行在深圳的A股論壇，50家A股領(lǐng)先的公司將會出席

。

“類似瑞信等投行組織這樣的論壇我已經(jīng)是?div id="d48novz" class="flower left">

？土耍總€月不下10場

，面對面和公司管理層交流的機會

，這對于準(zhǔn)備在A股建倉的外資基金來說非常重要，尤其是MSCI納入A股比例提升后

，我們要對A股公司做更多的覆蓋才能作出最佳選擇

。”Mike告訴證券時報記者。

外資入場情緒高漲

從2018年6月1日明晟(MSCI)正式納入A股生效后

，這一整年Mike都異常忙碌

。雖然身在香港，但大部分時間都奔波在內(nèi)地

，過去幾個月至少調(diào)研了20家以上的A股公司

，從北上廣深的一線城市路演交流到三四線偏遠小城市的深度調(diào)研，全方位的接觸是他日常的工作常態(tài)

。作為歐洲一家對沖基金中國市場的新負責(zé)人

，他只是蟄伏在香港眾多海外機構(gòu)投資者的一個代表。

隨著明晟(MSCI)

、富時羅素(FTSE Russell)和標(biāo)普道瓊斯(S&P Dow Jones)等全球主要股指公司不斷擴大中國A股占基準(zhǔn)指數(shù)中的納入因子

，投資A股變得越來越重要。瑞信中國股票戰(zhàn)略研究主管陳昌華表示

，“全球指數(shù)公司加速中國A股納入基準(zhǔn)指數(shù)的舉動

，既是對中國資本市場改革和開放進展的認可，也顯示了海外投資者對A股資本配置興趣的增加

。”

Mike所在的對沖基金以前聚焦的公司都比較集中

，藍籌白馬或是從美國退市的中概股都是關(guān)注的重點，因為配比較低

，就算是只買一兩家也不影響整個基金的組合

，不用投入太多精力停留在研報監(jiān)測層面。而MSCI納A擴容之后

，基金至少要覆蓋20

、30家公司作為備選，才能從中挑出合適的標(biāo)的

，他也被專門招來做A股的研究

。

瑞信估測僅MSCI指數(shù)的納入今年就將吸引約500億美元新外資流入中國國內(nèi)市場，而目前外資入場情緒高漲

，持股已經(jīng)接近公募資金

。央行數(shù)據(jù)顯示，截至3月末

，境外機構(gòu)和個人持有A股市值1.68萬億元

，距離同期公募基金持有A股市值僅差2621億元。

盡管近期有一定資金流出

，但在摩根資管新興市場及亞太股票投資專家卞策眼中

，短期來看海外投資者會因為一季度的快速上漲而有獲利了結(jié)的動作，但因為這一波MSCI的擴容和市場估值的下調(diào)

，在美國和歐洲的海外機構(gòu)投資者對A股的咨詢有明顯增加

，資金長期流入的趨勢將會持續(xù)。以前的區(qū)域性基金

，比如亞太基金或者全球新興市場的基金

，隨著A股的納入MSCI指數(shù)比例配置會越來越高，被動基金增加在A股的投資

，市場大

、流動性好、與其他市場關(guān)聯(lián)度小

，可以為海外機構(gòu)投資者提供風(fēng)險分散的作用

。

而作為2006年首批進入A股市場的外資機構(gòu)代表——摩根資產(chǎn)管理來說，大中華區(qū)的股票市場毫無疑問成為其在整個亞太區(qū)最重要的布局

。過去5年也在一直不斷增加A股的投研力量

，大中華股票投資的團隊擴大到20個

。

素有“香港女股神”之稱的劉央所掌管的西澤投資管理，也是A股市場的積極參與者

，目前A股投資比例大約在20%~30%

，主要是醫(yī)藥、家電和其他行業(yè)藍籌

，關(guān)注重點也包括滬港通

、深港通交易活躍標(biāo)的。

過去兩年

，西澤投資管理新增了上海和北京辦公室

，并且在北京增設(shè)了首席經(jīng)濟學(xué)家和宏觀研究團隊，以充實A股研究的縱深

。隨著投資人對于A股的關(guān)注

，2019年的年會劉央也把地點放在了深圳。她堅信2019是A股元年

，MSCI宣布納入A股以及今年將擴大A股權(quán)重到20%之后

，成為外資資產(chǎn)配置的主流趨勢不可阻擋。

“對中國的資產(chǎn)配置成為外資必要的部署

，標(biāo)志中國成為繼日本后

，獨立于亞洲其他國家的投資標(biāo)配指日可待。”她滿懷信心地說

。

A股走向國際舞臺

和這些知名的外資機構(gòu)比起來

，Mike所在的對沖基金對A股的了解才剛起步，但他并不是一個A股新手

。過去8年他先后在香港的外資投行

、中資券商工作，熟悉外資的風(fēng)格

，深諳A股之道

，成為這家歐洲對沖基金2年前選中Mike的重要原因。內(nèi)地背景

、海外名校留學(xué)

、畢業(yè)留港的他和很多在香港金融圈混跡的內(nèi)地人一樣，成為了外資了解中國市場的“橋梁”

，而隨著A股對海外投資者的開放力度不斷加大

，這類人才也變得特別緊俏。

同之前調(diào)研很不一樣

，Mike欣喜地發(fā)現(xiàn)

，他在此次論壇約見的一家公司管理層全程都是英文路演，從PPT到解答都國際范兒十足，表現(xiàn)非常專業(yè)

，投資者關(guān)系維護方面遠超他的預(yù)期

。A股入摩，帶來的不僅僅是外資的積極參與

，上市公司自身的規(guī)范性

、國際化水平也在逐漸增強

。

“過去我們會遇到有一些公司管理層不見投資者

，尤其是外資，對于我們來說就不是很好的信號

，但現(xiàn)在這種情況發(fā)生了很多改變

，A股上市公司來香港的機會非常多，越來越多的企業(yè)來海外見投資者做路演

，包括賣方的各種論壇

、投行的投資年會和行業(yè)交流分析會。”卞策說

。

今年5月

，外資對A股上市公司進行了大舉調(diào)研，調(diào)研的對象也在悄然改變

，盈利好或掌握核心技術(shù)能力的中小上市公司也進入了他們的視野

。Wind數(shù)據(jù)顯示，總部位于深圳的長盈精密(300115)僅在5月份就有44家外資機構(gòu)進行調(diào)研

，其中不乏摩根士丹利

、富達投資集團、匯豐銀行

、瑞銀資管等機構(gòu)

。記者在長盈精密官方網(wǎng)站上發(fā)現(xiàn)，公司公開接待日為每月第一個周三

，接待活動開始時間為當(dāng)日下午兩點

。

西澤投資管理基金經(jīng)理楊艷告訴記者，除了日常的管理層

、賣方交流

、實地考察以外，由于A股的信息披露和美股中概以及港股的詳盡程度仍有差距

，還會通過行業(yè)上下游渠道調(diào)研以及同行業(yè)公司橫向來做對比

，也會通過行業(yè)專家訪談、供應(yīng)鏈上下游公司調(diào)研

、第三方數(shù)據(jù)監(jiān)測等方法做渠道調(diào)研以確定公司財報真實性

。

“目前類似于中國平安、貴州茅臺(600519)、恒瑞醫(yī)藥(600276)這樣的公司在信息披露上都有一定程度的改善

，特別是中國平安

，基本上已經(jīng)引領(lǐng)了保險業(yè)披露業(yè)務(wù)細分指標(biāo)的先河，很多其他保險公司也在跟隨

。”她也高興看到這樣的變化

。

在香格里拉見完管理層，Mike背上公文包

，又準(zhǔn)備趕往旁邊的福田高鐵站

，準(zhǔn)備搭乘動車去廣州參加下一個活動。堅持價值投資

，發(fā)現(xiàn)更多A股高質(zhì)量公司也是他的目標(biāo)

，調(diào)研公司他一直在路上，也樂在其中

。

責(zé)任編輯：孫知兵

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