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創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制市場(chǎng)化機(jī)制成效凸顯 IPO首例被否折射市場(chǎng)化效應(yīng)

2020-11-16 08:43:42來(lái)源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

日前

，江蘇網(wǎng)進(jìn)科技股份有限公司(下稱(chēng)網(wǎng)進(jìn)科技)IPO申請(qǐng)被否

，這是注冊(cè)制試點(diǎn)以來(lái)的首例否決案例

。與此同時(shí)

，第45家注冊(cè)制下發(fā)行的股票正式...

日前

，江蘇網(wǎng)進(jìn)科技股份有限公司(下稱(chēng)“網(wǎng)進(jìn)科技”)IPO申請(qǐng)被否，這是注冊(cè)制試點(diǎn)以來(lái)的首例否決案例。與此同時(shí)，第45家注冊(cè)制下發(fā)行的股票正式登陸創(chuàng)業(yè)板

。業(yè)內(nèi)人士表示，隨著創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制審核逐步推進(jìn)

，包括IPO被否在內(nèi)的各種情況將會(huì)逐漸出現(xiàn)

，這是市場(chǎng)化機(jī)制成效體現(xiàn)。在此背景下

，更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)會(huì)脫穎而出

，而尾部企業(yè)面臨出清風(fēng)險(xiǎn)。

IPO首例被否折射市場(chǎng)化效應(yīng)

11月11日晚間

，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市審核信息公開(kāi)網(wǎng)站公布創(chuàng)業(yè)板上市委2020年第44次審議會(huì)議結(jié)果公告，網(wǎng)進(jìn)科技首發(fā)申請(qǐng)的審議結(jié)果為不符合發(fā)行條件

、上市條件和信息披露要求

。同日，深交所發(fā)布《關(guān)于終止對(duì)江蘇網(wǎng)進(jìn)科技股份有限公司首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市審核的決定》

，對(duì)網(wǎng)進(jìn)科技IPO被否原因進(jìn)行了說(shuō)明

。

這是創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制以來(lái)，上市委會(huì)議環(huán)節(jié)首次出現(xiàn)否決案例

。

“注冊(cè)制改革可以提升市場(chǎng)的包容性和開(kāi)放性

，它的門(mén)檻是客觀的。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新指出

，有兩個(gè)非常關(guān)鍵的標(biāo)準(zhǔn)需要滿足

，一是財(cái)務(wù)指標(biāo)，二是行業(yè)準(zhǔn)入條件

。此外

，在審核上還需要滿足材料的真實(shí)性和完整性。一家公司IPO被否

，三方面原因都有可能

。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，按照創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市的既有規(guī)則和程序

，無(wú)論在審核過(guò)程中

，還是注冊(cè)過(guò)程中被終止都是正常的

，這也是市場(chǎng)化的體現(xiàn)。

“100%成功反倒不是正?div id="4qifd00" class="flower right">

，F(xiàn)象

。隨著創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制審核逐步推進(jìn)，IPO被否案例還有繼續(xù)增加的可能

。”申萬(wàn)宏源首席市場(chǎng)專(zhuān)家桂浩明對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示

，“市場(chǎng)化機(jī)制下，企業(yè)IPO成功和失敗的可能性都有

。”在他看來(lái)

，背后深層次的原因，意在提醒投資者高度重視披露的信息

。“注冊(cè)制并不是沒(méi)有門(mén)檻

，如果突破了底線，該被否的還是會(huì)被否

。”

目前

，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制審核發(fā)行上市各個(gè)環(huán)節(jié)仍在正常有序地推進(jìn)中。11月12日

，第45家注冊(cè)制下的企業(yè)狄耐克正式登錄創(chuàng)業(yè)板

，首日漲幅突破200%。11月13日截至收盤(pán)

，狄耐克收?qǐng)?bào)74.26元

，日跌幅2.34%，相對(duì)發(fā)行價(jià)的漲幅為198.59%

。

注冊(cè)制下的企業(yè)交易也同樣活躍

。據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，上周(11月9日至11月13日)

，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制下的45家企業(yè)

，其平均周成交額為24.22億元，較創(chuàng)業(yè)板共874家存量企業(yè)13.21億元的平均周成交額

，高出83.35%

。

市場(chǎng)將走向進(jìn)一步分化

實(shí)際上，除IPO“入口”外

，市場(chǎng)化機(jī)制還體現(xiàn)在新股市場(chǎng)化定價(jià)

、優(yōu)勝劣汰等多方面。

同花順數(shù)據(jù)顯示

，從8月24日注冊(cè)制實(shí)施以來(lái)

，創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行市盈率逐步走低。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)

，截至11月13日

，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制下45家企業(yè)上市

，發(fā)行市盈率的算術(shù)平均值為33.76倍。其中

，首批18家企業(yè)發(fā)行市盈率平均值為39.3倍

，而10月以來(lái)上市的10家企業(yè)，發(fā)行市盈率為32.33倍;相比此前有所降低

。

而從所屬行業(yè)來(lái)看

，45家創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制下的企業(yè)基本符合創(chuàng)業(yè)板“三創(chuàng)四新”的行業(yè)定位，即企業(yè)符合“創(chuàng)新

、創(chuàng)造

、創(chuàng)意”的大趨勢(shì)，或者是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與“新技術(shù)

、新產(chǎn)業(yè)

、新業(yè)態(tài)、新模式”的深度融合

。

中山證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛此前表示

，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革優(yōu)化了上市條件，綜合考慮預(yù)計(jì)市值

、收入

、凈利潤(rùn)等指標(biāo)，制定多元化上市條件

，以支持不同成長(zhǎng)階段和不同類(lèi)型的創(chuàng)業(yè)

、創(chuàng)新類(lèi)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市，因此也吸引了企業(yè)踴躍進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板

。

不過(guò)，注冊(cè)制新股的分化也在加大

，一二級(jí)市場(chǎng)中均出現(xiàn)大市值企業(yè)獲得流動(dòng)性溢價(jià)的現(xiàn)象

。9月9日，創(chuàng)業(yè)板首批注冊(cè)制下的上市公司出現(xiàn)破發(fā)現(xiàn)象

。截至11月13日

，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制下的上市公司相對(duì)發(fā)行價(jià)漲幅(不復(fù)權(quán))最高的已達(dá)到了1137.40%;漲幅在100%以上的有32家;而最低的僅為10.89%，個(gè)股分化現(xiàn)象明顯

。

平安證券表示

，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制是A股市場(chǎng)從增量改革向存量改革邁出的第一步，也是注冊(cè)制全面推廣的重要突破

。在此背景下

，分化是未來(lái)市場(chǎng)的主旋律，更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)會(huì)脫穎而出

，而部分尾部企業(yè)面臨出清風(fēng)險(xiǎn)

。

與此同時(shí)

，桂浩明也指出，在市場(chǎng)化程度提高的同時(shí)

，也存在標(biāo)準(zhǔn)前后變化大

、缺乏可預(yù)期性等問(wèn)題。“市場(chǎng)化的核心還是在于信息的充分披露

，但信息充分披露只是手段

，目的還是讓投資者能夠真正決定公司是否能發(fā)行，什么時(shí)候發(fā)行

，以什么價(jià)格發(fā)行

。在這個(gè)過(guò)程當(dāng)中，怎樣把投資者的訴求和管理層的選擇結(jié)合起來(lái)

，還需要做更多的考慮

。”

創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制周漲幅前5企業(yè)(截至11月13日)證券代碼證券名稱(chēng)所屬申萬(wàn)行業(yè)(一級(jí))周成交額(億元)日漲跌幅(%)周漲跌幅(不復(fù)權(quán)，%)300891.SZ惠云鈦業(yè)化工36.320.0018.18300867.SZ圣元環(huán)保公用事業(yè)21.119.279.22300890.SZ翔豐華化工36.571.327.75300896.SZ愛(ài)美客醫(yī)藥生物37.872.045.96300999.SZ金龍魚(yú)農(nóng)林牧漁313.57-1.805.93數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順

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