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！瀝青短期內(nèi)難現(xiàn)趨勢(shì)性行情

2022-09-06 07:55:05來源：期貨日?qǐng)?bào)

(資料圖片)

雖然短期國際油價(jià)下挫拖累瀝青價(jià)格

，但在地緣政治因素的作用下，國際油價(jià)難現(xiàn)大跌行情

，瀝青成本端的支撐仍在

。此外，受供應(yīng)下降的影響

，瀝青庫存下降

，但需求表現(xiàn)一般，供需矛盾有限

。在這種情況下

，瀝青短期難以出現(xiàn)趨勢(shì)性行情。

成本端支撐強(qiáng)勁

國內(nèi)瀝青整體處于供大于求的格局中

，成本端對(duì)瀝青的影響較大

，瀝青長期跟隨國際油價(jià)運(yùn)行

。2020年至今

，WTI原油和瀝青的相關(guān)性高達(dá)0.94。今年以來

，歐美國家陷入高通脹局面

，為抑制高油價(jià)，美國對(duì)俄羅斯原油出口的限制并不嚴(yán)格

，這使得俄羅斯通過出口原油獲取了大量外匯

。目前，歐美國家有意打壓油價(jià)抑制俄羅斯

，雖然G7國家開會(huì)對(duì)俄羅斯原油出口價(jià)格設(shè)置上限，但俄羅斯很快做出回應(yīng)

，表示不會(huì)向?qū)Χ砹_斯原油出口價(jià)格設(shè)限的國家出口原油

，這使得國際油價(jià)止跌反彈。

除對(duì)俄羅斯原油出口價(jià)格的限制外

，美國還采取了一系列措施抑制油價(jià)

。其一，今年以來

，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)4次加息

，累計(jì)加息225個(gè)基點(diǎn)

。9月將在議息會(huì)議上繼續(xù)加息

，通過增加資金成本抑制市場(chǎng)需求。其二

，美國加快伊朗核協(xié)議談判

，一旦協(xié)議達(dá)成，伊朗原油將會(huì)流入市場(chǎng)，增加市場(chǎng)供應(yīng)

。其三

，美國呼吁OPEC增產(chǎn)，但沙特表示

，一旦伊朗原油出口禁令解除，OPEC將會(huì)減產(chǎn)穩(wěn)定油價(jià)

。

整體來看

，雖然美國努力抑制高油價(jià)，但效果有限

。除此之外

，地緣政治仍然支撐油價(jià)。一方面

，俄烏局勢(shì)陷入膠著

，雖然市場(chǎng)情緒釋放

，但對(duì)油價(jià)也起到支撐作用

。另一方面，伊拉克

、利比亞局勢(shì)動(dòng)蕩

，雖然短期沒有影響市場(chǎng)供應(yīng)，但增加了中東原油供應(yīng)的不穩(wěn)定性

。基于上述判斷

，筆者認(rèn)為

，國際油價(jià)高位運(yùn)行的態(tài)勢(shì)不會(huì)改變

，成本端對(duì)瀝青仍起到強(qiáng)勁的支撐作用

。

供需矛盾不突出

供應(yīng)方面，目前國內(nèi)焦化利潤達(dá)到630元/噸

，加工瀝青利潤僅為87.2元/噸

，這導(dǎo)致煉廠選擇延遲焦化，使得瀝青裝置開工負(fù)荷處于低位

。截至目前

，國內(nèi)主要瀝青裝置開工負(fù)荷為38.1%，環(huán)比下降0.8個(gè)百分點(diǎn)

，同比下降1.9個(gè)百分點(diǎn)。瀝青裝置負(fù)荷下降導(dǎo)致國內(nèi)瀝青庫存偏低。數(shù)據(jù)顯示

，截至8月31日

，國內(nèi)瀝青樣本倉庫庫存共計(jì)94.0萬噸，較去年同期下降21.4萬噸

；國內(nèi)瀝青樣本企業(yè)社會(huì)庫存共計(jì)74.9萬噸

，較去年同期下降13.9萬噸。整體來看

，國內(nèi)瀝青供應(yīng)偏緊

，市場(chǎng)庫存持續(xù)下降

，短期對(duì)瀝青價(jià)格起到支撐作用

。不過，瀝青供應(yīng)彈性較大

，一旦利潤得到修復(fù)

，煉廠轉(zhuǎn)產(chǎn)供應(yīng)有望在短時(shí)間恢復(fù)，這決定了供應(yīng)端難以支撐瀝青價(jià)格持續(xù)上漲

。

需求方面

，瀝青目前處于旺季中，但市場(chǎng)整體需求沒有明顯起色

。造成這種現(xiàn)象的原因是多方面的：一是地產(chǎn)新屋開工等數(shù)據(jù)呈現(xiàn)負(fù)增長，需求總量下降

；二是今年國內(nèi)多地高溫

，進(jìn)而引發(fā)電力供應(yīng)下降，對(duì)工程施工產(chǎn)生影響

；三是近期國內(nèi)多地再次出現(xiàn)公共衛(wèi)生事件

，影響一些項(xiàng)目的實(shí)施。

綜上所述

，沙特潛在的減產(chǎn)以及地緣政治因素決定油價(jià)短期不具大跌基礎(chǔ)

，所以不宜對(duì)瀝青過度悲觀

。與此同時(shí)

，瀝青煉廠利潤較低，導(dǎo)致開工負(fù)荷下降

，庫存雖降低

，但需求相對(duì)疲軟，供需矛盾并不突出

，瀝青上漲動(dòng)能有限

?div id="jpandex" class="focus-wrap mb20 cf">；谏鲜雠袛啵P者認(rèn)為

，近期瀝青有望止跌企穩(wěn)，逐步轉(zhuǎn)為振蕩走勢(shì)

。（作者單位：中原期貨）

關(guān)鍵詞：支撐作用今年以來個(gè)百分點(diǎn)

責(zé)任編輯：孫知兵

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