MSCI擴(kuò)容效應(yīng)：ETF資金率先入場(chǎng) 主動(dòng)型基金的“顧慮”

，他們更多在進(jìn)行調(diào)倉(cāng)，比如拋售此前漲幅較大的滬股通個(gè)股或一籃子股票，轉(zhuǎn)而買(mǎi)入深股通與創(chuàng)業(yè)板股票，押注更多深圳股票納入MSCI全球基準(zhǔn)指數(shù)后所帶來(lái)的股價(jià)上漲效應(yīng)。”他指出。

主動(dòng)型基金的“顧慮”

值得注意的是

，盡管目前A股市場(chǎng)對(duì)套期保值和衍生品等風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具監(jiān)管較強(qiáng)，但一些主動(dòng)型基金還是從海外市場(chǎng)找到了A股持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖策略。

上述香港券商人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者透露

，目前海外主動(dòng)型基金的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖策略，主要分成兩種，一是部分偏保守的主動(dòng)型基金不直接參與A股投資，而是在香港市場(chǎng)買(mǎi)入掛鉤A股指數(shù)的ETF進(jìn)行配置，由于香港擁有相對(duì)多元化的股指期貨產(chǎn)品，他們可以從中選擇對(duì)沖手里的上述ETF持股風(fēng)險(xiǎn)，二是部分激進(jìn)的主動(dòng)型基金一面通過(guò)滬股通深股通持有一定金額A股，一面在新加坡等海外市場(chǎng)買(mǎi)入相應(yīng)的沽空A股期權(quán)產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖或套期保值。

在他看來(lái)，這種跨地套利交易策略的操作成本極高

，一是跨地套利交易操作存在時(shí)間差，稍有不慎就會(huì)引發(fā)套期保值失敗而投資虧損，二是境外不少掛鉤A股的期權(quán)衍生品流動(dòng)性往往不足，很可能因?yàn)橘Y本大鱷狙擊而出現(xiàn)行情異動(dòng)，導(dǎo)致海外基金在衍生品投資領(lǐng)域出現(xiàn)較大虧損，尤其是當(dāng)前程序化交易日益流行的今天，這種行情異動(dòng)很可能是程序化交易模型的集體止損拋售引發(fā)。

“事實(shí)上

，若沒(méi)有十足的風(fēng)控把握，通常主動(dòng)型基金不大敢進(jìn)行大規(guī)模的跨地套利交易，但在缺乏完美風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具的情況下，這些基金配置A股的熱情也會(huì)受較大沖擊。”這位香港券商人士還向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示