民生證券：給予冀中能源增持評(píng)級(jí)

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非煤業(yè)務(wù)整體虧損

。其他業(yè)務(wù)方面，電力業(yè)務(wù)毛利為-0.19億元，同比減虧，建材業(yè)務(wù)毛利0.71億元，同比增長(zhǎng)68.9%，化工業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)毛利潤(rùn)-0.86億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。非煤業(yè)務(wù)合計(jì)實(shí)現(xiàn)毛利潤(rùn)-0.33億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。

收購(gòu)錫林能源49%股權(quán)

，有望增厚公司業(yè)績(jī)。據(jù)公告，公司擬現(xiàn)金收購(gòu)峰峰集團(tuán)持有的京能錫林郭勒能源有限公司(后簡(jiǎn)稱“錫林能源”)49%股權(quán)，收購(gòu)價(jià)格為6.69億元。錫林能源總裝機(jī)容量為1320MW，為2×660MW超超臨界機(jī)組，均于2023年投產(chǎn)發(fā)電，目前已與國(guó)家電網(wǎng)有限公司華北分部簽訂購(gòu)售電合同。25Q1錫林能源實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1845.77萬(wàn)元，年化可實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7383.08萬(wàn)元，考慮公司收購(gòu)49%股權(quán)，對(duì)應(yīng)的投資收益為3617.71萬(wàn)元。

焦煤價(jià)格反彈，下半年公司業(yè)績(jī)有望好轉(zhuǎn)

。據(jù)煤炭資源網(wǎng)數(shù)據(jù)，25Q2邢臺(tái)焦精煤價(jià)格處于下降通道，由1310元/噸下降至1210元/噸，進(jìn)入三季度以后，煉焦煤價(jià)格持續(xù)反彈，截至2025年8月15日邢臺(tái)焦精煤已經(jīng)累計(jì)反彈200元/噸至1410元/噸，煤價(jià)上漲有望帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)反彈。

投資建議：我們預(yù)計(jì)2025-2027年公司歸母凈利為8.84/10.88/11.77億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.25/0.31/0.33元

，對(duì)應(yīng)2025年8月15日收盤(pán)價(jià)的PE分別均為25/20/19倍。考慮公司高比例分紅