從遠(yuǎn)見(jiàn)到穩(wěn)健 ，健合集團(tuán)2024年中報(bào)透露了哪些積極信息？
日前
，健合集團(tuán)（H&H國(guó)際控股，01112.HK）發(fā)布了2024年中報(bào) 。盡管上半年面臨著消費(fèi)下行的宏觀環(huán)境壓力 ，但公司憑借成人營(yíng)養(yǎng)品業(yè)務(wù)為首的營(yíng)收逆勢(shì)增長(zhǎng)，上半年仍錄得66.92億元總營(yíng)收的穩(wěn)健業(yè)績(jī) 。通觀健合集團(tuán)的這份中報(bào)
，公司上半年的經(jīng)營(yíng)至少透露出三方面的積極信號(hào)：結(jié)構(gòu)優(yōu)化，財(cái)務(wù)穩(wěn)健，戰(zhàn)略指引清晰。主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上
，今年上半年，曾為公司最大業(yè)務(wù)的嬰幼兒配方奶粉，占營(yíng)收比例已壓縮至26.9%，而營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充品業(yè)務(wù)的收入占比，則由去年上半年的60.1%上漲至66.1%。顯然，在營(yíng)養(yǎng)保健產(chǎn)品已占據(jù)營(yíng)收近七成，且Swisse斯維詩(shī)、Solid Gold素力高、Zesty Paws快樂(lè)一爪等品牌牢牢占據(jù)細(xì)分領(lǐng)域的市場(chǎng)領(lǐng)先地位下，健合集團(tuán)并不能再簡(jiǎn)單地以“奶粉龍頭”進(jìn)行理解，而是在朝“全球高端家庭營(yíng)養(yǎng)及健康的領(lǐng)導(dǎo)者”篤行不怠。在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，上半年末
，健合集團(tuán)的核心財(cái)務(wù)指標(biāo)“經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額”大幅增長(zhǎng)至10.53億元，較去年同期的2207萬(wàn)元顯著修復(fù)，顯示出公司強(qiáng)勁的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)化能力。同時(shí)公司存貨去化延續(xù)良好勢(shì)頭，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)降至146天，進(jìn)一步夯實(shí)了財(cái)務(wù)的穩(wěn)健性。同時(shí)
，憑借著營(yíng)養(yǎng)保健產(chǎn)品的快速增長(zhǎng)和高現(xiàn)金流的業(yè)務(wù)模式，公司去杠桿進(jìn)展順利 。根據(jù)中報(bào) ，健合集團(tuán)在上半年進(jìn)一步降低了杠桿比率，凈杠桿率下降至3.36倍 。進(jìn)入下半年 ，公司按計(jì)劃完成了美元定期貸款的融資或再融資信貸，不僅足以充分保障公司短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)可控 ，也進(jìn)一步證明公司近年來(lái)推動(dòng)去杠桿 、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的方針清晰可控 。
主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化
鞏固“家庭營(yíng)養(yǎng)生態(tài)”領(lǐng)導(dǎo)地位
當(dāng)2015年健合集團(tuán)收購(gòu)Swisse斯維進(jìn)軍成人營(yíng)養(yǎng)護(hù)理行業(yè)時(shí) ，并不是所有人都能理解公司從奶粉行業(yè)中毅然跨界。畢竟彼時(shí)的嬰童行業(yè)看起來(lái)依然“長(zhǎng)坡厚雪” ，更多參與者也傾向于在行業(yè)內(nèi)進(jìn)行垂直擴(kuò)張。隨后的2020年 、2021年 ，健合集團(tuán)進(jìn)一步推進(jìn)全家庭高端營(yíng)養(yǎng)健康的戰(zhàn)略，先后收購(gòu)了Solid Gold素力高、Zesty Paws快樂(lè)一爪，進(jìn)軍寵物營(yíng)養(yǎng)行業(yè)，進(jìn)而形成了嬰幼兒營(yíng)養(yǎng)護(hù)理（BNC）、成人營(yíng)養(yǎng)護(hù)理（ANC）、寵物營(yíng)養(yǎng)護(hù)理（PNC）三大板塊的業(yè)務(wù)格局。時(shí)至今日，健合集團(tuán)當(dāng)時(shí)的戰(zhàn)略舉措可謂是極具遠(yuǎn)見(jiàn)
，也終于結(jié)出了豐碩的果實(shí)。受?chē)?guó)內(nèi)出生率持續(xù)下行、行業(yè)監(jiān)管及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素影響，嬰幼兒配方奶粉行業(yè)近年來(lái)面臨趨勢(shì)性的挑戰(zhàn)。在此影響下，健合集團(tuán)原有的嬰幼兒營(yíng)養(yǎng)護(hù)理業(yè)務(wù)也承壓。根據(jù)2024年中報(bào)，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入66.92億元、毛利40.72億元。而由于公司早早布局營(yíng)養(yǎng)保健領(lǐng)域、建立“全球高端家庭營(yíng)養(yǎng)及健康領(lǐng)導(dǎo)者”的戰(zhàn)略目標(biāo)，營(yíng)養(yǎng)保健產(chǎn)品的強(qiáng)韌表現(xiàn)，令公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)得以進(jìn)一步優(yōu)化，足以抵御嬰幼兒配方奶粉行業(yè)的波動(dòng)。
中報(bào)顯示
，今年上半年，以Swisse斯維詩(shī)為主的成人營(yíng)養(yǎng)護(hù)理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入32.76億元，同比增長(zhǎng)11.5%。該品牌維持國(guó)內(nèi)VHMS類(lèi)市場(chǎng)（維生素、草本及礦物補(bǔ)充劑）線上第一、整體第二的市場(chǎng)地位，市占率達(dá)7.9% 。并且，高盈利品牌Swisse Plus+更同比增長(zhǎng)近49%。寵物營(yíng)養(yǎng)護(hù)理方面
，上半年該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入9.85億元，同比增長(zhǎng)6.3%。其中Zesty Paws快樂(lè)一爪是目前美國(guó)最受認(rèn)可的寵物補(bǔ)充品品牌之一，Solid Gold素力高也維持國(guó)內(nèi)線上優(yōu)質(zhì)貓干糧品類(lèi)第二名的市場(chǎng)地位。進(jìn)一步分析
，健合集團(tuán)在成人營(yíng)養(yǎng)護(hù)理、寵物營(yíng)養(yǎng)護(hù)理兩大業(yè)務(wù)取得的成績(jī)，有三點(diǎn)值得關(guān)注。首先
，在今年上半年，實(shí)際上成人營(yíng)養(yǎng)保健品行業(yè)的整體形勢(shì)并非“歌舞升平”。健合集團(tuán)的成人營(yíng)養(yǎng)護(hù)理業(yè)務(wù)是在逆勢(shì)之中脫穎而出，充分體現(xiàn)出Swisse斯維詩(shī)的品牌、產(chǎn)品“護(hù)城河”得以進(jìn)一步加深。其次，從歷史數(shù)據(jù)看
，自2021年起的4份中報(bào)里，健合集團(tuán)的成人營(yíng)養(yǎng)護(hù)理業(yè)務(wù)都實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收同比增長(zhǎng)。即便去年同期基數(shù)如此之高的條件下，今年上半年該業(yè)務(wù)的營(yíng)收仍能取得雙位數(shù)的同比增幅，這體現(xiàn)出健合集團(tuán)的成人營(yíng)養(yǎng)護(hù)理業(yè)務(wù)基本面相當(dāng)穩(wěn)健。同樣
，寵物營(yíng)養(yǎng)護(hù)理業(yè)務(wù)自2020年并表以來(lái)的4份中報(bào)里，也全都錄得了營(yíng)收的同比增長(zhǎng)，基本面也相當(dāng)扎實(shí)。
數(shù)據(jù)來(lái)源：東財(cái)Choice
第三
，自2021年Zesty Paws快樂(lè)一爪并表起，健合集團(tuán)的嬰幼兒配方奶粉業(yè)務(wù)占總營(yíng)收的比重有所變化。包括成人營(yíng)養(yǎng)護(hù)理、寵物營(yíng)養(yǎng)護(hù)理等在內(nèi)的營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充產(chǎn)品業(yè)務(wù)，占比已提升至66.1%，同比增長(zhǎng)了5%。顯然，健合集團(tuán)的主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了“全球高端家庭營(yíng)養(yǎng)及健康領(lǐng)導(dǎo)者”目標(biāo)的華麗轉(zhuǎn)身。現(xiàn)金流大幅修復(fù)
夯實(shí)財(cái)務(wù)穩(wěn)健性
不僅主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)獲得進(jìn)一步優(yōu)化，健合集團(tuán)在此份中報(bào)的財(cái)務(wù)報(bào)表中
，也展示出諸多亮點(diǎn)。最值得關(guān)注的無(wú)疑是經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的改善
。中報(bào)顯示，截至2024年上半年末，公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額為10.53億元，較去年同期2,207萬(wàn)元實(shí)現(xiàn)大幅增加。
經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額的改善
，至少向外界釋放出兩大積極信號(hào)。首先，由于經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額的修復(fù)
，健合集團(tuán)在上半年末的在手現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物由去年末的13.64億元回升至23.79億元，增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)公司財(cái)務(wù)穩(wěn)健的信心。其次
，根據(jù)報(bào)表，上半年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額獲得大幅修復(fù)的主要項(xiàng)目為存貨的大幅減少。截至上半年末，公司存貨為18.79億元，較去年末的23.75億元減少將近5億元，降幅20%。
事實(shí)上
，去年公司為支持成人營(yíng)養(yǎng)護(hù)理業(yè)務(wù)強(qiáng)勁銷(xiāo)售、嬰幼兒營(yíng)養(yǎng)護(hù)理業(yè)務(wù)應(yīng)對(duì)新國(guó)標(biāo)的推出，以及寵物營(yíng)養(yǎng)護(hù)理業(yè)務(wù)供應(yīng)鏈重組等原因，建立了較高的安全庫(kù)存。伴隨今年上半年各項(xiàng)產(chǎn)品需求強(qiáng)勁、供應(yīng)鏈進(jìn)一步優(yōu)化
，健合集團(tuán)的存貨亦迅速去化。根據(jù)中報(bào)披露，今年上半年末，公司的整體存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)由去年同期的174天減少至146天，并且已經(jīng)低于2022年上半年末的水平（159天）。其中
，成人營(yíng)養(yǎng)護(hù)理業(yè)務(wù)的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)由157天降至134天，嬰幼兒營(yíng)養(yǎng)護(hù)理業(yè)務(wù)的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)由176天降至168天，寵物營(yíng)養(yǎng)護(hù)理業(yè)務(wù)的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)由205天降至137天，三大業(yè)務(wù)板塊均實(shí)現(xiàn)存貨周轉(zhuǎn)優(yōu)化。由此可見(jiàn)
，上半年公司的存貨去化，一方面是公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)的產(chǎn)品都在有效去庫(kù)存，這意味著公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)的產(chǎn)品并不存在被動(dòng)累庫(kù)的問(wèn)題；另一方面，也說(shuō)明了健合集團(tuán)在市場(chǎng)預(yù)判、庫(kù)存管理和供應(yīng)鏈優(yōu)化上有著豐富的經(jīng)驗(yàn)和管控力。更為重要的是，伴隨存貨去化所帶來(lái)的現(xiàn)金流迅速回籠，進(jìn)一步證明了公司主營(yíng)業(yè)務(wù)具備強(qiáng)勁的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)化能力，也進(jìn)一步夯實(shí)了公司財(cái)務(wù)的穩(wěn)健性，有利于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。去杠桿化持續(xù)進(jìn)行
資本結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化
憑借著營(yíng)養(yǎng)保健產(chǎn)品的快速增長(zhǎng)和三大業(yè)務(wù)板塊的高現(xiàn)金流業(yè)務(wù)模式
，今年中報(bào)里，健合集團(tuán)繼續(xù)明確將持續(xù)進(jìn)行去杠桿并優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。要搞清楚公司當(dāng)前的杠桿水平，首先就要明確公司負(fù)債形成的原因 。事實(shí)上
，正是由于對(duì)營(yíng)養(yǎng)護(hù)理行業(yè)極具前瞻性的判斷，公司過(guò)往并購(gòu)了Swisse斯維詩(shī) 、Solid Gold素力高、Zesty Paws快樂(lè)一爪等一系列優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)了向“家庭營(yíng)養(yǎng)及健康領(lǐng)導(dǎo)者”的華麗轉(zhuǎn)身，這是公司目前負(fù)債的主要成因。體現(xiàn)到現(xiàn)金流量表中，除上述并購(gòu)的發(fā)生外，公司近年來(lái)的投資活動(dòng)現(xiàn)金流并無(wú)其它大額的資本開(kāi)支，在近幾份報(bào)表中，公司也并未提及新的擴(kuò)張性投資，每年資本開(kāi)支基本穩(wěn)定。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，公司的負(fù)債是其戰(zhàn)略發(fā)展中主動(dòng)形成的必要資本舉措
，這也是目前健合集團(tuán)能在傳統(tǒng)的嬰幼兒配方奶粉行業(yè)中突圍而出，構(gòu)建成三大業(yè)務(wù)板塊協(xié)同并進(jìn)的原因。相反
，伴隨主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展的格局趨于穩(wěn)定，穩(wěn)健的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)化令公司的資金分配更為從容有序。事實(shí)上，健合集團(tuán)早在2022年的年報(bào)中就明確了持續(xù)去杠桿化的進(jìn)程，公司的杠桿水平逐期下降。根據(jù)2024年中報(bào)披露，相較去年末的3.42倍
、2021年末的3.77倍，健合集團(tuán)在今年上半年末的凈杠桿比率已經(jīng)降至3.36倍。
另一方面
，公司也在持續(xù)優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu) 。根據(jù)2024年中報(bào)披露，公司的有息負(fù)債（主要是銀行借款及優(yōu)先票據(jù)）中 ，美元計(jì)價(jià)債務(wù)的占比由2023年末的93.5%下降至今年上半年末的77.8%；人民幣計(jì)價(jià)債務(wù)則由6.5%提升至22.2% 。這意味著 ，公司的融資途徑進(jìn)一步由較高成本的美元拓寬至較低成本的人民幣。值得注意的是 ，公司的美元定期貸款主要為浮動(dòng)利率計(jì)息，與美元基準(zhǔn)利率掛鉤 ，隨著即將進(jìn)入美元降息周期 ，或有利于公司進(jìn)一步優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、降低財(cái)務(wù)成本 。事實(shí)上，根據(jù)中報(bào)披露
，上半年公司采取了多項(xiàng)重要舉措 ，擴(kuò)充資金來(lái)源、積極管理債務(wù) ，其中包括成功發(fā)行了5億元人民幣債券及1.2億美元的美元債券 ，并主動(dòng)提前償還美元定期貸款2.35億美元 。此外 ，進(jìn)入下半年，公司在7月完成了1.5億美元等值的人民幣定期貸款 ，并提前償還美元定期貸款1.68億美元，這令公司現(xiàn)有的美元定期貸款余額降至5.81億美元。與之相應(yīng)，公司已在8月簽署了一份新的5.6億美元的再融資信貸協(xié)議，短期內(nèi)到期的美元定期貸款再融資于年內(nèi)完成。總結(jié)來(lái)說(shuō)，目前健合集團(tuán)的資本結(jié)構(gòu)清晰，去杠桿化目標(biāo)明確，融資渠道也順暢，短期流動(dòng)性壓力少，長(zhǎng)期財(cái)務(wù)管理也有望迎來(lái)邊際改善。公司在中報(bào)里坦言，憑借高現(xiàn)金產(chǎn)生的業(yè)務(wù)模式，深信能在未來(lái)兩件進(jìn)一步加強(qiáng)財(cái)務(wù)實(shí)力。核心資產(chǎn)商譽(yù)價(jià)值穩(wěn)定
長(zhǎng)期主義靜待價(jià)值重估
如上文所述，健合集團(tuán)通過(guò)極富遠(yuǎn)見(jiàn)的戰(zhàn)略升級(jí)后
，目前各項(xiàng)業(yè)務(wù)已然進(jìn)入了穩(wěn)健發(fā)展的快車(chē)道。進(jìn)一步觀察公司的資產(chǎn)負(fù)債表，可以看出當(dāng)前公司的資產(chǎn)質(zhì)量乃至商業(yè)模式，在市場(chǎng)中其實(shí)具備著較為明顯的確定性和稀缺性。根據(jù)報(bào)表
，健合集團(tuán)近年來(lái)的長(zhǎng)期資產(chǎn)中，固定資產(chǎn)即物業(yè)、廠房及設(shè)備規(guī)模維持穩(wěn)定 。這意味著，公司近年來(lái)的營(yíng)收增長(zhǎng)并不是通過(guò)新增投入擴(kuò)產(chǎn)來(lái)實(shí)現(xiàn)的 。也就是說(shuō)，公司三大業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)都具備真金白銀的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)化能力 。歸根結(jié)底，還是得益于公司產(chǎn)品的行業(yè)領(lǐng)先競(jìng)爭(zhēng)力和品牌護(hù)城河等優(yōu)勢(shì) 。而從長(zhǎng)期來(lái)看 ，這些優(yōu)勢(shì)仍值得寄予厚望。首先是嬰幼兒營(yíng)養(yǎng)護(hù)理業(yè)務(wù)方面
，有一個(gè)預(yù)期差值得關(guān)注 。公司近年來(lái)對(duì)行業(yè)趨勢(shì)的預(yù)判及認(rèn)知非常理性 ，因此在嬰幼兒營(yíng)養(yǎng)護(hù)理的運(yùn)營(yíng)方面保持了一定克制 ，主要精力在于維護(hù)公司現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)力、擴(kuò)大市占率。根據(jù)中報(bào)披露，今年上半年，公司旗下的合生元在超高端嬰幼兒配方奶粉的市場(chǎng)份額由11.7%擴(kuò)大至13%，市占率躋身第三。事實(shí)上，從趨勢(shì)看，出生率下行最陡峭的階段或已過(guò)去，并且行業(yè)的尾部出清也逐步進(jìn)入尾聲，公司在超高端細(xì)分市場(chǎng)的卡位策略，反而有望在未來(lái)帶來(lái)更豐碩的成果。這一點(diǎn)，也與公司所奉行的“長(zhǎng)期主義”相符。在成人營(yíng)養(yǎng)護(hù)理業(yè)務(wù)方面，行業(yè)充分受益于人口老齡化及消費(fèi)保健意識(shí)增強(qiáng)，中長(zhǎng)期增長(zhǎng)邏輯清晰。同時(shí)，公司旗下的Swisse斯維詩(shī)品牌矩陣齊全，并且線上市場(chǎng)的份額不斷提升，也將持續(xù)受益于營(yíng)養(yǎng)健康產(chǎn)品線上消費(fèi)習(xí)慣的大趨勢(shì)。該業(yè)務(wù)將在未來(lái)持續(xù)為公司提供強(qiáng)勁的增長(zhǎng)動(dòng)力，這一結(jié)論可以說(shuō)是并無(wú)爭(zhēng)議的市場(chǎng)共識(shí)。
寵物營(yíng)養(yǎng)護(hù)理業(yè)務(wù)方面
，實(shí)際上寵物行業(yè)的發(fā)展也是同樣受益于人口老齡化及少子化，長(zhǎng)期來(lái)看公司產(chǎn)品將持續(xù)受益于寵物營(yíng)養(yǎng)高端化及寵物人性化。值得注意的是，公司該業(yè)務(wù)領(lǐng)先于國(guó)內(nèi)同業(yè)，實(shí)現(xiàn)了海外市場(chǎng)的布局，尤其是Zesty Paws快樂(lè)一爪作為北美市場(chǎng)龍頭的地位穩(wěn)固，推動(dòng)公司上半年在北美地區(qū)的收入實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)11%。需要提醒的是
，公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中的商譽(yù)，絕大多數(shù)也正是由Swisse斯維詩(shī)及Zesty Paws快樂(lè)一爪等核心資產(chǎn)所構(gòu)成。根據(jù)2023年年報(bào)披露，去年末這兩大品牌的商譽(yù)合計(jì)為71.55億元
，占期末公司商譽(yù)91.48%。換句話說(shuō)，公司所形成的商譽(yù)是主營(yíng)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略發(fā)展的結(jié)果而非過(guò)程?div id="d48novz" class="flower left">？紤]到無(wú)論是上述兩大品牌近年來(lái)業(yè)績(jī)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，還是展望未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)的明朗，公司的核心資產(chǎn)大額商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)都較低。何況，商譽(yù)減值與否，在財(cái)務(wù)報(bào)表上并不能影響公司核心財(cái)務(wù)指標(biāo)如主營(yíng)收入、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量等。正如上文所述，公司在營(yíng)養(yǎng)護(hù)理領(lǐng)域所表現(xiàn)出的輕資產(chǎn)
、高現(xiàn)金流特征，恰是當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下的典型稀缺資產(chǎn)。從市場(chǎng)估值的角度看
，公司的價(jià)值也處于歷史的絕對(duì)底部。據(jù)東財(cái)Choice數(shù)據(jù)顯示，目前公司的市銷(xiāo)率（TTM）僅為0.34倍，處于近十年來(lái)最低水平附近。表明該公司相對(duì)于同行在銷(xiāo)售能力或市場(chǎng)估值方面具有優(yōu)勢(shì)。
同時(shí)
，公司每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量（TTM）達(dá)3.3元，相對(duì)營(yíng)養(yǎng)保健行業(yè)龍頭公司平均值高出1.04倍。這或意味著，當(dāng)前市場(chǎng)仍未充分意識(shí)到公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)已有近七成營(yíng)收來(lái)自營(yíng)養(yǎng)護(hù)理領(lǐng)域了。實(shí)際上
，即便不計(jì)入當(dāng)前的嬰幼兒配方奶粉業(yè)務(wù)，僅以今年上半年健合集團(tuán)的營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充品業(yè)務(wù)計(jì)算，總營(yíng)收的66.1%即約44億元的營(yíng)收規(guī)模（簡(jiǎn)單折算全年的營(yíng)業(yè)收入為88億元），對(duì)應(yīng)當(dāng)前公司約46.85億元的總市值（以9月17日公司收盤(pán)市值51.45億港元計(jì)），市銷(xiāo)率也只有0.53倍左右，與行業(yè)龍頭公司動(dòng)輒超過(guò)2倍的市銷(xiāo)率相去甚遠(yuǎn)。從“奶粉龍頭”富有遠(yuǎn)見(jiàn)的戰(zhàn)略升級(jí)
，到如今致力于成為“全球高端家庭營(yíng)養(yǎng)及健康領(lǐng)導(dǎo)者”，健合集團(tuán)前瞻性的魄力已開(kāi)花結(jié)果，公司持續(xù)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、推動(dòng)企業(yè)永續(xù)發(fā)展的耐力也在今年中報(bào)里一覽無(wú)遺。致知力行，繼往開(kāi)來(lái)
，三大業(yè)務(wù)堅(jiān)韌有力的發(fā)展勢(shì)頭，勢(shì)必將推動(dòng)公司在復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境中穩(wěn)健前行，長(zhǎng)期主義者也終將迎來(lái)價(jià)值的重估。
免責(zé)聲明：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)
，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買(mǎi)賣(mài)依據(jù)。
關(guān)鍵詞：
責(zé)任編輯：孫知兵
免責(zé)聲明：本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)
，與太平洋財(cái)富網(wǎng)無(wú)關(guān)。其原創(chuàng)性以及文中陳述文字和內(nèi)容未經(jīng)本站證實(shí)，對(duì)本文以及其中全部或者部分內(nèi)容、文字的真實(shí)性、完整性、及時(shí)性本站不作任何保證或承諾，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行核實(shí)相關(guān)內(nèi)容。
如有問(wèn)題，請(qǐng)聯(lián)系我們！
- 從遠(yuǎn)見(jiàn)到穩(wěn)健，健合集團(tuán)2024年中報(bào)透露了哪2024-09-19
- 留言爆滿！深度數(shù)科“老友聚 新風(fēng)貌”月滿2024-09-19
- 琴澳跨境電商產(chǎn)業(yè)園（創(chuàng)新方）領(lǐng)航區(qū)域產(chǎn)業(yè)2024-09-19
- 【你我貸消保之聲】樹(shù)立理性消費(fèi)觀念，培養(yǎng)2024-09-19
- 富邦華一銀行“籃球聚”活動(dòng)圓滿落幕：健康2024-09-19
- 泰康在線：構(gòu)建全方位消保體系，全力護(hù)航消2024-09-19
- 泰康919長(zhǎng)壽節(jié)盛大啟幕，引領(lǐng)健康長(zhǎng)壽新潮2024-09-19
- 【全國(guó)質(zhì)量月】誰(shuí)是永卓的質(zhì)量管理“大師”2024-09-19
- 育博日晚裝攜手央視網(wǎng)《冠軍的誕生》 共筑2024-09-18
- “金九銀十”創(chuàng)業(yè)季，錢(qián)大媽加速布局“全球2024-09-18
- 安華秋語(yǔ)系列定制浴室柜，汲取自然靈感，筑2024-09-18
- 從直播到跨境電商：辛樂(lè)優(yōu)選構(gòu)建全球商業(yè)生2024-09-18
- 眼科翹楚，齊聚江城；論道學(xué)術(shù)，洞見(jiàn)未來(lái)—2024-09-18
- 權(quán)威白內(nèi)障專(zhuān)家韓宇教授加盟愛(ài)爾眼科，共繪2024-09-18
- 第三屆全國(guó)軍地人才科技創(chuàng)新大會(huì) 全球植物2024-09-18
- 到世界制造業(yè)大會(huì)，探訪榮事達(dá)墅級(jí)智能房屋2024-09-18
- 打響銀發(fā)時(shí)代財(cái)富保衛(wèi)戰(zhàn) 恒友匯《指引》長(zhǎng)2024-09-18
- 恒生活：洞悉新消費(fèi)背后的經(jīng)濟(jì)規(guī)律2024-09-18
- “金融+校園”：郵儲(chǔ)銀行秦皇島市分行助力2024-09-18
- 郵儲(chǔ)銀行秦皇島市分行開(kāi)展2024年網(wǎng)絡(luò)安全宣2024-09-18
- 賽騰SATemItaly將在佛羅里達(dá)州建廠2024-09-18
- AG淋的金色雨是海信下的，網(wǎng)友：以后金色雨2024-09-18
- 延榆高鐵姚店延河特大橋首座承臺(tái)順利澆筑2024-09-18
- 中秋假期第一天 全國(guó)交通出行平穩(wěn)有序2024-09-18
- 文化中國(guó)行 | 佳節(jié)氛圍感拉滿！各地文化2024-09-18
- 專(zhuān)業(yè)票據(jù)大品牌深度數(shù)科：創(chuàng)新服務(wù)精準(zhǔn)助力2024-09-18
- 掃地機(jī)怎么選？云鯨J5科學(xué)清潔，破除無(wú)效內(nèi)2024-09-18
- 女兒追憶黃埔英烈吳其蘇：父親以血肉身軀炸2024-09-18
- 再現(xiàn)明清“笪橋燈市” 南京千年古巷熙南里2024-09-18
- 西藏日喀則：西藏百萬(wàn)農(nóng)奴解放紀(jì)念館日喀則2024-09-18
精彩推薦
- 2024北京西山民俗文化節(jié)在房山開(kāi)幕
- 山西大同亮相第二屆“永定河杯”“非遺+...
- 西藏拉薩舉行中國(guó)健身鍋莊舞大賽
- 細(xì)品黑龍江文創(chuàng)月餅：文旅營(yíng)銷(xiāo)的“創(chuàng)新...
- 北京中秋國(guó)慶彩燈游園會(huì)開(kāi)幕 自貢彩燈...
- 寧夏銀川66個(gè)家庭與73名學(xué)生“結(jié)親互助...
- 東西部協(xié)作機(jī)制助力四川婦女特色產(chǎn)業(yè)發(fā)展
- 小新帶你在火鍋食材節(jié)上“開(kāi)懷暢吃”
- 未來(lái)已來(lái) 跟小新一起看看科技感被完全...
- 、體驗(yàn)修復(fù)文物 在服貿(mào)會(huì)“邂逅”三星堆">進(jìn)考古坑、體驗(yàn)修復(fù)文物 在服貿(mào)會(huì)“邂...
日前
通觀健合集團(tuán)的這份中報(bào)
主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上
在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，上半年末
，健合集團(tuán)的核心財(cái)務(wù)指標(biāo)“經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額”大幅增長(zhǎng)至10.53億元，較去年同期的2207萬(wàn)元顯著修復(fù)，顯示出公司強(qiáng)勁的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)化能力。同時(shí)公司存貨去化延續(xù)良好勢(shì)頭，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)降至146天，進(jìn)一步夯實(shí)了財(cái)務(wù)的穩(wěn)健性。同時(shí)
主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化
鞏固“家庭營(yíng)養(yǎng)生態(tài)”領(lǐng)導(dǎo)地位
當(dāng)2015年健合集團(tuán)收購(gòu)Swisse斯維進(jìn)軍成人營(yíng)養(yǎng)護(hù)理行業(yè)時(shí) 時(shí)至今日，健合集團(tuán)當(dāng)時(shí)的戰(zhàn)略舉措可謂是極具遠(yuǎn)見(jiàn) 受?chē)?guó)內(nèi)出生率持續(xù)下行、行業(yè)監(jiān)管及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素影響，嬰幼兒配方奶粉行業(yè)近年來(lái)面臨趨勢(shì)性的挑戰(zhàn)。在此影響下，健合集團(tuán)原有的嬰幼兒營(yíng)養(yǎng)護(hù)理業(yè)務(wù)也承壓。根據(jù)2024年中報(bào)，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入66.92億元、毛利40.72億元。而由于公司早早布局營(yíng)養(yǎng)保健領(lǐng)域、建立“全球高端家庭營(yíng)養(yǎng)及健康領(lǐng)導(dǎo)者”的戰(zhàn)略目標(biāo)，營(yíng)養(yǎng)保健產(chǎn)品的強(qiáng)韌表現(xiàn)，令公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)得以進(jìn)一步優(yōu)化，足以抵御嬰幼兒配方奶粉行業(yè)的波動(dòng)。 中報(bào)顯示 寵物營(yíng)養(yǎng)護(hù)理方面 進(jìn)一步分析 首先 其次，從歷史數(shù)據(jù)看 同樣 數(shù)據(jù)來(lái)源：東財(cái)Choice 第三 現(xiàn)金流大幅修復(fù) 夯實(shí)財(cái)務(wù)穩(wěn)健性 不僅主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)獲得進(jìn)一步優(yōu)化，健合集團(tuán)在此份中報(bào)的財(cái)務(wù)報(bào)表中 最值得關(guān)注的無(wú)疑是經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的改善 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額的改善 首先，由于經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額的修復(fù) 其次 事實(shí)上 伴隨今年上半年各項(xiàng)產(chǎn)品需求強(qiáng)勁、供應(yīng)鏈進(jìn)一步優(yōu)化 其中 由此可見(jiàn) 去杠桿化持續(xù)進(jìn)行 資本結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化 憑借著營(yíng)養(yǎng)保健產(chǎn)品的快速增長(zhǎng)和三大業(yè)務(wù)板塊的高現(xiàn)金流業(yè)務(wù)模式 要搞清楚公司當(dāng)前的杠桿水平，首先就要明確公司負(fù)債形成的原因 事實(shí)上 簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，公司的負(fù)債是其戰(zhàn)略發(fā)展中主動(dòng)形成的必要資本舉措 相反 根據(jù)2024年中報(bào)披露，相較去年末的3.42倍 另一方面 事實(shí)上，根據(jù)中報(bào)披露 總結(jié)來(lái)說(shuō) 核心資產(chǎn)商譽(yù)價(jià)值穩(wěn)定 長(zhǎng)期主義靜待價(jià)值重估 如上文所述，健合集團(tuán)通過(guò)極富遠(yuǎn)見(jiàn)的戰(zhàn)略升級(jí)后 根據(jù)報(bào)表 首先是嬰幼兒營(yíng)養(yǎng)護(hù)理業(yè)務(wù)方面 在成人營(yíng)養(yǎng)護(hù)理業(yè)務(wù)方面，行業(yè)充分受益于人口老齡化及消費(fèi)保健意識(shí)增強(qiáng)，中長(zhǎng)期增長(zhǎng)邏輯清晰。同時(shí)，公司旗下的Swisse斯維詩(shī)品牌矩陣齊全，并且線上市場(chǎng)的份額不斷提升，也將持續(xù)受益于營(yíng)養(yǎng)健康產(chǎn)品線上消費(fèi)習(xí)慣的大趨勢(shì)。該業(yè)務(wù)將在未來(lái)持續(xù)為公司提供強(qiáng)勁的增長(zhǎng)動(dòng)力，這一結(jié)論可以說(shuō)是并無(wú)爭(zhēng)議的市場(chǎng)共識(shí)。 寵物營(yíng)養(yǎng)護(hù)理業(yè)務(wù)方面 需要提醒的是 根據(jù)2023年年報(bào)披露，去年末這兩大品牌的商譽(yù)合計(jì)為71.55億元 正如上文所述，公司在營(yíng)養(yǎng)護(hù)理領(lǐng)域所表現(xiàn)出的輕資產(chǎn) 從市場(chǎng)估值的角度看 同時(shí) 實(shí)際上 從“奶粉龍頭”富有遠(yuǎn)見(jiàn)的戰(zhàn)略升級(jí) 致知力行，繼往開(kāi)來(lái)
免責(zé)聲明：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn) 關(guān)鍵詞：
責(zé)任編輯：孫知兵 免責(zé)聲明：本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)
如有問(wèn)題，請(qǐng)聯(lián)系我們！
精彩推薦
