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環(huán)球短訊
！浙商證券：給予江陰銀行買入評級
，目標價位4.79元

2022-10-26 09:26:13來源：證券之星

浙商證券（601878）股份有限公司邱冠華,梁鳳潔,徐安妮近期對江陰銀行（002807）進行研究并發(fā)布了研究報告《江陰銀行2022年三季報點評：盈利高增

，風險波動》

，本報告對江陰銀行給出買入評級

，認為其目標價位為4.79元

，當前股價為4.1元

，預期上漲幅度為16.83%

。

江陰銀行

【資料圖】

江陰銀行業(yè)績維持高增

，存貸款增速雙升

，資產(chǎn)質(zhì)量出現(xiàn)波動。

數(shù)據(jù)概覽

江陰銀行22Q1-3歸母凈利潤同比增長22.4%

，增速環(huán)比+0.3pc

，營收同比增長21.9%，增速環(huán)比-4.1pc

；江陰銀行22Q3末不良率環(huán)比持平于0.98%

，關(guān)注率環(huán)比+44bp至0.94%，撥備覆蓋率環(huán)比持平于496%

。

營收利潤維持高增

江陰銀行22Q1-3歸母凈利潤同比增長22.4%

，營收同比增長21.9%，歸母凈利潤和營收均維持在雙20%的較高增速增長

。具體來看：主要驅(qū)動因素來自：①撥備對盈利的拖累減弱

，22Q1-3江陰銀行資產(chǎn)減值損失同比增28%，增速較22H1下降13pc

；②規(guī)模擴張?zhí)崴伲?2Q3末江陰銀行總資產(chǎn)同比增12.3%

，增速較22H1末提升3pc。

主要拖累因素來自：①成本收入比上升

，22Q1-3江陰銀行成本收入比為29.5%

，較22H1增加1.4pc，判斷與銀行增戶拓面的經(jīng)營戰(zhàn)略有關(guān)

；②息差對盈利的貢獻作用減弱

，22Q1-3江陰銀行凈息差較22H1下降4bp至2.15%，判斷是由于LPR調(diào)降

，市場利率震蕩向下

，貸款收益率和債券收益率下行；③非息收入增速放緩，22Q1-3江陰銀行非息收入同比增速為41%

，較22H1下降11pc

，受資本市場波動影響，中收和其他非息收入增速均環(huán)比放緩

。

存款貸款增速雙升

①22Q3末貸款同比增速提升2pc至11.8%

，信貸資源重點向涉農(nóng)、綠色

、民營

、制造業(yè)等領(lǐng)域傾斜，9月末母公司涉農(nóng)與小微企業(yè)貸款

、民營企業(yè)貸款

、綠色信貸增速分別為14%、14%

、165%

，均高于整體貸款增速。②22Q3末存款同比增速提升7.2pc至14.6%

，一方面與去年低基數(shù)有關(guān)

，另一方面受益于公司加強手機銀行、收單業(yè)務(wù)等重點渠道業(yè)務(wù)營銷

，獲取結(jié)算存款

。

資產(chǎn)質(zhì)量出現(xiàn)波動

不良方面，22Q3末江陰銀行不良率環(huán)比持平于0.98%

，前瞻指標關(guān)注率出現(xiàn)波動

，關(guān)注率環(huán)比+44bp至0.94%，后續(xù)需重點關(guān)注不良變化情況

；撥備方面

，22Q3末江陰銀行撥備覆蓋率環(huán)比持平于496%，處在上市以來最佳水平

。

盈利預測與估值

預計江陰銀行2022-2024年歸母凈利潤同比增長20.6%/13.0%/10.3%

，對應(yīng)BPS6.39/7.03/7.75元股。現(xiàn)價對應(yīng)PB估值0.65/0.59/0.54倍

。目標價4.79元/股

，對應(yīng)22年P(guān)B0.75倍，現(xiàn)價空間15%

。

風險提示

宏觀經(jīng)濟失速

，不良大幅爆發(fā)。

數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算

，中泰證券（600918）戴志鋒研究員團隊對該股研究較為深入

，近三年預測準確度均值高達91.39%

，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利15.35億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為5.87

。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有10家機構(gòu)給出評級

，買入評級6家，增持評級4家

；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為5.83

。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，估值分析工具顯示

，江陰銀行行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河一般

，盈利能力一般，營收成長性一般

。該股好公司指標2.5星

，好價格指標4星

，綜合指標3星

。(指標僅供參考，指標范圍：0~5星

，最高5星)

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關(guān)鍵詞：目標價位江陰銀行浙商證券

責任編輯：孫知兵

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