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金石資源獲38家機構(gòu)調(diào)研：公司主要產(chǎn)品是酸級螢石精粉和高品位塊礦（附調(diào)研問答）

2022-03-01 09:00:21來源：同花順綜合

金石資源（603505）2月28日發(fā)布投資者關(guān)系活動記錄表，公司于2022年2月28日接受38家機構(gòu)單位調(diào)研

，機構(gòu)類型為QFII

、保險公司

、其他

、基金公司

、證券公司

、陽光私募機構(gòu)

。

投資者關(guān)系活動主要內(nèi)容介紹：

一、近期行業(yè)及公司情況的簡要介紹金石資源于2017年5月在上交所主板上市

，一直以來專注于國家戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源螢石礦的投資與開發(fā)

，以及螢石產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售

，是我國非金屬礦采選行業(yè)第一家上市公司，也是目前螢石行業(yè)唯一上市公司

。2021年以來

，公司業(yè)務(wù)有所拓展，一是資源端

，我們從單一螢石礦的采選進入到伴（共）生礦的選礦領(lǐng)域

；二是產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，我們借助與包鋼合作項目的“選-化一體化”進入到下游氟化工領(lǐng)域

，同時我們在浙江衢州江山化工園區(qū)布局了2.5萬噸的含氟鋰電材料產(chǎn)能

，作為公司進入新能源領(lǐng)域的起點。

我主要從三個方面介紹一下行業(yè)和公司近期的情況：一是螢石行業(yè)的供給和需求情況

，二是包鋼項目“選-化一體化”的進展情況，三是位于浙江江山化工園區(qū)的六氟磷酸鋰項目的基本情況

。

（一）螢石行業(yè)及供需情況的簡要介紹螢石采選是我們的主業(yè)

，公司現(xiàn)有在產(chǎn)單一礦山8座，螢石保有資源儲量約2700萬噸礦石量

，對應(yīng)礦物量約1300萬噸

，截至目前，我們的業(yè)務(wù)收入和利潤大多來源于單一螢石礦山

，這是我們的“基本盤”

。

供給端看，據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)

，全球和我國這幾年總體比較平穩(wěn)

，全球產(chǎn)量在700多萬噸，我國在400-500萬噸左右?div id="jfovm50" class="index-wrap">，F(xiàn)在我們公司年產(chǎn)45萬噸左右的產(chǎn)量

，市場份額不高，主要是行業(yè)還呈現(xiàn)“小散亂”特征

，市場集中度不高

。公司在2020年年報中提出的目標(biāo)是希望5年內(nèi)能達到150萬噸左右的螢石產(chǎn)量，是由三部分組成的：一是現(xiàn)有的礦山和選礦廠的產(chǎn)能

，2021年公司螢石產(chǎn)品的目標(biāo)產(chǎn)量是45萬噸

；二是包鋼項目伴生礦選礦，即我們與包鋼股份（600010）等4家單位成立的合資公司“包鋼金石”

，目前計劃是5年內(nèi)達到80萬噸/年的產(chǎn)能

；三是我們會繼續(xù)關(guān)注行業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)的單一礦山的并購。

需求端看

，現(xiàn)階段主要的需求還是以傳統(tǒng)需求為主

，如制冷劑等

，近兩年傳統(tǒng)需求總體感覺是“不溫不火”，新能源方面的需求在現(xiàn)階段還沒有明顯體現(xiàn)

。但自2021年下半年以來

，公司受到投資者較多的關(guān)注，大多是因為大家看到了新能源領(lǐng)域?qū)Ψ男略鲂枨髮⒖赡墚愜娡黄?div id="d48novz" class="flower left">

，比如六氟磷酸鋰

、PVDF、光伏面板的清洗等

，對氟的需求增量比較大

，這個確定性是比較大的。

另外

，螢石的價格這兩年在2300-2900元/噸左右波動

，沒有大的突破，我們理解這個價格主要還是受傳統(tǒng)需求不太景氣的影響

，新能源的增量需求對價格的帶動在現(xiàn)階段并未有明顯體現(xiàn)

。總體而言

，螢石行業(yè)中

，公司的龍頭地位是比較穩(wěn)固的，對未來的增量需求我們也比較有信心

。

但新能源對氟的增量需求何時到來或者說“爆發(fā)”

，這個時點較難判斷，也要看大家是短期投資還是長期投資

，所以也建議大家注意投資風(fēng)險

。

（二）與包鋼合作的“選-化一體化”項目該項目于2021年3月下旬簽約，4月初成立螢石選礦公司

，5月和7月完成兩條中試生產(chǎn)線的調(diào)試

，之后接收了包鋼原有的10萬噸/年產(chǎn)量的螢石選礦生產(chǎn)線?div id="jfovm50" class="index-wrap">？傮w來說

，選礦項目的建設(shè)進度和產(chǎn)品品質(zhì)基本達到預(yù)期，目前正在推進新生產(chǎn)線的建設(shè)和全面技改

；氟化工項目

，因涉及到的前置審批環(huán)節(jié)較多，目前正在施工圖設(shè)計

、設(shè)備采購和前期安評

、環(huán)評、能評等的報批工作

。項目的具體進展大家屆時可關(guān)注公司定期報告

。

（三）位于浙江江山的六氟磷酸鋰項目本項目于2021年10月中旬與浙江衢州江山經(jīng)濟開發(fā)區(qū)管委會簽約

，現(xiàn)在第一期的各項施工準(zhǔn)備工作完成，公司會爭分奪秒搶時間

，爭取第一期早日帶料投產(chǎn)

。但是這個項目我們是第一次做，在土建和設(shè)備安裝完成后

，技術(shù)方面可能需要調(diào)試和磨合

，具有一定不確定性。從公司角度希望能盡快完成一期的建設(shè)和投產(chǎn)

。

綜上

，總體而言，這兩年對金石資源來說

，是比較關(guān)鍵的

，是原有業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型升級，是產(chǎn)業(yè)鏈的延伸

，讓我們打開了原有單一螢石業(yè)務(wù)的“天花板”

，初步形成了螢石資源端、下游氟化工和新能源含氟鋰電材料三個板塊

。二

、投資者關(guān)注的主要問題

問：螢石全球產(chǎn)銷格局如何

？

答：螢石是我國的優(yōu)勢礦種

，我國儲量約占全球15%，儲量最多的是墨西哥

，其次是南非和我國

，但是我國過度開采比較嚴(yán)重，近些年來我們產(chǎn)量一直占到全球近60%

?div id="jpandex" class="focus-wrap mb20 cf">？傮w來說，我國螢石品質(zhì)較優(yōu)

，含雜質(zhì)較少

，而國外像墨西哥礦含砷較高，南非原礦品位較低

，蒙古精粉品位較低且含磷高

，其應(yīng)用都有一定限制。

問：包鋼項目為何只生產(chǎn)90%左右的較低品位螢石粉

，是技術(shù)達不到還是考慮成本

？

答：我們公司王董事長在2020年報中有比較詳細(xì)的關(guān)于技術(shù)的介紹。包鋼項目的模式

，我們稱之為“選-礦一體化”

，主要是應(yīng)用了兩個技術(shù)

，一是從伴生礦中提煉出螢石，但這個螢石先天的品位是相對較低的

，如果單獨對外銷售價格也不及我們常規(guī)的96%以上品位螢石精粉的價格

；二是將低品位螢石粉制成氫氟酸的技術(shù)。這兩個技術(shù)同時應(yīng)用

，才能將這個資源的綜合利用

、循環(huán)經(jīng)濟發(fā)揮出最大的效益。選擇做到90%左右的螢石粉

，經(jīng)過我們的測算

，是相對來說既經(jīng)濟合理又能在品質(zhì)上滿足我們自己做氫氟酸的需求。

問：新能源這塊對全球螢石需求的增量公司如何判斷

？

答：公司做了一些研究

，也和下游廠家、研究機構(gòu)有一些基于實踐的溝通

，綜合各條技術(shù)路徑綜合考量

，我們比較認(rèn)可“單噸六氟磷酸鋰消耗3噸螢石粉”的計算口徑。現(xiàn)在

，新能源車和六氟的增量

，以及PVDF、光伏面板等下游需求

，市場有些公開的數(shù)據(jù)

，建議大家可以自己測算一下。我們對新能源領(lǐng)域?qū)ξ炇脑隽啃枨蟊в行判摹?/p>

問：螢石在市場上目前的需求和庫存情況大致如何

？

答：需求方面

，如我前面介紹的，目前我們理解還是以傳統(tǒng)的制冷劑等的需求為主

，新能源方面的應(yīng)用暫時可能對需求和價格的帶動還不是很明顯

。庫存方面，我們這個行業(yè)格局總體是小散亂

，其實并沒有一個官方這方面的統(tǒng)計

，我們可以提供兩點信息供參考：一是螢石行業(yè)的總體盈利水平還是不錯的，盡管目前沒有看到明顯漲價

，但是我們公司過去毛利率達到50%左右

，中小礦山盈利能力可能比我們還強一些；二是中小礦山還是有些危機感

，主要是國家和政策的監(jiān)管也是越來越嚴(yán)

，比如安全、環(huán)保

、綠色礦山等

。庫存沒有具體的準(zhǔn)確數(shù)據(jù)

，分析僅供參考。

問：公司近期推出回購計劃是基于什么考慮

？

答：這個最主要還是看好公司的未來

，看好螢石行業(yè)的未來發(fā)展空間。公司上市時凈融資大概1.8億

，其實這幾年現(xiàn)金分紅和2020年推出的回購已經(jīng)達到3.1億

，董事長個人增持了5700多萬，總額約3.7億

。這次又推出5000-10000萬的回購計劃

，公告后立刻開始了回購，本次回購金額已達6000多萬

。最主要是看好公司未來發(fā)展

，另一方面公告的計劃用途為股權(quán)激勵，因為新的業(yè)務(wù)板塊陸續(xù)引進很多高層次的技術(shù)和管理人才

，下一步還是要考慮股權(quán)激勵計劃

。

問：對螢石2022年的價格是否有一個判斷？

答：坦率地說

，公司對短期的價格波動沒有太關(guān)注

。主要是兩點考慮，一是這兩年下游傳統(tǒng)需求受房地產(chǎn)

、空調(diào)

、冰箱以及出口影響不是太景氣，二是公司還是秉承長期主義

，看的更長遠(yuǎn)一些

，我們對未來新能源這塊對氟的需求持相對樂觀態(tài)度

，但是這個時點是今年

，還是2023或是2024或者哪個時點到來，我們判斷不了

?div id="m50uktp" class="box-center"> ；谏鲜鰞牲c，我們沒有太多關(guān)注今年短期價格波動

，當(dāng)然事實上也是很難判斷一個小的漲跌幅度

。

問：螢石的進口問題？

答：螢石是我國的優(yōu)勢礦種

，過去我們一直是凈出口國

，但是2019年前后，我們成了凈進口國

，國家環(huán)保和安全等各方面管控比較嚴(yán)格的原因?qū)е鹿┙o難有大的新增可能是因素之一

。2020年和2021年上半年

，進口比較多，但是2021年6月以后斷崖式下降

，可能有疫情原因

，也可能與其品質(zhì)不夠好有關(guān)，比如墨西哥進口的含砷較高

，這需要再觀察一段時間

。但螢石總體而言我國是有優(yōu)勢的，我們理解新能源的需求也是一個全球的趨勢

，在這樣的大背景下

，螢石的供需應(yīng)該放在全球來看。當(dāng)然

，我們會持續(xù)關(guān)注海外資源

，特別是有無新增大的礦山投產(chǎn)的情況。

問：公司產(chǎn)品的主要銷售方式

？是直銷還是通過經(jīng)銷商
？

答：公司主要產(chǎn)品是酸級螢石精粉和高品位塊礦。其中酸級螢石精粉主要用于下游氟化工企業(yè)

，這個基本上是以直銷為主

；高品位塊礦，在南方地區(qū)

，我們大約有一半以上是直銷給下游鋼廠等冶煉企業(yè)的

，也有一部分通過經(jīng)銷商銷售，北方地區(qū)主要是內(nèi)蒙古翔振公司的產(chǎn)品目前還需要通過經(jīng)銷商銷售

。另外

，產(chǎn)品品質(zhì)和價格方面，北方地區(qū)也不如南方地區(qū)

，具體的我們在去年年報中有分類說明

。

問：包鋼合作中，氟化工項目的進展

？

答：目前主要在做前期的設(shè)計

、報批等工作。具體進展待落實后

，我們在定期報告中予以具體說明

。

問：公司為何考慮在江山做六氟磷酸鋰項目，是否考慮未來這塊產(chǎn)能會很快過剩

？

答：公司有充分的思想準(zhǔn)備認(rèn)為六氟磷酸鋰接下來可能過剩

，因此公司測算這個項目并非因為該產(chǎn)品目前有極高的利潤回報。我們做此項目是出于幾方面的考慮：一是公司業(yè)務(wù)要從資源端往下游新能源領(lǐng)域拓展，六氟是比較好的切入口

，因為氟資源成本在六氟磷酸鋰的占比不小

，二是這個產(chǎn)品離我們資源端相對比較近，三是公司在包頭布局了“選-化一體化”項目

，未來有很大的氫氟酸產(chǎn)能投放

，而氫氟酸是六氟的重要原材料。我們希望在六氟產(chǎn)能充分釋放的時候

，我們能占有資源端的成本優(yōu)勢和技術(shù)方面優(yōu)化改善的“后發(fā)優(yōu)勢”

。但我們是第一次做這個項目，其投產(chǎn)時間和成本優(yōu)勢能否如期實現(xiàn)

，具有不確定性

，也請大家注意投資風(fēng)險，關(guān)注公司公告

。

問：公司對磷化工副產(chǎn)的氟硅酸技術(shù)如何看待

？

答：是否會對螢石行業(yè)有一定沖擊？

答：大家關(guān)注的磷礦回收利用制作氟硅酸我們認(rèn)為可持續(xù)觀察一段時間

，目前看應(yīng)是螢石制備氫氟酸的補充

，這一塊在國外的趨勢看，大概不超過20%占比

，這幾年在下降

。我們也了解到目前國內(nèi)大概有8-10萬的氫氟酸產(chǎn)能來自于磷化工副產(chǎn)，遠(yuǎn)期規(guī)劃的可能有20多萬噸產(chǎn)能

。我們的觀點是

，磷礦提氟是螢石制備氫氟酸的補充，不太可能完全取代從螢石中提取氟元素

。

并且目前技術(shù)上也不是所有的公司都能做到

，有一定的不確定性。

問：公司近年的資本開支比較大

，是否有再融資計劃?目前暫時還沒有明確的再融資計劃

。一方面近年現(xiàn)金流不錯，另一方面相關(guān)項目均分期建設(shè)和投產(chǎn)

，我們希望項目一期投產(chǎn)后能陸續(xù)自行運轉(zhuǎn)

。具體看公司發(fā)展需要;

金石資源集團股份有限公司的主營業(yè)務(wù)為國家戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源螢石礦的投資和開發(fā)

，以及螢石產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售

。公司的主要產(chǎn)品為酸級螢石精粉及高品位螢石塊礦，并有部分冶金級螢石精粉及普通螢石原礦

。公司目前是中國螢石行業(yè)擁有資源儲量

、開采及加工規(guī)模最大的企業(yè)。作為行業(yè)龍頭企業(yè)，公司還是“國家礦產(chǎn)資源綜合利用示范基地”的主要承建單位

，是最新行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)《螢石》修訂(YB/T5217-2019)的承擔(dān)單位

。

調(diào)研參與機構(gòu)詳情如下：

參與單位名稱	參與單位類別	參與人員姓名
信達澳銀基金	基金公司	馮明遠(yuǎn)、陳淑彥、齊興方
前海開源基金	基金公司	吳國清、鄭瀚
華夏基金	基金公司	楊晉
南方基金	基金公司	盧玉珊、張延閩、鮑宇晨
博時基金	基金公司	沙煒、程沅
博道基金	基金公司	王偉淼
國投瑞銀基金	基金公司	吉莉
國泰基金	基金公司	陳異
安信基金	基金公司	尹哲、許杰
寶盈基金	基金公司	陳金偉
富榮基金	基金公司	鄧宇翔
山東魯商基金	基金公司	闞澤昌
巴沃基金	基金公司	張春
平安基金	基金公司	姬長春
廣發(fā)基金	基金公司	羅洋
招商基金	基金公司	徐生
易方達基金	基金公司	蘭傳杰、王燦
景順長城基金	基金公司	張靖、陳渤陽
融通基金	基金公司	李文海
金信基金	基金公司	楊超
金鷹基金	基金公司	朱丹、陳立
長城基金	基金公司	儲雯玉、唐然、蘇俊彥、魏建
中泰證券	證券公司	王華炳
國金證券	證券公司	姚云峰
開源證券	證券公司	金益騰
德邦證券	證券公司	曾佳晨
湘財證券	證券公司	朱承亮
上海玖歌投資	陽光私募機構(gòu)	郭飛
清河泉資本	陽光私募機構(gòu)	趙群翊
百年保險資管	保險公司	王泳
中金資管	QFII	丁匡達
上海紫閣投資	其他	徐爽
上海胤勝資產(chǎn)	其他	王青
上海龍龜投資	其他	陶維宏
展華投資	--	盛浚隆
浙江君弘資產(chǎn)	其他	陳魏中
深圳重器資產(chǎn)	其他	蘇曉偉
睿揚投資	其他	鐘浩