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消息：超額申購科創(chuàng)板新股被限私募基金借道公募打新

2019-07-26 16:51:10來源：和訊

未來科創(chuàng)板打新收益估計(jì)沒那么樂觀了

。一位私募基金經(jīng)理李剛(化名)向記者直言。在23日晚中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布公告決定將違規(guī)超額申購的29家私...

“未來科創(chuàng)板打新收益估計(jì)沒那么樂觀了

。”一位私募基金經(jīng)理李剛(化名)向記者直言

。

在23日晚中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布公告決定將違規(guī)超額申購的29家私募基金機(jī)構(gòu)與相關(guān)139只私募產(chǎn)品列入限制名單后，李剛迅速調(diào)整了科創(chuàng)板打新策略

，不再讓每個(gè)產(chǎn)品與賬戶頂格申購科創(chuàng)板新股。

“畢竟

，證券業(yè)協(xié)會的處罰起到很強(qiáng)的威懾作用

。”他告訴記者

。按照規(guī)定，上述私募基金與產(chǎn)品違規(guī)超配股份將被全部沒收

，超配股份收益將全部捐給公益機(jī)構(gòu)，這意味著上述私募機(jī)構(gòu)“頂格申購”所創(chuàng)造的打新收益全部付諸東流

。

記者多方了解到

，近期私募基金界甚至傳聞，相關(guān)部門正在醞釀新的監(jiān)管措施以遏制私募基金違規(guī)超額申購科創(chuàng)板新股行為

，其中包括要求私募基金機(jī)構(gòu)申報(bào)資產(chǎn)估值與交易流水資料

，以查驗(yàn)私募基金的實(shí)際資產(chǎn)管理規(guī)模是否與打新申購金額“匹配”

。

李剛很快發(fā)現(xiàn)

，這兩天借道公募基金渠道參與科創(chuàng)板線下配售打新的私募基金驟然增多。究其原因

，公募基金屬于A類投資者能獲得較高的線下配售比例與中簽率，此舉能有效對沖私募基金無法超額申購所造成的新股中簽數(shù)量與打新收益雙雙下滑的沖擊

。

“與此同時(shí)，不少私募基金在強(qiáng)監(jiān)管壓力下選擇落袋為安

，持幣觀望

。”一位國內(nèi)大型私募基金投資總監(jiān)向記者指出。

違規(guī)超額申購利益鏈隱現(xiàn)

“事實(shí)上

，多數(shù)參與科創(chuàng)板打新的私募基金都會采取頂格申購策略

，打違規(guī)超額申購的‘擦邊球’

。”李剛向記者透露

。究其原因，私募基金屬于C類投資者

，科創(chuàng)板新股線下申購所獲得的新股中簽數(shù)量較多

，若不采取頂格申購策略

，那么他們所獲得的新股中簽數(shù)量就會更少。

“問題就這樣出來了

。”他分析說

。按照《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票網(wǎng)下投資者管理細(xì)則》相關(guān)規(guī)定

，網(wǎng)下申購?fù)顿Y者不得存在“擬申購金額超過配售對象總資產(chǎn)或資金規(guī)模”等十三種行為。但在實(shí)際操作過程

，私募基金通過多產(chǎn)品多賬戶的頂格申購策略，擬申購金額大大超過配售對象總資產(chǎn)或資金規(guī)模

。

他告訴記者

，他也看到不少奇特現(xiàn)象，比如一家私募基金實(shí)際資產(chǎn)管理規(guī)模只有2-3億元(用于科創(chuàng)板打新的產(chǎn)品資金只有5000萬元)

，但通過旗下30-40個(gè)產(chǎn)品及其賬戶頂格申購

，擬申購金額高達(dá)約百億規(guī)模。

這令私募基金獲得大量超配新股

。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，在首批25家科創(chuàng)板上市企業(yè)里

，除安集科技外

，其余24家上市公司均出現(xiàn)私募基金超配現(xiàn)象，累計(jì)超配5863.53萬股

，市值超過4億元

。

“通常情況下

，私募基金線下申購所獲得新股中簽數(shù)量所對應(yīng)的金額

，不大會超過私募基金本身資產(chǎn)規(guī)模。”上述私募基金投資總監(jiān)向記者直言

。畢竟

，目前科創(chuàng)板線下申購成功幾率只有萬分之三-萬分之五，即便上述私募基金擬申購金額高達(dá)約百億

，實(shí)際獲得的新股中簽數(shù)量所對應(yīng)的資金只有300-500萬元。

不過

，這足以令私募基金科創(chuàng)板打新獲得巨大的超額收益

。他給記者算了一筆賬，假設(shè)500萬元的新股中簽投資款在首批科創(chuàng)板公司上市首日(股價(jià)大幅上漲期間)獲得1000萬元收益

，對上述5000萬元科創(chuàng)板打新產(chǎn)品而言

，單日收益率達(dá)到20%

。

“隨著中國證券業(yè)協(xié)會開出罰單后

，這種靠頂格申購獲取超額打新收益的做法再也行不通了。”他認(rèn)為。現(xiàn)在他所在的私募基金只能量力而行——盡可能確保將科創(chuàng)板擬申購金額與私募基金實(shí)際資產(chǎn)管理規(guī)模相匹配

，但此舉導(dǎo)致科創(chuàng)板打新預(yù)期收益迅速縮水

。

“我們內(nèi)部做了一個(gè)估算，在不頂格申購的情況下

，科創(chuàng)板打新收益將比此前低出逾50%，科創(chuàng)板打新產(chǎn)品年化收益預(yù)期從12%一下子跌至7%左右

，到時(shí)不少出資人可能會不滿意

。”這位投資總監(jiān)指出。

借道公募基金

李剛很快發(fā)現(xiàn)

，隨著協(xié)會開出罰單警示私募違規(guī)超額申購行為

，這兩天借道公募基金渠道參與科創(chuàng)板線下申購打新的私募基金驟然增多

。“這兩天公募基金開出的通道費(fèi)用也比此前高出了逾20%

，足以顯示私募基金的熱情。”他告訴記者

。

所謂借道公募基金是指

，私募基金通過將科創(chuàng)板打新產(chǎn)品資金投給公募基金，由后者參與科創(chuàng)板股票線下配售

，因?yàn)楣蓟饘儆贏類投資者能獲得較高的線下配售比例與中簽率。

一位曾借道公募基金渠道參與科創(chuàng)板打新的私募基金經(jīng)理向記者透露

，借道公募基金渠道看似容易

，操作起來卻相當(dāng)復(fù)雜。

為了規(guī)避單一出資人占公募基金產(chǎn)品出資比例不得超過50%的規(guī)定

，私募基金需要找其他出資人“共同”投資公募基金產(chǎn)品

，比如私募基金出資6000萬元用于科創(chuàng)板打新，就要另找2家同樣出資6000萬元的機(jī)構(gòu)“參與”(其中5000萬元需要投資A股作為底倉

，且通過股指期貨對沖其持倉風(fēng)險(xiǎn))。

這需要私募基金有效協(xié)調(diào)平衡各出資人不同的利益訴求

，比如按照各方訴求

，妥善劃分科創(chuàng)板打新利潤的分配比例等。

“當(dāng)前這種借道公募基金渠道方式正遭遇更大挑戰(zhàn)

?div id="m50uktp" class="box-center"> ？苿?chuàng)板首日大漲令不少擬上市公司新股發(fā)行市盈率水漲船高

，一度達(dá)到30-40倍

。”他指出。這意味著不少私募基金擔(dān)心未來科創(chuàng)板打新收益下滑，而不敢過多參與科創(chuàng)板打新

。

責(zé)任編輯：孫知兵

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