人民幣基金退出潮來(lái)襲 中國(guó)S交易逆勢(shì)上揚(yáng)

。而人民幣基金的設(shè)立期限一般是“3+2”或是“5+2”，因此自2018年開始，人民幣基金就開始面臨基金到期，大量底層資產(chǎn)尚未清算的窘境。此時(shí)，S交易成了除IPO、并購(gòu)之外，“退出”路上最好的補(bǔ)充。

復(fù)雜交易機(jī)制是關(guān)鍵一環(huán)

從表面上看

，2020年是S基金爆發(fā)的一年。但是從交易數(shù)據(jù)上來(lái)看，跟中國(guó)12萬(wàn)億的私募股權(quán)基金的規(guī)模相比，實(shí)在是滄海一粟。

為什么S基金叫好不叫座?李淼認(rèn)為，綜合他們走訪的上千家投資機(jī)構(gòu)的情況來(lái)看

，不同時(shí)期的資產(chǎn)存在不同的問(wèn)題。對(duì)于成立時(shí)間在3年以下的人民幣基金，由于基金仍處于投資期，基金以及底層項(xiàng)目的未來(lái)退出形式不明朗，S 基金交易仍舊存在較大的盲池風(fēng)險(xiǎn)，感興趣的買方寥寥無(wú)幾;對(duì)于成立時(shí)間在4-7年的基金，由于基金已經(jīng)度過(guò)投資期，賣方一般會(huì)要求一定的收益回報(bào)。對(duì)于此類資產(chǎn)，雖然基金底層資產(chǎn)中不乏優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，但交易雙方的不匹配，例如GP不配合買方盡調(diào)，底層項(xiàng)目涉及的賽道過(guò)于分散導(dǎo)致買方很難短期迅捷完成研判等，往往導(dǎo)致整個(gè)交易流程拉長(zhǎng)或者失敗風(fēng)險(xiǎn)增加;而對(duì)于成立7年以上的基金來(lái)說(shuō)，基金已經(jīng)進(jìn)入清算期，大量?jī)?yōu)質(zhì)項(xiàng)目已經(jīng)顯現(xiàn)，對(duì)項(xiàng)目退出預(yù)期的預(yù)判不同，各方利益訴求很難調(diào)和，容易導(dǎo)致S交易的最終失敗