深耕變壓器分接開關 行業(yè)龍頭有望率先受益

，特高壓變壓器分接開關需求向上，中壓配電變壓器有載分接開關有望形成全新市場空間;價：成本、技術、認證周期、品牌粘性四大壁壘穩(wěn)固格局，價格遠低于外資產(chǎn)品，存在向上空間。

發(fā)展戰(zhàn)略清晰，多點開花增長可期

。短期布局檢修服務：原廠檢修技術優(yōu)勢和在運超16萬臺的規(guī)模優(yōu)勢，21年收購檢修服務子公司全部股權彰顯發(fā)展信心，高增長有望持續(xù)。中期實現(xiàn)特高壓產(chǎn)品國產(chǎn)替代+受益中壓配變有載調(diào)壓新需求：特高壓產(chǎn)品已掛網(wǎng)試運行，國產(chǎn)替代拐點已現(xiàn);分布式新能源催生中壓配電有載調(diào)壓需求，市場空間逐步打開，公司將全面受益。新增配變有載調(diào)壓滲透率每提升10%，將為公司提供26%的收入彈性;考慮存量配變替換，彈性更大。長期提升海外市占率：性價比優(yōu)勢支撐海外業(yè)務拓展，放量趨勢初現(xiàn)。

盈利預測與投資建議。公司作為一次設備細分領域龍頭企業(yè)

，預計2022-2024年EPS為0.34/0.41/0.56元/股，考慮可比估值給予22年30倍市盈率，對應合理價值10.14元/股，給予“買入”評級。

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