中金公司：10月中下旬將進(jìn)入三季報(bào)業(yè)績高峰期 關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

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中金公司主要觀點(diǎn)如下：

10月中下旬將進(jìn)入三季報(bào)業(yè)績披露高峰期

。7月以來A股受內(nèi)外多重因素影響表現(xiàn)偏弱，當(dāng)前估值已重回歷史低位水平，市場交易額下降也反映情緒充分降溫，部分指標(biāo)呈偏底部特征，中期市場機(jī)遇大于風(fēng)險(xiǎn)。未來兩周A股三季度業(yè)績預(yù)告和報(bào)告即將密集披露，在市場情緒相對低迷之際，業(yè)績有望超預(yù)期的企業(yè)可能受到更高關(guān)注。截至10月12日已披露預(yù)告的公司在4%左右，我們結(jié)合已披露預(yù)告和行業(yè)分析員自下而上預(yù)測，梳理業(yè)績可能超預(yù)期公司供投資者參考。

我們估算三季度非金融營收同比增速可能相比二季度有所回升。

我們自上而下測算A股三季度非金融營收同比增速可能在5%-10%左右

，相比二季度或?qū)⒂兴厣?利潤端方面，盡管非金融整體盈利增速不一定相比中報(bào)顯著回升，但中下游行業(yè)盈利可能逐漸改善，尤其在中上游能源和原材料價(jià)格回落的背景下，中下游制造業(yè)利潤率有望出現(xiàn)改善拐點(diǎn);金融板塊前三季度整體業(yè)績也有望較上半年有所改善。已有部分參考指標(biāo)包括：

1)截至10月12日根據(jù)中金公司重點(diǎn)覆蓋A股公司不完全統(tǒng)計(jì)(約830多家)，整體覆蓋企業(yè)/金融/非金融三季度盈利增速預(yù)測為16.5%/7.3%/29.9%;

2)三季度以來分析師對A股2022年盈利預(yù)測整體小幅下修1個(gè)百分點(diǎn)

，相比二季度的下修幅度已明顯收窄，部分上游行業(yè)盈利仍在上修，中下游制造和消費(fèi)行業(yè)普遍下修幅度收窄;

3)2022年7-8月工業(yè)企業(yè)利潤累計(jì)增速為-9.4%，增速回落與上游能源和原材料的盈利增長面臨較高的基數(shù)有關(guān)