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股債市場(chǎng)波動(dòng)大數(shù)十年基金公司限制申贖回避波動(dòng)

2020-06-19 11:30:34來源：國際金融報(bào)

波瀾起伏的A股市場(chǎng)下

，采用定期開放式

、封閉式和設(shè)置最短持有期限運(yùn)作的基金最近出場(chǎng)率有點(diǎn)高。今年以來

，公募基金發(fā)行市場(chǎng)較為火熱

，在已...

波瀾起伏的A股市場(chǎng)下

，采用定期開放式、封閉式和設(shè)置最短持有期限運(yùn)作的基金最近出場(chǎng)率有點(diǎn)高

。

今年以來

，公募基金發(fā)行市場(chǎng)較為火熱，在已成立的新基金名單中

，除了創(chuàng)業(yè)板

、新三板基金等創(chuàng)新型產(chǎn)品獲眾多投資者追捧外，還不時(shí)出現(xiàn)些許爆款基金

，這些基金并非可以隨時(shí)申購或者贖回

，有些采用了最短持有期運(yùn)作，有些則是封閉式或者定期開放式運(yùn)作

。這些基金的共同點(diǎn)在于

，均有在合同中明確基金贖回的限制性條款，并非所有交易日都可以辦理贖回業(yè)務(wù)

。

而基金封閉運(yùn)作最大的好處在于避免投資者頻繁交易追漲殺跌

，但也會(huì)面臨封閉期間市場(chǎng)大幅波動(dòng)，不能贖回的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

。上述多種運(yùn)作模式中

，定期開放式基金最受基金公司青睞

。據(jù)《國際金融報(bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至6月18日

，本月向監(jiān)管遞交注冊(cè)材料的定開基金數(shù)量多達(dá)20余只

，涉及數(shù)十家基金公司。

限制申贖回避波動(dòng)

面對(duì)市場(chǎng)存在的諸多不確定性風(fēng)險(xiǎn)

，基金公司為了減少投資者的損失

，在今年扎堆推出了眾多封閉式、定期開放式和最短持有期限的基金產(chǎn)品

。比如

，今年年初火極一時(shí)的科創(chuàng)主題基金，該類基金有部分采用了封閉式運(yùn)作

，封閉期限均為3年

。根據(jù)基金招募說明書，在封閉期結(jié)束前

，該基金均不可辦理申購和贖回業(yè)務(wù)

。

二季度新推出的創(chuàng)新產(chǎn)品創(chuàng)業(yè)板戰(zhàn)略配售基金，均采用了兩年封閉式或兩年定期開放式的運(yùn)作模式

。隨后推出的可參與新三板精選層股票投資的基金

，大部分也采用定期開放式運(yùn)作，封閉期為一年

。

近期新成立的數(shù)只爆款權(quán)益類基金

，均設(shè)置了一定時(shí)長(zhǎng)的持有期限，投資者一旦確認(rèn)基金申購

，在隨后規(guī)定的期限內(nèi)不得贖回

，當(dāng)持有時(shí)間大于或等于封閉期時(shí)，則可以贖回

。

6月16日成立的百億基金中銀順興回報(bào)一年

，設(shè)置了最短1年的持有期限，該基金雖未限制申購日期

，但一旦投資者買入

，最短持有期內(nèi)持有人不得提出贖回申請(qǐng)。同樣

，首募規(guī)模超300億元的易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年設(shè)置了3年最短持有期限

。此外，市場(chǎng)存續(xù)的一些明星爆款產(chǎn)品

，其背后的基金經(jīng)理更擅長(zhǎng)做長(zhǎng)期價(jià)值投資

，也設(shè)置了最短持有期限，比如興全社會(huì)價(jià)值三年、睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年等

。

除此之外

，為了避免投資者管不住自己的錢包，從而出現(xiàn)頻繁買賣基金

，追漲殺跌等現(xiàn)象

，還有一些基金公司推出了只能定期贖回的基金。比如

，日前成立的博時(shí)健康成長(zhǎng)雙周定期

，根據(jù)基金招募說明書，該基金運(yùn)作方式與定期開放式和普通開放式基金存在些許差異

。該基金并非每個(gè)工作日開放贖回

，基金持有人僅能在贖回開放期內(nèi)申請(qǐng)贖回基金份額。因此

，若基金持有人錯(cuò)過某一贖回開放期而未能贖回

，則其基金份額將至下一贖回開放期方可贖回。

中長(zhǎng)期投資選定開

相比于封閉式基金和最短持有期限的基金

，定期開放式基金在眾多基金公司中更為常見

，此類基金采用的是封閉和開放相結(jié)合的管理模式

，每封閉一段時(shí)間定期開放申贖

，通常封閉期從1個(gè)月至5年不等，這類基金封閉期限種類較多

，可為投資者提供適合的流動(dòng)性需求

，避免出現(xiàn)最短持有期限未到卻想要贖回的尷尬。

Wind數(shù)據(jù)顯示

，截至6月17日

，市場(chǎng)可統(tǒng)計(jì)的1141只定開基金年內(nèi)平均收益率為2.51%，實(shí)際上由于封閉期限大不相同

，定開基金的凈值表現(xiàn)也存在顯著分化

。年內(nèi)收益率最高的1只定開基金達(dá)到31%，封閉期為3年

，排在其后的定開基金

，封閉期皆設(shè)定在3年。

具體來看

，年內(nèi)收益率超20%的定開基金

，封閉期多半長(zhǎng)達(dá)2年或3年，也有少數(shù)封閉期為3個(gè)月

，封閉期在3個(gè)月

、6個(gè)月、1年或18個(gè)月的部分定開基金年內(nèi)收益率普遍告負(fù)

，這也與今年股債市場(chǎng)雙雙大幅波動(dòng)有較大的關(guān)系

。

據(jù)《國際金融報(bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)

，截至6月18日，本月向監(jiān)管遞交注冊(cè)材料的定開基金數(shù)量多達(dá)20余只

，涉及數(shù)十家基金公司

。

睿資投資俱樂部主席吳疌在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，定開基金有利于基金經(jīng)理實(shí)施中長(zhǎng)期投資策略

，且不會(huì)因?yàn)椴糠滞顿Y者追漲殺跌的行為導(dǎo)致基金經(jīng)理因?yàn)榱鲃?dòng)性原因進(jìn)行操作

，導(dǎo)致?lián)p害全體投資人的利益。定開的挑戰(zhàn)在于如何獲得投資者的高度信任

。

但定開基金也并非能做到長(zhǎng)期收益穩(wěn)健

，曾經(jīng)的定開大戶東方紅資管旗下3只三年定開基金曾在2017年斬獲超50%的全年收益，但今年年內(nèi)收益均只超過2%

，目前還處在新一輪封閉期內(nèi)

。

吳疌認(rèn)為，投資者需根據(jù)自身投資需求來選擇適應(yīng)的定開基金

，如果沒有短期流動(dòng)性需求

，選擇封閉期更長(zhǎng)的基金會(huì)更合適。

除了目前定開基金可能遭遇流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)以外

，吳疌表示

，其最大風(fēng)險(xiǎn)投資策略并非一定是中長(zhǎng)期。比如

，基金經(jīng)理可能以短期操作為主

，每年換手率和一般非定開的普通基金一樣，或者持有大量短債

，卻采用一年期封閉式運(yùn)作

。

吳疌認(rèn)為，選擇定開基金關(guān)鍵在于對(duì)基金合同的掌握

，了解基金投資策略和投資操作有關(guān)的限制性條款

，能夠接受封閉期內(nèi)凈值的大幅波動(dòng)。

責(zé)任編輯：孫知兵

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