2023下半年債市展望：信用債分層延續(xù)，政府債置換預(yù)期升溫

，收益率或先降后升

。廣東等地也借助發(fā)行再融資債券置換隱性債務(wù)等方法，實現(xiàn)隱性債務(wù)清零。不過2022年6月份至今，中國尚未發(fā)行置換隱性債務(wù)的特殊再融資債券。在當(dāng)前一些地方隱性債務(wù)償債壓力較大且財政收入并未大幅改善現(xiàn)狀下，再次通過特殊再融資債券緩釋債務(wù)風(fēng)險預(yù)期明顯升溫。

第五，金融債發(fā)行主體存在剛性需求

，市場規(guī)模有望穩(wěn)步上升。2023年預(yù)計金融債整體發(fā)行規(guī)模將繼續(xù)維持在10萬億左右：商業(yè)銀行專項債發(fā)行量有望繼續(xù)上升，如小微、綠色、三農(nóng)專項債等；商業(yè)銀行次級債在商業(yè)銀行補充資本的壓力之下，發(fā)行規(guī)模將保持穩(wěn)定；證券公司債的監(jiān)管政策趨于放松，發(fā)行規(guī)模有望反彈。

（作者系申萬宏源證券固定收益融資總部總經(jīng)理

、申銀萬國研究所有限公司董事）

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