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快訊：流動性充裕利好股市 50ETF有望開啟上漲行情

2019-07-31 15:30:37來源：期貨日報

周二，滬深兩市沖高回落

。截至收盤

，上證指數(shù)漲0.39%報2952.34點

，深證成指漲0.48%

，創(chuàng)業(yè)板指漲0.87%收1580.13點

，創(chuàng)5月以來新高;50ETF漲0....

周二

，滬深兩市沖高回落

。截至收盤

，上證指數(shù)漲0.39%報2952.34點

，深證成指漲0.48%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.87%收1580.13點

，創(chuàng)5月以來新高;50ETF漲0.34%

，收于2.988。兩市日成交3842.42億元

，量能小幅放大;北向資金單邊凈流入24.52億元

，深股通凈流入超28.6億元。

從中期來看

，流動性寬松格局及人民幣匯率的穩(wěn)定對于股市有較強支撐

，上證50估值回到低位，中長期具有較好的投資價值

。

流動性充裕利好股市

央行近日發(fā)布《中國區(qū)域金融運行報告》

，表示2019年穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，適時適度實施逆周期調節(jié)

，根據(jù)經(jīng)濟增長和價格形勢變化及時預調微調

，廣義貨幣M2和社會融資規(guī)模增速與國內生產(chǎn)總值名義增速相匹配。切實防范化解重點領域金融風險，平衡好促發(fā)展與防風險之間的關系

。在實施穩(wěn)健貨幣政策

、增強微觀主體活力和發(fā)揮好資本市場功能之間，形成三角形支撐框架

，促進國民經(jīng)濟整體良性循環(huán)

。

7月23日，央行TMLF與MLF操作并舉

，昨日投放資金4977億元

，不開展逆回購操作。公告顯示

，當日央行開展TMLF操作2977億元

，并開展MLF操作2000億元，兩項操作合計4977億元

，與當日MLF到期量5020億元基本相當

。開展上述操作后，銀行體系流動性合理充裕

。銀行間利率維持低位

，表明短期市場資金緊張格局緩解，利好股市上行

。

市場對于美聯(lián)儲降息取得了較為一致的預期

，7月31日美聯(lián)儲議息會議將出最終的結果。據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”

，美聯(lián)儲7月降息25個基點至2.00%—2.25%的概率為78.6%

，降息50個基點的概率為21.4%;到9月降息25個基點至2.00%—2.25%的概率為27.8%，降息50個基點和75個基點的概率分別為58.4%和13.8%

。美聯(lián)儲若降息

，表明中期貨幣政策出現(xiàn)轉向，美元將出現(xiàn)中期下跌走勢

，人民幣將出現(xiàn)回升

，對于A股也將形成利好。

美元使得人民幣短期出現(xiàn)回升

，7月1日一度回升到6.82附近

，我們預計人民幣三季度仍將維持穩(wěn)定偏強態(tài)勢，這將給股市帶來支撐

，三季度

，若美聯(lián)儲宣布降息，股市將受益于人民幣升值

，繼續(xù)走高的概率較大

。

上證50投資價值顯現(xiàn)

從上證50的估值水平來看，7月經(jīng)過近1個月振蕩回落，上證50指數(shù)估值出現(xiàn)回歸

，7月底PE再次跌破10的水平，達到9.8

，7月29日回升至10.01

。考慮到國際環(huán)境對于股市情緒影響有限

，科創(chuàng)板已經(jīng)成功上市

，事實上并未對A股造成太大負面影響，我們認為目前的PE值已經(jīng)具有較好的投資價值

，投資者可以中長期持有50ETF

。

技術上看，50ETF7月24日向上突破20日均線

，在盤整了11個交易日后

，50ETF跳空上行，突破振蕩區(qū)間高點

，表明下方支撐力量較強

，市場選擇向上突破。從量能上看

，50ETF在7月23日和24日明顯放量

，表明資金開始集中買入50ETF。

科創(chuàng)板于7月22日成功上市

，短期資金流出主板對于上證指數(shù)造成了一定沖擊

，中期來看，隨著科創(chuàng)板平穩(wěn)運行

，獲利資金有望回流主板

，科創(chuàng)板對于A股資金面的沖擊已經(jīng)過去。此外

，北向資金本月持續(xù)買入A股

，加倉力度增強。7月北向資金凈流入100.73億元

，其中滬市流入24.59億元

，深市流入76.14億元，北上資金仍然在不斷加倉A股

，預計隨著中國金融開放力度增加

，流入A股的外部資金將進一步增加。

50ETF期權持倉量創(chuàng)下新高

截至7月29日

，期權合約總成交1108968張

，較上一交易日減少15.29%，總持倉2742775張，較上一交易日增加2.55%

，成交持倉比40.43%

。期權成交量認沽認購比94.32%，持倉量認沽認購比93.49%

。持倉量7月創(chuàng)下新高

，一度突破400萬手，表明市場參與人數(shù)進一步增多

。

圖為成交數(shù)據(jù)統(tǒng)計

波動率方面

，目前期權主力移倉至8月，50ETF隱含波動率短期繼續(xù)回落

，再創(chuàng)新低

，平值跌破19%，為近期低位

，亦是年內低位

。從波動率曲面來看，8月合約平值波動率維持在18.49%

，9月波動率平值在19%附近

。總體來看

，我們認為波動率已經(jīng)回落至年內較低區(qū)間

，繼續(xù)下行空間不大，投資者可以開始逢低做多波動率

。

我們認為

，中期50ETF有望上行，考慮到波動率已經(jīng)回到低位

，目前可能是買入認購期權及做多波動率的較好時點

。

目前是買入認購期權較好時候，一方面是因為波動率降至年內低位

，買入成本較低

，損失有限，另一方面是月末美聯(lián)儲議息會議將大概率降息

，提前布局有望獲取較大的杠桿收益

。投資者可以買入8月或9月3.0或3.1執(zhí)行價認購期權。止損設置200—300元/手

。

8月合約波動率已經(jīng)降低至19%

，買入跨式策略做多波動率變得有吸引力，一方面市場將出現(xiàn)大幅波動

，波動率有望大幅上行

，另一方面目前波動率較低使得該策略成本很低

，只要未來有波動，該策略獲利的概率都將大幅提升

。

責任編輯：孫知兵

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