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美債收益率創(chuàng)15年新高全球資產(chǎn)“風(fēng)聲鶴唳”

2023-08-18 09:29:17來源：上海證券報

（原標(biāo)題：上證國際 | 美債收益率創(chuàng)15年新高全球資產(chǎn)“風(fēng)聲鶴唳”）

“全球資產(chǎn)定價之錨”——10年期美債收益率再飆高

，并于北京時間8月17日盤中突破%

，升至2008年以來高位

。

(資料圖)

帶動這一關(guān)鍵收益率直線上揚的是美聯(lián)儲強(qiáng)硬的政策立場

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！懊缆?lián)儲7月會議紀(jì)要讓交易員感到恐慌

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！奔问⒓瘓F(tuán)資深分析師馬特·辛普森對上海證券報記者表示

，美聯(lián)儲暗示可能還要加息

，這加劇了投資者對利率將在“更長”時間內(nèi)保持高水平的擔(dān)憂

。

美聯(lián)儲表態(tài)“陰晴不定”，也令風(fēng)險資產(chǎn)“風(fēng)聲鶴唳”

，全球金融市場重回“保守”模式：隔夜美股震蕩

、全線收跌；美元指數(shù)回升

，站穩(wěn)103關(guān)口

；現(xiàn)貨黃金五個月以來首次跌破1900美元大關(guān)

；在岸人民幣對美元匯率被動走低，時隔9個月一度跌破關(guān)口

。

“美聯(lián)儲可能需要進(jìn)一步收緊貨幣政策”

近一周以來

，10年期美債收益率持續(xù)拉升，并于北京時間17日最高觸及%

，創(chuàng)下2008年金融危機(jī)以來新高

。同一時間，美債收益率全線走高

，30年期國債收益率當(dāng)日收于去年10月以來最高水平

，2年期國債收益率則飆升至%。

這令投資者感到不安

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！凹{斯達(dá)克引領(lǐng)市場下跌。商品市場

，尤其是石油市場

，明顯疲軟?div id="d48novz" class="flower left">

！瘪R特·辛普森對記者表示

，雖然當(dāng)前芝商所的Fedwatch（美聯(lián)儲觀察）工具預(yù)計美聯(lián)儲9月不會加息的概率為90%，但這一預(yù)測“或許過于樂觀了”

。

北京時間17日凌晨公布的美聯(lián)儲貨幣政策會議紀(jì)要顯示

，大多數(shù)美聯(lián)儲官員認(rèn)為，通脹仍然“面臨顯著的上行風(fēng)險

，這可能需要進(jìn)一步收緊貨幣政策”

。

“美聯(lián)儲繼續(xù)對高通脹風(fēng)險繼續(xù)保持警惕，會議紀(jì)要偏鷹派

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！惫獯筱y行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，隔夜美債長端利率之所以進(jìn)一步走高

，一方面是因為美聯(lián)儲“鷹聲嘹亮”

，另一方面，美國公共債務(wù)持續(xù)飆升

，美債發(fā)行供應(yīng)將增加

，對美債長期限利率構(gòu)成壓力。

美債收益率何處是頂

？

10年期美債收益率是全球金融市場無風(fēng)險利率的主要參考標(biāo)的

，更是眾多金融資產(chǎn)的定價基礎(chǔ)，其變化會聯(lián)動影響全球資產(chǎn)的估值和定價

。

通常而言

，10年期美債收益率抬升

，意味著全球金融市場的融資成本提高，會使市場流動性收緊

，眾多資產(chǎn)價格隨之產(chǎn)生“跟隨效應(yīng)”

。“美債收益率上升

，利好美元

，會導(dǎo)致美股高估值的吸引力下降，也會對黃金等部分商品價格構(gòu)成一定壓力

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！敝苊A稱。

現(xiàn)貨黃金價格在美國當(dāng)?shù)貢r間16日跌破1900美元大關(guān)之后

，17日進(jìn)一步下行跌至1890美元附近

，刷新五個月以來低點；美元指數(shù)則站穩(wěn)103關(guān)口

，日內(nèi)最高觸及

。

從資金流向來看，美元的走強(qiáng)又容易壓制風(fēng)險資產(chǎn)

，避險情緒會讓資金從新興市場流出

，對新興市場貨幣造成一定壓力。據(jù)中金公司外匯研究專家李劉陽分析

，8月以來

，MSCI新興市場國家指數(shù)下跌約%，明顯超過MSCI國際資本

、歐洲

、美國等指數(shù)-%、-%和-%的跌幅

。新興市場貨幣的總體走勢也弱于發(fā)達(dá)國家貨幣

。

談及10年期美債收益率后續(xù)上行空間，周茂華表示

，結(jié)合前兩輪加息周期及當(dāng)前的美債供給壓力看

，目前美債利率相對于本輪利率峰值仍有一定上行空間。

美國前財政部長薩默斯日前表示

，美國10年期國債收益率的漲勢可能還會持續(xù)

，未來10年投資者可能會“看到10年期美國國債收益率維持在%

，甚至繼續(xù)走高”

。薩默斯提及的原因包括：長期通貨膨脹率可能會比過去更高，可能達(dá)到%

；同時

，考慮到政府不斷增長的借款需求

，隨著時間的推移，實際利率可能會達(dá)到%至2%

。

人民幣匯率或在年底迎來轉(zhuǎn)機(jī)

美元指數(shù)持續(xù)回升的另一邊

，人民幣匯率承壓下挫、雙向波動明顯加劇

。

時隔9個月

，在岸人民幣對美元再度跌破關(guān)口。北京時間17日

，在岸人民幣對美元盤中最低觸及

；離岸人民幣對美元一度逼近關(guān)口，最低觸及

。

政策利率“降息”帶動下

，中美利差延續(xù)分化，是近期人民幣匯率走弱的一大因素

?div id="jpandex" class="focus-wrap mb20 cf">！懊纻找媛侍兔涝吒呤钱?dāng)前匯率波動的外部環(huán)境?div id="jpandex" class="focus-wrap mb20 cf">！崩顒㈥栒f

。本周，中國人民銀行在公開市場操作中

，超預(yù)期開展非對稱“降息”

，調(diào)降公開市場逆回購操作利率10個基點和中期借貸便利（MLF）利率15個基點。

不過

，業(yè)內(nèi)提醒

，需要動態(tài)、全面地看待降息對匯率造成的影響

。李劉陽認(rèn)為

，中長期來看，人民幣匯率或在年底迎來轉(zhuǎn)機(jī)

。年底

，美聯(lián)儲大概率已經(jīng)結(jié)束了加息周期，市場可能會“交易”美聯(lián)儲降息

，美債收益率和美元指數(shù)相較當(dāng)前水平或有顯著回落

。而從內(nèi)部條件看，隨著逆周期政策的發(fā)力

，政策底或?qū)⒅鸩竭^渡至市場底

，人民幣資產(chǎn)的預(yù)期回報或有所反彈，在季節(jié)性結(jié)匯等需求的帶動下

，人民幣匯率或能有所回升

。

17日

，中國人民銀行發(fā)布的二季度貨幣政策執(zhí)行報告提出，以保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定為目標(biāo)

，發(fā)揮以市場供求為基礎(chǔ)

、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度優(yōu)勢

，綜合施策

、穩(wěn)定預(yù)期，用好各項調(diào)控儲備工具

，調(diào)節(jié)外匯市場供求

，對市場順周期、單邊行為進(jìn)行糾偏

，堅決防范匯率超調(diào)風(fēng)險

。

關(guān)鍵詞：

責(zé)任編輯：孫知兵

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