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地方債風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重有望調(diào)降至零　或迎來大利好

2018-08-21 10:43:52來源：中國證券報(bào)

中國證券報(bào)記者從多處信源獲悉，地方債風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重有望在近期調(diào)降至零

。業(yè)內(nèi)人士表示，這將顯著提升地方債吸引力

，銀行配置需求將顯著提升。風(fēng)

中國證券報(bào)記者從多處信源獲悉

，地方債風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重有望在近期調(diào)降至零

。業(yè)內(nèi)人士表示，這將顯著提升地方債吸引力

，銀行配置需求將顯著提升。

風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重或降至零

知情人士稱

，地方債風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重有望從原來的20%降至為零

。

根據(jù)《商業(yè)銀行資本管理辦法》的相關(guān)規(guī)定

，銀行資本充足率不得低于既定下線

，即在總資本既定情況下，銀行風(fēng)險(xiǎn)資本總和不得超過既定量

。地方債風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重調(diào)低后，在總資本不變情況下

，銀行可投資地方債總量增加

。地方債風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重調(diào)至零，意味著在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)占比上

，地方債將享受與國債

、國開債同等待遇

。地方債收益率高于后兩者，對(duì)銀行吸引力預(yù)計(jì)將顯著提升

。

一位私募基金債券交易員告訴中國證券報(bào)記者

，銀行是地方債最大買家，地方債80%資金來自銀行

。上述政策一旦實(shí)施將對(duì)地方債帶來大利好

。

上周末，市場(chǎng)已有零星消息稱地方債風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重將下調(diào)

。銀葉投資固定收益投資總監(jiān)黎至峰介紹

，周一開盤10年期國開債收益率一度達(dá)4.30%。市場(chǎng)人士認(rèn)為

，4.30%是10年期國開債收益率上行壓力位

。盡管后來10年期國開債收益率又往下調(diào)整了些

，但國開債顯然承壓

。目前

，人民幣兌美元匯率波動(dòng)影響利率走向

，尚不能確定利率債收益走向僅是受地方債擠出預(yù)期影響。地方債風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重降低除直接利好地方債外

，還間接利好部分地方企業(yè)股票

，具體還要看相關(guān)細(xì)則

。

多舉措促發(fā)行

近期，有關(guān)部門多管齊下加速地方債發(fā)行

，若降低地方債風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重則會(huì)從需求端刺激

，促進(jìn)地方債市場(chǎng)發(fā)展。

財(cái)政部網(wǎng)站8月14日發(fā)布《關(guān)于做好地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行工作的意見》。72號(hào)文提出加快地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行和使用進(jìn)度

，并做出相應(yīng)安排和部署。

聯(lián)訊證券董事總經(jīng)理

、首席宏觀研究員李奇霖認(rèn)為，72號(hào)文要求各地至9月底累計(jì)完成新增專項(xiàng)債券發(fā)行比例原則上不得低于80%

。按照1.35萬億元的新增額和已發(fā)不到2000億元的量來估算

，在接下來大約一個(gè)半月時(shí)間內(nèi)，銀行間市場(chǎng)將迎來8000億-10000億元地方專項(xiàng)債供給

。

“加快地方債發(fā)行，不僅是催促發(fā)行人加快發(fā)行

，還得考慮能否發(fā)得出去的問題

，這就需要從供給和需求兩方面入手

，同時(shí)做工作

。”一位債券投資人士表示

，72號(hào)文確定了加快地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行這一目標(biāo)

，如何有效提高發(fā)行效率、改善地方債需求

、保障地方債順利發(fā)行是配套政策的關(guān)注重點(diǎn)。要保障地方債需求

，最直接的做法可能是提供有吸引力的票息

。

72號(hào)文提出

，提升專項(xiàng)債券發(fā)行市場(chǎng)化水平

。地方財(cái)政部門不得以財(cái)政存款等對(duì)承銷機(jī)構(gòu)施加影響人為壓價(jià)。對(duì)于采用非市場(chǎng)化方式干預(yù)地方債券發(fā)行定價(jià)的

，一經(jīng)查實(shí)

，財(cái)政部將予以通報(bào)

。

中國證券報(bào)記者注意到

，最近多地地方債發(fā)行利率均比發(fā)行利率區(qū)間下限高出40BP

。出現(xiàn)這一現(xiàn)象可能并非純屬巧合

。根據(jù)現(xiàn)行規(guī)定

，地方債發(fā)行利率區(qū)間下限為不低于發(fā)行日前1至5個(gè)工作日相同待償期記賬式國債收益率平均值。地方債發(fā)行利率比下限高40BP

，意味著票面利率至少比同期限國債高40BP。

或迎大利好

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為

，若地方債風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重調(diào)降至零，銀行配置地方債動(dòng)力將顯著提升

。

某知名投資機(jī)構(gòu)固定收益投資經(jīng)理表示

，地方債風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重調(diào)低會(huì)鞏固業(yè)內(nèi)的“城投信仰”。盡管城投債是地方政府的隱性負(fù)債

，不是真正意義上的地方債

，但是上述政策對(duì)地方政府的利好會(huì)傳導(dǎo)到城投平臺(tái)。與上述人士類似

，部分城投債投資人士認(rèn)為，地方債利好會(huì)傳導(dǎo)到城投債

，成為城投債的利好

。

不過，一位業(yè)內(nèi)知名的固定收益投資人士表示

，雖然風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重調(diào)低是地方債大利好

，但對(duì)于城投債大概率不會(huì)有顯著影響，對(duì)地方企業(yè)影響需要看相關(guān)細(xì)則。在被問及會(huì)不會(huì)對(duì)國債造成擠出效應(yīng)時(shí)

，上述投資人士表示

，如果流動(dòng)性充足，那么

，地方債風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重調(diào)低對(duì)利率債擠出效應(yīng)有限

。他表示，其所在機(jī)構(gòu)繼續(xù)看多利率債和高評(píng)級(jí)信用債

，看到進(jìn)一步寬松信號(hào)就加倉

。來源：中國證券報(bào)

責(zé)任編輯：孫知兵

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