東吳證券：給予安琪酵母買入評級 報資訊

，25Q2公司毛利率26.19%，同比+2.27pct，銷售費用率/管理費用率/研發(fā)費用5.57%/3.37%/4.12%/0.08%，25Q2凈利率同比+0.56pct至10.82%。

國內市場趨勢向好

，酵母蛋白前景可期：2025年初調整國內事業(yè)部(由十個合并為三大事業(yè)部)，精簡提效、資源集中，我們預計組織調整的短期影響已消退，且Q2國內下游需求或較Q1進一步修復。酵母蛋白獲國家政策支持、應用范圍更廣，下游客戶包括保健品、零食、乳企，前景可期。

盈利預測與投資評級：短期調整結束，國內業(yè)務重回正軌

；海外業(yè)務揚帆起航，引領增長。我們維持2025-2027年公司歸母凈利潤為15.59/18.69/21.34億元，同比增長17.74%/19.82%/14.23%，對應當前PE19.83x、16.55x、14.49x，維持“買入”評級。

風險提示：原材料價格波動風險

、食品安全風險、行業(yè)競爭加劇的風險。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有18家機構給出評級

，買入評級13家，增持評級5家；過去90天內機構目標均價為43.11。

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