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時評：美聯(lián)儲強勢加息難成掣肘，政策空間會有保障

2022-04-08 11:58:37來源：財聯(lián)社

4月6日

，美聯(lián)儲最新公布的FOMC會議紀要顯示，多數(shù)與會官員認為

，每月最多縮減950億美元資產(chǎn)可能是合適的

，且可能需要1次或多次加息50個基點。與3月21日鮑威爾模糊的鷹派表態(tài)不同

，此次會議紀要顯示了美聯(lián)儲決心用縮表+加息的猛藥來治通脹

，全球股市和大宗商品受此消息影響而大幅回調(diào)

。

一些市場觀點認為

，這種表態(tài)對于中國經(jīng)濟和貨幣政策而言，不可避免會產(chǎn)生多重影響

，壓縮政策空間

，甚至出現(xiàn)左右為難的微妙境地

。

首先

，在需求收縮、供給沖擊

、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力下

，如果美聯(lián)儲加息導(dǎo)致美債收益率進一步走高，將進一步壓縮中美兩國的利差水平

，從而影響降準降息政策的操作空間。其次

，美聯(lián)儲加息的強預(yù)期之下

，境內(nèi)外投機資金可能會出現(xiàn)短期跨境流出的情況，對金融市場和人民幣匯率會產(chǎn)生一定影響，這對政策實施可能會形成掣肘

。

不過筆者認為凡事都有雙面性

，美聯(lián)儲明確態(tài)度后意味著靴子落地

，不確定因素轉(zhuǎn)為確定性后

，對市場和各國央行下一步?jīng)Q策未必是壞事

。同時我們也應(yīng)當看到

，美聯(lián)儲加息的影響并非一面倒利空。

比如

，近期大宗商品價格持續(xù)居高不下，我國企業(yè)成本壓力加大

，美聯(lián)儲“量價收緊”必然壓制全球資本市場的活躍度和大宗商品的投機風氣

，大宗商品價格回落或許會迎來契機；二來客觀上看

，如果人民幣匯率因此而略有回調(diào)

，這其實也是各方樂見的局面，因為這將有助于增加出口企業(yè)的利潤

，某種程度緩解外需減弱帶來的出口壓力

。

從過往數(shù)次美聯(lián)儲加息周期我們的應(yīng)對情況來看，匯率和利率不應(yīng)是政策的最終目標

，以此為錨反而容易陷入被動

。政策最終目標應(yīng)該聚焦經(jīng)濟增長，這也是去年底以來穩(wěn)增長政策組合拳的由來

。政策轉(zhuǎn)向之后預(yù)期穩(wěn)定之后，人民幣匯率其實也在隨之趨穩(wěn)

，并沒有因為利差拉大而快速走貶

。筆者認為，當下應(yīng)該積極應(yīng)對美聯(lián)儲強勢加息的趨勢

，在以我為主的基調(diào)下

，通過結(jié)構(gòu)性工具來完成穩(wěn)增長的政策目標

。正如4月7日國常會就指出

，要適時靈活運用多種貨幣政策工具，更好發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)雙重功能

，加大對實體經(jīng)濟的支持

。

不少市場觀點認為，當前我們降息空間有限，降準和類降準工具的空間更充裕

。比如通過逆回購、MLF等公開市場手段繼續(xù)精準控制市場的資金供應(yīng)總量和時機

。通過政策鼓勵金融機構(gòu)以直接和間接方式

，為中小企業(yè)、外貿(mào)企業(yè)

、綠色經(jīng)濟等專門領(lǐng)域釋放流動性資金等

。不過筆者認為

，從過往的經(jīng)驗看這也只是一般性的預(yù)期

，如果穩(wěn)經(jīng)濟這個最終目標有需要，關(guān)鍵時候政策層面是不會猶豫的

。

關(guān)鍵詞：大宗商品會議紀要居高不下

責任編輯：孫知兵

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