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快訊：借道ETF減持股東套現(xiàn)玩出新花樣

2019-09-30 11:11:37來(lái)源：金融投資報(bào)

借道ETF減持

，雖然需要考慮一定的時(shí)間成本

，但從交易成本來(lái)看，還是具有一定的優(yōu)勢(shì)。站在近年來(lái)的市場(chǎng)環(huán)境思考

，當(dāng)限售股解禁之際，上市公...

借道ETF減持

，雖然需要考慮一定的時(shí)間成本

，但從交易成本來(lái)看，還是具有一定的優(yōu)勢(shì)

。站在近年來(lái)的市場(chǎng)環(huán)境思考

，當(dāng)限售股解禁之際，上市公司卻迫不及待拋售股票

，這一現(xiàn)象確實(shí)值得思考

。

近年來(lái)，A股上市公司的減持現(xiàn)象密集發(fā)生

，與大股東

、高管增持乃至股份回購(gòu)的行為相比，減持意愿更為濃厚

。隨著股票市場(chǎng)的持續(xù)擴(kuò)容

，隨之而至的則是限售股堰塞湖現(xiàn)象的持續(xù)加劇，面臨限售股解禁期的上市公司

，難免存在較為強(qiáng)烈的減持需求

，這也許屬于近年來(lái)A股市場(chǎng)的真實(shí)寫照。

值得一提的是

，在這些年來(lái)

，A股市場(chǎng)時(shí)常存在“一夜暴富”的市場(chǎng)現(xiàn)象。究其原因

，一方面來(lái)自于A股市場(chǎng)長(zhǎng)期存在新股高溢價(jià)的因素;即使期間出現(xiàn)了多輪的新股改革措施

，也終究未能從本質(zhì)上打破新股不敗的神話;另一方面則來(lái)自于持股成本的長(zhǎng)期不對(duì)稱，進(jìn)而為大股東帶來(lái)了豐厚的投資回報(bào)率

。

前幾年

，市場(chǎng)仍在擔(dān)憂IPO堰塞湖問題，但最近幾年

，市場(chǎng)卻把目光轉(zhuǎn)向了限售股堰塞湖

。不可否認(rèn)的是，隨著IPO發(fā)行常態(tài)化的到來(lái)

，終究難逃批量限售股解禁的問題

，而對(duì)于大股東來(lái)說(shuō)

，當(dāng)限售股解禁期到來(lái)之際，最先考慮的莫過于減持

，當(dāng)他們把股票拋售給市場(chǎng)

，則基本上輕松實(shí)現(xiàn)一夜暴富。

對(duì)于近年來(lái)A股上市公司減持現(xiàn)象的頻繁上演

，也逐漸引起了監(jiān)管層的重視

。近年來(lái)，在政策層面上

，也先后出臺(tái)了減持新規(guī)以及減持新規(guī)升級(jí)版等舉措

，意在規(guī)范大股東及董監(jiān)高的減持行為，盡可能減緩減持潮對(duì)市場(chǎng)的直接沖擊

。

但是

，對(duì)于上市公司而言，減持的途徑卻非常多

，從實(shí)際操作中

，上市公司大股東可以通過花式減持、組合式減持乃至其余相對(duì)隱蔽的方式完成變相減持的任務(wù)

。

值得一提的是

，今年以來(lái)，上市公司大股東還會(huì)借道ETF實(shí)現(xiàn)減持

。與其余減持途徑相比

，借道ETF減持的方式確實(shí)顯得相對(duì)隱蔽，且對(duì)基金公司以及減持方來(lái)說(shuō)

，也可能會(huì)存在互利的影響

。

需要注意的是，雖然借道ETF減持的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生

，但從嚴(yán)格意義上分析

，并非所有ETF換購(gòu)計(jì)劃都是減持的問題。對(duì)于部分上市公司來(lái)說(shuō)

，可能會(huì)通過換購(gòu)ETF

，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置的分散化與靈活化。從實(shí)際情況出發(fā)

，單一投資某一上市公司股票

，其投資風(fēng)險(xiǎn)還是遠(yuǎn)高于投資ETF產(chǎn)品。從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度思考

，通過ETF投資實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值

，其穩(wěn)定性與確定性會(huì)更具優(yōu)勢(shì)。

此外

，對(duì)于部分存在減持需求的上市公司來(lái)說(shuō)

，借道ETF減持的行為

，不僅可能會(huì)考慮到減緩對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的直接拋售壓力，而且還可能會(huì)考慮到拋售減持的交易成本

，而借道ETF減持

，雖然需要考慮一定的時(shí)間成本，但從拋售減持的交易成本來(lái)看

，還是具有一定的優(yōu)勢(shì)

。

從花式減持，到組合式減持

，再到借道ETF減持等

，這些年來(lái)上市公司減持意愿基本上處于居高不下的狀態(tài)

。上市公司密集減持潮的背后

，不僅與市場(chǎng)發(fā)展土壤有關(guān)，而且也可能會(huì)與資本市場(chǎng)一夜暴富的因素有著一定程度的聯(lián)系

。

不過

，站在近年來(lái)的市場(chǎng)環(huán)境思考，當(dāng)限售股解禁之際

，上市公司卻迫不及待拋售股票

，這一現(xiàn)象確實(shí)值得思考。但是

，對(duì)于這一現(xiàn)象

，也并非完全適用于所有A股上市公司，多年來(lái)仍有部分上市公司堅(jiān)持大股東及高管不減持的行為

，但與減持的上市公司數(shù)量相比

，這種堅(jiān)持不減持的公司仍屬于少數(shù)。

在當(dāng)前A股的市場(chǎng)環(huán)境下

，部分上市公司擁有龐大的現(xiàn)金儲(chǔ)備

，企業(yè)現(xiàn)金流優(yōu)勢(shì)較為明顯。但是

，與之相比

，資金壓力較大的企業(yè)卻并不在少數(shù)，對(duì)于上市公司積極采取減持的行為

，仍需要引起重視

，對(duì)企業(yè)的營(yíng)商環(huán)境、稅負(fù)成本等

，更需要有針對(duì)性解決方案

，以扭轉(zhuǎn)部分上市公司長(zhǎng)期依賴減持股份回收資金，進(jìn)而為企業(yè)輸血的現(xiàn)象

。不過

，對(duì)于部分上市公司純資金變現(xiàn)及改善生活等行為

，仍需要給予適度地引導(dǎo)與規(guī)范，對(duì)投資者切身利益的保護(hù)更應(yīng)該引起足夠重視

。

責(zé)任編輯：孫知兵

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