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貨幣ETF總規(guī)模逼近2000億流動性管理需求激增

2020-04-16 17:01:37來源：證券時報

雖然貨幣基金7日年化收益率大面積跌破2%

，但在貨幣寬松和股市大幅波動環(huán)境中

，市場的流動性管理需求猛增，資金凈申購場內(nèi)貨基的熱情不減

。...

雖然貨幣基金7日年化收益率大面積跌破2%

，但在貨幣寬松和股市大幅波動環(huán)境中，市場的流動性管理需求猛增

，資金凈申購場內(nèi)貨基的熱情不減

。

數(shù)據(jù)顯示，場內(nèi)貨基最新管理規(guī)模逼近2000億元關(guān)口

，年內(nèi)增幅超過50%，規(guī)模創(chuàng)近10個月新高

。場內(nèi)貨基龍頭——華寶添益近期有望沖擊1000億元大關(guān)

，重返千億級體量場內(nèi)基金的寶座

。

流動性管理需求激增

場內(nèi)貨基規(guī)模增逾50%

受新冠肺炎疫情和全球股市大幅震蕩影響

，避險資金助力場內(nèi)貨基規(guī)模創(chuàng)階段性新高。

Wind數(shù)據(jù)顯示

，截至4月14日

，27只場內(nèi)貨幣ETF總規(guī)模為1963.24億元，比去年末凈增659.32億元

，增幅高達(dá)50.56%。其中

，場內(nèi)貨基龍頭——華寶添益規(guī)模為983.95億元

，逼近千億關(guān)口

，年內(nèi)規(guī)模凈增342.56億元

，增幅為53.41%;緊隨其后的銀華日利規(guī)模站上700億元，規(guī)模增幅達(dá)64.48%;建信添益規(guī)模為163.21億元

，增幅也超過50%

。

銀華日利基金經(jīng)理王樹麗透露，目前場內(nèi)貨基投資者依然以權(quán)益投資者為主

，意在避險及管理流動性。部分固收類的投資者也有所參與

，主要是為了流動性管理

。

王樹麗分析，今年場內(nèi)貨基規(guī)模猛增

，一方面是因為在新冠疫情影響下，市場波動較大

，避險情緒升溫

，部分資金撤出股市，流動性管理需求增加;另一方面

，疫情導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)承壓

，貨幣政策加大逆周期調(diào)節(jié)力度

，市場流動性充裕也使得投資者的流動性管理需求增加

。

“銀華日利的規(guī)模、投資者結(jié)構(gòu)和收益表現(xiàn)相對均衡

，年內(nèi)規(guī)模增幅也較大

。但是，與8萬億左右的場外貨幣市場基金體量相比

，場內(nèi)貨幣屬于一個相對小而美的市場

，在申贖、買賣效率方面較普通場外貨基更高

，體現(xiàn)在規(guī)模變化上漲幅就比較可觀

。”她說。

華寶添益基金經(jīng)理高文慶也表示

，權(quán)益市場波動加劇，市場避險情緒濃重

，對貨幣基金在內(nèi)的短久期

、低風(fēng)險的產(chǎn)品投資需求陡增;央行在節(jié)后大量投放貨幣，同時跟隨海外同步降準(zhǔn)降息

，市場整體流動性極度充裕

，對流動性管理產(chǎn)品的需求也隨之增加

。

具體到華寶添益基金規(guī)模猛增

，高文慶表示

，由于受資金追捧，華寶添益在二級市場時常處于溢價狀態(tài)

，這也吸引了部分資金進(jìn)場進(jìn)行申購，并在溢價時擇機(jī)賣出實現(xiàn)套利交易

。

在高文慶看來

，漲勢迅猛的場內(nèi)貨基未來規(guī)模會否繼續(xù)水漲船高，取決于市場風(fēng)險偏好的變化

。目前

，流動性仍處于極度寬松的狀態(tài)，國內(nèi)疫情雖然得到有效控制

，但海外疫情仍面臨較大的不確定性

。所以，市場風(fēng)險偏好沒有持續(xù)快速提升時

，對流動性資產(chǎn)的配置需求依然存在。

王樹麗也認(rèn)為

，場內(nèi)貨基規(guī)模主要與股市行情呈反向關(guān)系

，資金面松緊也起到一定作用。由于當(dāng)前權(quán)益市場投資者分歧加大

，資金面仍將維持較長時間的寬松，但受制于短端資產(chǎn)收益水平

，貨幣基金收益維持低位

，一定程度上對投資者的吸引力下降。因此

，未來場內(nèi)貨基規(guī)模大概率還會擴(kuò)張

，但增速或有所下降

。

從華寶添益規(guī)模變化與滬指走勢看

，兩者呈現(xiàn)明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系：股市漲幅較大時，華寶添益規(guī)模明顯萎縮;股市快速下跌時

，該基金規(guī)模急速上行

。2015年7

、8月間

，股市快速下跌

，華寶添益規(guī)模也歷史性突破2000億元;在今年1月滬指突破3100點時，該基金規(guī)模一度跌破600億元的低點

。

收益率走低

流動性管理優(yōu)勢凸顯

從收益率看

，27只場內(nèi)貨幣ETF平均7日年化收益率為1.68%，也處于歷史較低位置

。盡管貨幣基金收益率持續(xù)走低

，但資金仍不斷涌入

。多位行業(yè)人士認(rèn)為，場內(nèi)投資人買入場內(nèi)貨基

，除了投資收益率外

，更加看重產(chǎn)品的流動性和持有的體驗。

王樹麗坦言

，目前市場上可做流動性管理的品種收益均同步下行

，約一半普通場外貨基7日年化收益率降至2%以下，1年期存單收益在1.6%左右

，場內(nèi)隔夜回購在1.5%~1.6%

，而銀行間隔夜質(zhì)押式回購加權(quán)利率已經(jīng)降至1%以下。

她說

，場內(nèi)貨基在提供與上述品種類似甚至更高收益的情況下

，還保持了更高的流動性和操作便利性

，例如

，買入T+0起息，可實現(xiàn)與股票投資的無縫對接

，一次申購或買入可持續(xù)獲得收益

，無需每日操作，存在套利機(jī)制增強收益

，等等

。作為流動性管理工具，場內(nèi)貨基具有比較優(yōu)勢

，吸引了大量的投資者

。

高文慶也說，貨幣基金主要投資1年期內(nèi)的短期國債

、金融債

、高等級信用債

、存款

、存單和質(zhì)押式逆回購等資產(chǎn)

，其收益率與央行貨幣政策、銀行間資金面等因素高度相關(guān)

。貨幣基金收益的下行

，是目前市場資金中樞和短端資產(chǎn)收益率的一個反映。

她認(rèn)為

，場內(nèi)的投資者除了會關(guān)注貨幣基金的收益

，也會關(guān)注場內(nèi)貨幣基金的流動性和持有體驗。另外

，這類基金也是投資者進(jìn)出權(quán)益市場的流動性管理工具：在風(fēng)險資產(chǎn)下跌時，可以申購場內(nèi)貨幣基金;在權(quán)益市場上漲時

，可以隨時交易場內(nèi)貨幣基金獲得流動性入場。

她介紹

，華寶添益因為能支持T+0無限次回轉(zhuǎn)交易

，且支持多種套利策略，而且日均交易額約100億

，能滿足各類型投資者需求

。

北京一位固收基金經(jīng)理也表示，購買場內(nèi)貨基的投資人不少是風(fēng)險偏好較高的股票投資者

，他們在空倉或低倉位時會以場內(nèi)貨基形式進(jìn)行保證金理財

，當(dāng)市場機(jī)遇出現(xiàn)時會很快投入股市，因此

，對產(chǎn)品收益率變動并不敏感，更重要的是考慮產(chǎn)品的投資安全和流動性

。

王樹麗也稱

，“場內(nèi)投資者分為很多類型

，對收益率的敏感程度各異

，權(quán)益類客戶相對更看重場內(nèi)貨基的流動性。”

責(zé)任編輯：孫知兵

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