快訊：公募基金側(cè)袋機制有助應對流動性風險

，征求意見稿基本是行業(yè)共識，為保護投資者利益而設置側(cè)袋機制。要根本解決“踩雷”違約債券問題，仍需要不斷健全高收益?zhèn)袌觥?/p>

2018年三季度

，監(jiān)管層下發(fā)相關監(jiān)管通報，明確要求，當基金組合資產(chǎn)出現(xiàn)信用風險或流動性缺失時，基金管理人不能依賴第三方估值，在估值中應體現(xiàn)信用風險和流動性缺失的影響，避免估值不公允影響投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益。

在一位債券基金經(jīng)理看來

，以往的公募基金投資，調(diào)整問題債券的估值一直比較被動。部分公司以債券還沒有違約，或缺乏大幅調(diào)整估值的依據(jù)為理由，不肯迅速調(diào)整估值。側(cè)袋機制出臺后，基金公司遇到問題債券，必須啟動側(cè)袋流程，不需要再考慮如何準確調(diào)整估值。

“發(fā)生債券違約，先贖回的投資者得到流動性好的資產(chǎn)所變現(xiàn)的現(xiàn)金

，后贖回的可能會承擔低流動性資產(chǎn)帶來的損失。此時估值是一個難題，可能造成持有人之間的不公平。隨著債券違約的常態(tài)化，上述問題愈發(fā)突出。側(cè)袋賬戶機制可以使問題迎刃而解。”光大證券固定收益首席分析師張旭表示。

側(cè)袋機制使用應規(guī)范

側(cè)袋機制為基金提供了應對流動性風險的辦法

，不過，多位業(yè)內(nèi)人士強調(diào)，在具體執(zhí)行時要特別謹慎。

一家基金公司風控部人士對“在特定條件下

，基金業(yè)績表現(xiàn)只需要考慮主袋賬戶”持不同意見。他認為，啟動側(cè)袋機制僅是一個權(quán)宜的救濟機制，應該是不得已而為之。出事后應該有懲罰機制，比如不參與業(yè)績評價。而且，一只基金持有大量流動性受限資產(chǎn)，意味著組合管理或多或少出現(xiàn)了流動性風險。

“比如

，一只債券基金前一年踩雷，業(yè)績急劇下滑，第二年違約債券逐漸兌付，凈值上漲。而這并不能說明這只基金投資上做得出色，參與業(yè)績評價不合理