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同濟大學教授黃運成：推進融券業(yè)務有利于維護中小投資者權益和資本市場健康發(fā)展

2021-10-13 17:34:25來源：新華財經(jīng)

作者：中國證監(jiān)會政策研究室原副主任、同濟大學教授

、博士生導師黃運成

新華財經(jīng)北京10月13日電題：推進融券業(yè)務合理應用做空機制有利于維護中小投資者權益和資本市場健康發(fā)展

截至9月30日

，滬深兩市兩融余額為18415.25億元

，較二季度末增長573.33億元

。其中融資余額為16853.41億元

，較二季度末增長571.85億元

；融券余額為1561.83億元

，與二季度末基本持平

；從年初至三季度末

，兩融余額增長2225.17億元，其中融資余額增長了2033.17億元

，可以看出

，兩融余額的增長主要源于融資余額增長。

兩融余額與行業(yè)市值規(guī)模呈正相關關系

。截至9月30日

，兩融余額最高的行業(yè)分別是：非銀金融（1638.2億元）、電子（1595.52億元）

、醫(yī)藥生物（1577.83億元）

、化工（1248.83億元）、電氣設備（1073.72億元）

，而這五大行業(yè)的市值規(guī)模分別為6.5萬億元

、7.52萬億元、8.17萬億元

、6.93萬億元

、6.17萬億元，均位于所有行業(yè)市值規(guī)模排名前7位

。

市場更偏好于融資買入基本面更好的行業(yè)

。截至到9月30日，融資余額超過800億的行業(yè)為醫(yī)藥生物

、非銀金融

、電子、化工

、有色金屬

、電氣設備和計算機，這些行業(yè)大多為具有良好景氣度的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)或是具有良好業(yè)績的行業(yè)

，而如紡織服裝

、休閑服務等景氣度較低

、業(yè)績受疫情嚴重影響的行業(yè)，融資買入量均低于100億元

。

融資業(yè)務與市值存在顯著相關關系

，融資凈買入對股價具有支撐作用。三季度融資凈買入最多行業(yè)分別為：化工（285.05億元）

、電氣設備（194.51億元）

、有色金屬（183.23億元）、公用事業(yè)（101.61億元）

，這四大行業(yè)在三季度市值規(guī)模分別增長了10241.98億元

、8891.75億元、6534.04億元

、7971.12億元

，亦排名所有行業(yè)規(guī)模增長幅度前4位。

融券業(yè)務對市值存在一定利空作用

。截至三季度末

，融券余額最多的行業(yè)分別是非銀金融、電子

、銀行和醫(yī)藥生物

，這四大行業(yè)在三季度市值規(guī)模分別下降了4196.79億元、4671.64億元

、8549.44億元

、12823.67億元。但各行業(yè)融券余額占流通市值比例均不超過0.5%

，而各行業(yè)融資余額占流通市值平均比例為2.8%

，融券業(yè)務對市值的影響相比融資業(yè)務的影響作用相對更小。

兩融業(yè)務具有實現(xiàn)市場化的重要功能

，融資是投資者對標的看多

，融券是對標的看空。目前A股兩融業(yè)務中融資業(yè)務體量較大

，與市場的相關性較高

，但融券業(yè)務體量較小而發(fā)揮做空作用有限。實際上機構通過識別低質(zhì)量公司進行做空

，壓實公司股價泡沫

，是保護投資者權益的最市場化的方法，我們應逐步推廣相應的做空機制

，消除市場的信息不對稱性

，利用市場的力量發(fā)揮更多的監(jiān)督作用。

責任編輯：孫知兵

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