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“爆款”基金能有超額收益嗎選擇基金量力而行

2020-07-13 13:37:20來源：經濟日報

今年上半年以來

，受益于創(chuàng)業(yè)板試點注冊制改革、上證指數編制修訂、北上資金持續(xù)流入等一系列利好，A股市場走出一輪上漲行情，上半年新發(fā)基...

今年上半年以來

，受益于創(chuàng)業(yè)板試點注冊制改革、上證指數編制修訂、“北上資金”持續(xù)流入等一系列利好

，A股市場走出一輪上漲行情，上半年新發(fā)基金也明顯好于去年同期——其中不乏單日售罄的100億元規(guī)?div id="4qifd00" class="flower right">

；?div id="4qifd00" class="flower right">

，火爆程度可見一斑。那么

，“爆款”基金一定靠譜嗎?

Wind數據統(tǒng)計顯示

，今年上半年一共有613只公募基金發(fā)售，累計發(fā)行份額9721.89億份——無論從發(fā)行數量還是從成立規(guī)模來看

，基金火爆程度均遠超去年同期

。其間不乏100億元規(guī)?div id="4qifd00" class="flower right">

；饐稳帐垠赖膱鼍埃€有“珍貴”品種惜售

、限購

。這些銷路頗佳的“爆款”基金業(yè)績靠譜嗎?

基金銷售火爆

上海聯泰基金銷售有限公司統(tǒng)計顯示，憑借A股市場的優(yōu)異表現

，今年新成立的100億元規(guī)模公募基金共有11只

，主要是權益類產品。

投投科技旗下聯泰基金金融產品部總監(jiān)陳東認為

，細數這些“爆款”

，主要具有以下特點：一是爆款基金的打造離不開長期品牌積淀，如此方能獲取投資者信任

，基金發(fā)行方集中在南方基金

、易方達基金、匯添富基金等大型基金公司

。其中

，6月份發(fā)行的南方成長先鋒，首募規(guī)模達321.15億元

，成為上半年成立規(guī)模最大的基金

。二是多數爆款基金具有“明星效應”。例如：南方成長先鋒由績優(yōu)老將茅煒與新秀王博兩名基金經理共同管理

。茅煒是南方基金權益研究部總經理

，以成長股投資見長，投資風格穩(wěn)健

。作為新發(fā)行基金

，南方成長先鋒成為繼嘉實策略增長、興全合宜之后

，史上首募規(guī)模第三大的主動權益類基金

。可見

，投資者在選擇新基金認購時

，基金經理的“明星效應”與基金公司的“品牌效應”對募集結果影響較為明顯。三是爆款基金的產品設計往往緊跟市場熱點

。例如：2018年

，隨著權益市場震蕩下行，大批以市場指數

、行業(yè)指數為跟蹤標的的“工具型”產品募集規(guī)模大幅增加;2019年科創(chuàng)板開板

，科創(chuàng)主題基金發(fā)行也隨之到達高點，獲得投資者爭相搶購。

權益類基金銷售火爆的背后

，是投資者投資權益市場的熱情高漲

，這是否意味著“牛市”的到來?新時代證券分析師樊繼拓認為：“2009年以來，公募基金發(fā)行放量大多是市場‘走牛’的反向指標

，即在大多數時間里

，公募爆款基金的出現意味著牛市終結或一輪行情走向尾聲。”這主要是由于之前公募基金在股票市場中的話語權不斷下降

，導致每次權益類基金發(fā)行放量均為上漲后期

。但也有例外，比如在2015至2018年的熊市與震蕩市中

，公募基金業(yè)績相比大部分其他產品

，包括私募、散戶

、游資等

，業(yè)績可圈可點。公募基金發(fā)行量不再是滯后指標

，而是同步指標

。

也有觀點認為，基金銷售火爆是市場“走牛”的正向指標

，即每當爆款基金出現

，市場隨之走強。華福證券統(tǒng)計顯示

，過去10年

，在A股上漲年份里，股票型基金全部保持上漲;在股市下跌年份

，基金有2年保持上漲

。具體來看，在2013年的市場走勢中

，90%的股票型基金上漲

，而股票上漲的數量僅占比69%;2017年

，84%的股票型基金上漲

，股票上漲的數量僅為32%;2019年，98%的股票型基金上漲

，股票為76%

。在爆款基金勝出的7年中，A股多少都上演了結構性行情

，因此

，“爆款”與牛市有某種正相關聯系。

不盲目追求“爆款”

爆款的意思是賣得好，這背后除了明星基金經理與基金公司品牌效應之外

，還與銷售渠道的強力支持密不可分

。

上海證券基金評價研究中心統(tǒng)計顯示，2001年至今

，發(fā)行規(guī)模超50億份的爆款基金共計209只

。從這200多只爆款基金看，各銷售渠道的支持與配合幫助爆款基金發(fā)售成功是其共有特點之一

，其中主要托管于13家銀行

，以四大國有銀行與大型商業(yè)銀行為主。

上海證券基金評價研究中心負責人劉亦千認為

，爆款基金的銷售銀行由于具有旗下網點眾多

、客戶資源豐富以及信息傳遞通暢等優(yōu)勢，在基金代銷上處于行業(yè)領先地位

。在銀行大力支持與其他代銷機構的全力配合下

，基金產品更易獲得亮眼的銷售業(yè)績，從而促使爆款產品成形

。由于每只基金產品的代銷渠道差異較大

，代銷機構銷量數據較難獲取，因此很難統(tǒng)一歸類

。但一般而言

，托管銀行會承擔主要承銷職責。

然而

，從近年爆款基金成立后的業(yè)績表現看

，并非全部熱銷基金均令人滿意。Wind資訊統(tǒng)計顯示

，2018年和2019年共成立了12只規(guī)模超過100億元的權益類基金

，其中有4只基金自成立以來的收益率為負;6只為戰(zhàn)略配售基金，成立以來平均收益率為9.57%

，均大幅低于同類平均水平

。反觀今年成立的10余只權益類100億元規(guī)模的公募基金，迄今為止全部獲得正收益

。

爆款基金產品的業(yè)績不盡如人意

，有諸多原因。劉亦千認為

，有的爆款基金募集規(guī)模過大

，會導致基金經理部分策略失效;有的基金發(fā)行時間點不好，拖累基金產品業(yè)績;還有的基金經理頻繁更換

，市場熱點發(fā)生切換

，導致部分行業(yè)主題基金業(yè)績落后。

陳東認為，爆款基金往往產生于較為確定的牛市行情中

，而縱觀過去幾次牛市

，在市場過度樂觀之時，風險也在慢慢浮現

。因此

，100億元規(guī)模的基金熱銷，并不意味著一定有賺錢效應

。很多非專業(yè)投資者在不了解自身風險偏好與基金特點的情況下

，盲目追隨爆款，結果往往可能不及預期

。因此

，投資者絕不能隨意將爆款基金與理想收益畫上等號，切忌盲目投資

。

選擇基金量力而行

“爆款”僅僅是一個評價規(guī)模與銷售情況的指標

，通俗地說，就是基金銷路好

。但投資者切記：銷路好

、規(guī)模大，不等于業(yè)績好

，更不一定有利于基金經理進行資產配置

。

“理由很簡單，如果是普通規(guī)模的基金

，基金經理資產配置相對容易

，僅需選擇少數‘獨門股’買定離手就好。但若是100億元以上大規(guī)?div id="jpandex" class="focus-wrap mb20 cf">；?div id="jpandex" class="focus-wrap mb20 cf">，受限于體量巨大，可大規(guī)模配置資產有限

，不可能僅盯著一兩只‘獨門股’操作

，也不大可能采取單一的投資策略，必然會考慮配置其他類別資產或應用其他策略

，這對基金經理的配置技術是較大考驗

，也給其維持長期穩(wěn)定的業(yè)績帶來不小壓力。”金牛理財網分析師宮曼琳說

，細數A股歷年權益類基金業(yè)績冠軍

，往往集中在中小型規(guī)模的基金產品中

，真正取得規(guī)模與業(yè)績“雙料冠軍”的產品與基金經理鳳毛麟角

。

劉亦千也認為，投資者應慎重選擇爆款基金產品，理性決定交易時機與持有時期

。明星基金經理的歷史業(yè)績不能代表在未來能取得超額收益;爆款產品業(yè)績差異化明顯

，投資者應理性選擇基金，而不能盲目“追星”

。此外