環(huán)球速看：開源證券點評舍得酒業(yè)：復(fù)星入主理順內(nèi)外積弊，老酒煥新再度起航

。我們預(yù)計公司2022-2024年實現(xiàn)歸母凈利潤分別為17.0、22.7、29.4億元，EPS分別為5.12、6.82、8.85元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為39.5、29.6、22.8倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。

2、次高端將持續(xù)擴容

，高線光瓶酒迎來新機遇

次高端價格帶市場規(guī)模增長迅速

，2018年-2021年行業(yè)營收復(fù)合增長率20%，隨著消費升級，300-600元價格帶市場將承接過去100-300元價格帶的消費量，不斷擴容，2019年開始高端白酒突破千元價格帶，600-800元價格帶迎來發(fā)展機遇。在小聚、自飲場合，30-50元價格帶的光瓶酒替代低端盒裝酒潛力較大。公司舍得系列和沱牌系列將分別享受次高端以及高線光瓶酒擴容紅利。

3

、管理層重新穩(wěn)定

，渠道問題逐步出清

天洋時期公司管理層動蕩，多項改革過于激進遺留較多隱患

。復(fù)星掌舵后及時理清內(nèi)外問題：管理團隊重回穩(wěn)定，完善薪酬激勵制度，銷售團隊積極性回升；渠道方面，加速大商優(yōu)商回歸，注重渠道健康，堅守長期主義，恢復(fù)渠道信心。內(nèi)部和外部理順