開源證券：給予甘源食品買入評級

開源證券股份有限公司張宇光,陳鐘山近期對甘源食品（002991）進行研究并發(fā)布了研究報告《公司信息更新報告：收入環(huán)比改善

，利潤持續(xù)承壓》，給予甘源食品買入評級。

(資料圖片)

甘源食品

銷售費用持續(xù)投入

，出海增長較好，維持“買入”評級

公司發(fā)布2025年半年報

，2025H1實現(xiàn)收入9.45億元，同比下滑9.3%，歸母凈利潤0.75億元，同比下滑55.2%；其中2025Q2收入4.4億元，同比下降3.4%，歸母凈利潤0.22億元，同比下降71.0%。公司短期費用投入較多，我們下調(diào)盈利預測，預計2025-2027實現(xiàn)利潤2.5、(-2.0)、3.0(-2.4)、4.1(-2.7)億元，同比變化-34.3%、+21.6%、+35.7%，當前股價對應PE分別為21.7、17.9、13.2倍，后續(xù)看好公司傳統(tǒng)渠道改革成效和海外收入持續(xù)放量，維持“買入”評級。

境外銷售增長亮眼

，綜合果仁品類下滑相對較多

公司2025Q2收入4.4億元，同降3.4%

，降幅環(huán)比一季度收窄。分產(chǎn)品看，2025H1綜合果仁、青豆、蠶豆、瓜子仁、其他系列分別實現(xiàn)收入2.73、2.34、1.25、1.25、1.75億元，同比分別變化-19.9%、-1.6%、+2.1%、-9.5%、-11.5%，其中綜合果仁和其他系列下滑較多。分區(qū)域看，2025H1年華東