機(jī)構(gòu)：科網(wǎng)股二季度業(yè)績(jī)?cè)诘突鶖?shù)下增速或更高 依次推薦五只龍頭股-資訊

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游戲：整體有復(fù)蘇，收入表現(xiàn)與產(chǎn)品周期相關(guān)性高

。國(guó)內(nèi)游戲市場(chǎng)仍然承壓，2023Q1總規(guī)模同比下降15.1%。我們認(rèn)為，2023Q1游戲市場(chǎng)的整體下滑，主要受到供給側(cè)的影響，需求側(cè)實(shí)際已有復(fù)蘇。隨著游戲版號(hào)恢復(fù)常態(tài)化，各公司均有較豐富的產(chǎn)品等待上線，預(yù)計(jì)供給端帶來的正向影響會(huì)更加顯著。

電商板塊：行業(yè)逐步復(fù)蘇，競(jìng)爭(zhēng)不改利潤(rùn)率提升趨勢(shì)

。1）大盤看，23Q1國(guó)內(nèi)大盤同比增速7%，趨勢(shì)逐步回暖，穿類增速9%，與出行相關(guān)表現(xiàn)突出；2）格局演變看，多多抖音繼續(xù)搶份額，預(yù)計(jì)23Q2競(jìng)爭(zhēng)更加激烈；3）貨幣化率看，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，預(yù)計(jì)Q2各家貨幣化率增長(zhǎng)放緩；3）利潤(rùn)看，一季度各家利潤(rùn)表現(xiàn)亮眼，預(yù)計(jì)Q2對(duì)價(jià)格力的強(qiáng)調(diào)對(duì)利潤(rùn)率沖擊較小。

廣告：恢復(fù)較弱，平臺(tái)表現(xiàn)分化

。根據(jù)QuestMobile數(shù)據(jù)，2023Q1互聯(lián)網(wǎng)廣告市場(chǎng)規(guī)模同比增長(zhǎng)2.3%。效果廣告更快恢復(fù)，廣告主依舊看重效果，更愿意將預(yù)算投放在效率更高的大平臺(tái)。預(yù)計(jì)23Q2低基數(shù)下平臺(tái)廣告收入同比增速繼續(xù)反彈，平臺(tái)分化與Q1類似。

本地生活：線下恢復(fù)態(tài)勢(shì)良好，多平臺(tái)入局

。一季度外賣、到店酒旅等業(yè)務(wù)已經(jīng)復(fù)蘇，預(yù)計(jì)二季度將迎來更強(qiáng)復(fù)蘇。預(yù)計(jì)美團(tuán)23Q2外賣訂單數(shù)同比增長(zhǎng)29%，到店酒旅GTV同比增速超100%。除抖音外，快手、小紅書、視頻號(hào)等多平臺(tái)加入戰(zhàn)局，美團(tuán)主動(dòng)反擊，美團(tuán)到店酒旅業(yè)務(wù)份額已有所回升，但短期利潤(rùn)率承壓。

金融科技：支付和貸款隨消費(fèi)復(fù)蘇

，理財(cái)市場(chǎng)整體偏低迷。支付業(yè)務(wù)與消費(fèi)息息相關(guān)，在消費(fèi)復(fù)蘇時(shí)彈性顯著，預(yù)計(jì)全年支付行業(yè)規(guī)模會(huì)延續(xù)Q1的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。據(jù)中國(guó)人民銀行，2023Q1末，住戶消費(fèi)性貸款（不含個(gè)人住房貸款）余額同比增長(zhǎng)11%。銀行零售貸款普遍有小幅增長(zhǎng)，而小貸公司輕資本化轉(zhuǎn)型仍然不太順利。受到資本市場(chǎng)波動(dòng)影響，一季度理財(cái)市場(chǎng)仍然延續(xù)頹勢(shì)。

企業(yè)服務(wù)：有所復(fù)蘇但彈性不顯著

，預(yù)計(jì)競(jìng)爭(zhēng)更傾向于良性。企服市場(chǎng)取決于企業(yè)對(duì)于信息化投資的意愿，本質(zhì)上反映了企業(yè)對(duì)未來發(fā)展的長(zhǎng)期信心。從一季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，今年企業(yè)服務(wù)市場(chǎng)需求有一定復(fù)蘇，但總體復(fù)蘇彈性不顯著。分產(chǎn)品類型來看，訂閱屬性強(qiáng)的產(chǎn)品表現(xiàn)更加穩(wěn)健。盡管騰訊云