。政策層面，在經(jīng)濟目標(biāo)相對偏低和經(jīng)濟環(huán)比下行但同比表現(xiàn)不弱的背景下，預(yù)計短期內(nèi)強刺激政策有限。流動性方面，信貸偏弱背景下資金面6月中上旬無虞，但也需要關(guān)注下旬季節(jié)性收斂的擾動。6月份影響債市的核心因素可能會出現(xiàn)在穩(wěn)增長政策預(yù)期和資金面的變化上

，后續(xù)需要關(guān)注市場對7月政治局會議增量政策的預(yù)期情況

，也需關(guān)注各類月度經(jīng)濟數(shù)據(jù)，以及結(jié)合地產(chǎn)銷售

、票據(jù)利率

、存單發(fā)行量價、利率債供給等高頻數(shù)據(jù)判斷資金面和經(jīng)濟動能的變化

。

一. 市場回顧

受實際經(jīng)濟修復(fù)斜率仍偏低、權(quán)益市場下跌、資金面寬松等利多因素影響，5月份債市整體走強。全月R007（銀行間市場7天回購利率）均值為2.04%，價格中樞較4月份季節(jié)性回落。本月債市中長端利率震蕩下行，10年期國債收益率下行9bp至2.69%，國開債收益率下行10bp至月末的2.84%。從2023年5月各類資產(chǎn)全價表現(xiàn)來看，長端利率和2-3年期高等級信用債表現(xiàn)相對較好。其中10年期國債與10年期國開債全價分別收漲1.00%和1.07%。信用方面，2年期AAA城投債全價漲幅為0.51%，3年期AA+二級資本債全價漲幅為0.49%