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李迅雷：人民小酒火爆改變不了中低端白酒的頹勢(shì)

2017-10-25 12:05:01來(lái)源：太平洋財(cái)富網(wǎng)

前幾天，央視播放的“十九大”代表

、巖博酒廠董事長(zhǎng)余留芬與總書記關(guān)于白酒價(jià)格（人民小酒）的對(duì)話

，引起大家熱議

。本人雖不好喝酒

，但研究白酒價(jià)格、銷量與固定資產(chǎn)投資及GDP增速之間的關(guān)系的歷史

，則可以追溯到2010年

。最近名聲大噪的人民小酒，酒精度52度

，價(jià)格99元/瓶

，究竟貴不貴呢？國(guó)內(nèi)白酒的消費(fèi)結(jié)構(gòu)扭曲背后的深層問(wèn)題是什么

？本文試作分析

。

人民小酒價(jià)格偏中檔

為了方便分析，根據(jù)中泰證券研究所食品飲料行業(yè)首席分析師范勁松對(duì)白酒的研究

，在本文中將白酒分為五檔：第一檔——高端白酒

，包括飛天茅臺(tái)、普通五糧液

、國(guó)窖1573

、夢(mèng)之藍(lán)M9&M6等，定價(jià)在500元以上

；

第二檔——次高端

，包括天之藍(lán)、52度劍南春

、水井坊臻釀八號(hào)

、酒鬼酒紅壇、青花瓷20年

、老窖窖齡酒

、西鳳酒、紅花郎15年

、52度舍得

、古井16年等，定價(jià)在300-500元之間

；

第三檔——中高端

，包括海之藍(lán)、古井5年

、口子窖6年

、老窖特曲、老白汾系列

、42度今世緣

、紅花郎10年、42度稻花香

、50度伊力特

、迎駕金銀星系列等

，定價(jià)在100-300元之間；

第四檔——中低端

，包括金種子酒

、老白干酒、瀘州老窖特曲和二曲系列

、金六福

、湘泉、枝江王

、四特酒等

，定價(jià)在60-100元之間；

第五檔——低端

，如牛欄山

、老村長(zhǎng)、勁酒

、歪嘴郎

、稻花香、各種光瓶酒系列

，定價(jià)在60元以下

。

李迅雷：人民小酒火爆改變不了中低端白酒的頹勢(shì)

數(shù)據(jù)來(lái)源：京東、微酒

，中泰證券研究所范勁松提供

如果按照上述分檔標(biāo)準(zhǔn)

，那么，定價(jià)99元的人民小酒歸屬于中低端

，但價(jià)格靠近中端白酒下限

，并不算太便宜。根據(jù)范勁松的計(jì)算

，中國(guó)100元以下的低端和中低端白酒銷量占白酒總銷量的90%

，從這個(gè)角度看，人民小酒99元的定價(jià)

，正好落在人民大眾的主流消費(fèi)水平范圍內(nèi)

，只是價(jià)格已非常接近中高端白酒了。

人民小酒火爆改變不了中低端白酒的頹勢(shì)

據(jù)說(shuō)

，生產(chǎn)人民小酒的巖博酒廠一下子火了

，小酒銷量更是發(fā)生了天翻地覆的變化，僅僅兩天的時(shí)間

，人民小酒賣出去2000瓶

，銷售額達(dá)到100多萬(wàn)元，這還是在貨源有限、實(shí)施“限購(gòu)”下的銷量

，而以往一天的銷售額可能只有幾萬(wàn)元

。

巖博酒業(yè)地處貴州省盤州市，如果人民小酒的供不應(yīng)求能夠帶來(lái)中低端白酒行業(yè)的振興

，或者能給貴州其他小企業(yè)帶來(lái)新的生機(jī)，那是非常振奮人心的

。不過(guò)

，從范勁松提供的數(shù)據(jù)來(lái)看，2017年前三季度中低端和低端白酒的銷量增速幾乎為零

，如中低端酒的增速只有1.8%

，而占白酒銷量超過(guò)三分之二的低端酒則是負(fù)增長(zhǎng)，為-0.6%

。

可能有人會(huì)說(shuō)

，這是因?yàn)橄M(fèi)升級(jí)的緣故，使得中高端白酒銷量上升

，低端白酒銷量下降

。但是，白酒銷量結(jié)構(gòu)的變化并不支持這一說(shuō)法：如果是消費(fèi)升級(jí)

，則應(yīng)該是低端

、中低端、中高端

、次高端白酒的銷量從低到高此消彼長(zhǎng)

，而事實(shí)上，除了高端和次高端白酒銷量出現(xiàn)兩位數(shù)的增速外

，中高端及以下白酒銷量的增速均接近為零

。

次高端和高端白酒的銷量增速分別為20.6%和14.6%，盡管增速喜人

，但由于基數(shù)較小

，即便銷量增速大幅提升，但也看不到它與中高端及以下白酒銷量存在著此消彼長(zhǎng)的關(guān)系

，也就是說(shuō)

，消費(fèi)量占白酒總銷量90%的中低端消費(fèi)人群，2017年以來(lái)消費(fèi)普通白酒的量并沒(méi)有增長(zhǎng)

；同時(shí)

，也沒(méi)有跡象表明，高端白酒銷量的攀升與中低端消費(fèi)人群的消費(fèi)升級(jí)有何關(guān)系

。

由下圖可見(jiàn)

，高端和次高端白酒銷量之和占白酒總銷量的比重不足1%，但銷售收入占比則接近20%；低端白酒銷量盡管巨大

，但銷售收入占比不足25%

。

按價(jià)格分類的白酒銷售收入占比（元）

李迅雷：人民小酒火爆改變不了中低端白酒的頹勢(shì)

數(shù)據(jù)來(lái)源：京東、微酒

，中泰證券研究所范勁松提供

假設(shè)2017年茅臺(tái)酒廠的高端酒銷量增加到3萬(wàn)噸

，其銷量占白酒總銷量的比重也不過(guò)0.25%，根本無(wú)法成為可以容納普通大眾消費(fèi)升級(jí)的產(chǎn)品

。實(shí)際上

，高端與次高端白酒的總銷量不足白酒總銷量的1%，其增速即使翻番

，也不可能成為大眾消費(fèi)品

。

為何要讓經(jīng)濟(jì)從高速度增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)楦哔|(zhì)量增長(zhǎng)

2016年以來(lái)高端白酒價(jià)格的上漲，從另一個(gè)側(cè)面反映了我國(guó)居民收入結(jié)構(gòu)問(wèn)題

，即收入差距有所擴(kuò)大

，也就是十九大報(bào)告中提出的“我國(guó)社會(huì)主要矛盾已經(jīng)轉(zhuǎn)化為人民日益增長(zhǎng)的美好生活需要和不平衡不充分的發(fā)展之間的矛盾。”

李迅雷：人民小酒火爆改變不了中低端白酒的頹勢(shì)

數(shù)據(jù)來(lái)源：京東

、微酒

，中泰證券研究所范勁松提供

2010年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)了一個(gè)階段性高點(diǎn)

，同時(shí)

，全國(guó)白酒銷量的增幅接近40%（見(jiàn)上圖）；同時(shí)

，2010年民間投資增速也高達(dá)30%

，居民收入增速達(dá)到兩位數(shù)增長(zhǎng)；2016年

，中國(guó)民間投資增速大幅降至3.2%

，相應(yīng)地，農(nóng)民工收入名義增速只有6.6%

，低于城鎮(zhèn)居民可支配收入的增速

。從居民人均消費(fèi)增速看，2015年為6.9%

，2016年為6.8%

，今年上半年為6.1%，呈現(xiàn)下行趨勢(shì)

。

從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的基尼系數(shù)也可發(fā)現(xiàn)

，2012-2015年，我國(guó)基尼系數(shù)持續(xù)下行

，但2016年起則出現(xiàn)了回升

，這也可以解釋2016年以來(lái)奢侈品消費(fèi)增速明顯快于普通消費(fèi)品增速的原因

，除了高端白酒之外，豪華汽車

、智能坐便器等高端消費(fèi)品的增速也大幅上行

。

國(guó)內(nèi)基尼系數(shù)變化圖

李迅雷：人民小酒火爆改變不了中低端白酒的頹勢(shì)

本圖來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局

為何2016年中國(guó)的基尼系數(shù)會(huì)出現(xiàn)上行呢？我認(rèn)為

，可能與收入分配體制改革滯后有關(guān)

。從數(shù)據(jù)的相關(guān)性分析看，基尼系數(shù)似乎與基建投資和房地產(chǎn)投資增速加快有關(guān)

，同時(shí)也與制造業(yè)投資不振有關(guān)

，因?yàn)榉康禺a(chǎn)投資加速的背后一定是房?jī)r(jià)大漲，“房東們”的財(cái)產(chǎn)性收入增加

；而基建投資增速上升，往往是為了對(duì)沖制造業(yè)投資增速的回落

，屬于逆周期政策工具

。制造業(yè)投資增速的回落，本質(zhì)是產(chǎn)能過(guò)剩

，產(chǎn)能過(guò)剩有供給端的問(wèn)題

，但主要原因還在于有效需求不足。居民

，尤其是中低收入群體的收入增速放緩

，與制造業(yè)投資增速下降互為因果。

因此

，從需求端出發(fā)

，提高居民收入水平，才是經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量增長(zhǎng)的主要體現(xiàn)

。“十九大”提出2020年全面建成小康社會(huì)

，也就是要全面脫貧、提高低收入群體的收入水平

，這無(wú)疑將成為當(dāng)今世界一項(xiàng)最偉大的工程

。

不過(guò)，僅僅讓貧困人口脫貧

，還不足以讓全社會(huì)消費(fèi)水平再上一級(jí)臺(tái)階

，只有把中低收入群體的整體消費(fèi)能力提高，才能解決因有效需求不足造成的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題

。例如

，2015年以來(lái)，居民買房加杠桿的現(xiàn)象越演越烈

，導(dǎo)致居民部門杠桿率水平不斷攀升

，大致匡算

，2016年居民用于購(gòu)房還本付息的支出，約占當(dāng)年城鎮(zhèn)居民可支配收入總額的23%

。因此

，消費(fèi)不振與居民房貸壓力過(guò)大不無(wú)關(guān)系。

如果能夠按照十九大提出的“堅(jiān)持房子是用來(lái)住的

、不是用來(lái)炒的定位

，加快建立多主體供給、多渠道保障

、租購(gòu)并舉的住房制度”

，讓全體人民住有所居，那么

，炒房之風(fēng)就可以得到抑制

，居民可支配收入用于消費(fèi)的比例就可以得到進(jìn)一步提高，靠消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的模式就可以逐步實(shí)現(xiàn)

。

因此

，十九大提出的我國(guó)經(jīng)濟(jì)已由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段的定論非常重要，即今后要避免采取“低質(zhì)量”的手段來(lái)穩(wěn)增長(zhǎng)

，避免走投資拉動(dòng)GDP的老路

，因?yàn)檫@無(wú)助于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的改善，也與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革相背離

。

關(guān)鍵詞：頹勢(shì) 迅雷白酒

責(zé)任編輯：孫知兵

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