大成基金四季度展望：未來兩三個季度經(jīng)濟(jì)可持續(xù)修復(fù) 把握供給側(cè)“慢牛”機(jī)遇

，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)進(jìn)一步復(fù)蘇態(tài)勢;另一方面，受中美摩擦升級和美國政治環(huán)境不穩(wěn)定影響，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)“內(nèi)循環(huán)”政策成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展重要議題。

大成基金認(rèn)為：四季度盈利上行更為確定

，而流動性則處于從“貨幣信用弱雙寬”到“穩(wěn)貨幣穩(wěn)信用”的過渡期，而盈利弱修復(fù)疊加流動性寬松正是對權(quán)益資產(chǎn)偏友好的組合。展望今年剩余時間，金融條件的寬松節(jié)奏與幅度決定A股走勢，預(yù)計四季度A股以震蕩為主，走“平臺蓄勢”路線。后市建議積極關(guān)注中低估值中景氣匹配度較高的品種，抓住供給側(cè)慢牛的機(jī)遇。

未來兩三個季度經(jīng)濟(jì)可持續(xù)修復(fù)

大成基金回顧3季度市場指出：全球主要市場指數(shù)前三季度多數(shù)收跌

，第三季度各國疫情趨于平穩(wěn)后股市指數(shù)普遍迎來回暖。9月各市場指數(shù)再度轉(zhuǎn)跌，與多國疫情V字反彈形成新的經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險相關(guān)。美股9月連續(xù)大跌，市場避險情緒升溫。國內(nèi)方面，A股市場前三季度整體收漲，疫情對市場的擾動逐步出清，而9月至今A股指數(shù)受流動性邊際收緊及外圍不確定性增加的影響轉(zhuǎn)為下跌。

大成基金認(rèn)為

，中國經(jīng)濟(jì)在未來2到3個月的修復(fù)可持續(xù)，這種可持續(xù)性來源于海外經(jīng)濟(jì)錯位復(fù)蘇拉動中國出口。參考2009年經(jīng)驗(yàn)，金融危機(jī)后中國復(fù)蘇領(lǐng)先美國約一個季度，美國經(jīng)濟(jì)在2009年下半年錯位復(fù)蘇通過出口拉動中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇延續(xù)。中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的可持續(xù)性也來源于主動補(bǔ)庫周期開啟。主動補(bǔ)庫只會延遲而不會缺席。參考2003年非典經(jīng)驗(yàn)