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中國上市公司藍(lán)皮書：資本市場服務(wù)創(chuàng)新發(fā)展能力提升 “成長溢價+創(chuàng)新溢價”策略較優(yōu)

2021-10-22 11:03:53來源：新華財經(jīng)

新華財經(jīng)北京10月22日電（記者閆鵬）21日

，中國社科院經(jīng)濟(jì)研究所

、中國社科院上市公司研究中心與社會科學(xué)文獻(xiàn)出版社共同發(fā)布《中國上市公司藍(lán)皮書：中國上市公司發(fā)展報告（2021）》（以下簡稱“藍(lán)皮書”）

。藍(lán)皮書預(yù)計

，隨著多層次資本市場體系不斷完善

，資本市場覆蓋面將會不斷拓寬

，資本市場服務(wù)不同類型企業(yè)創(chuàng)新和發(fā)展能力將會得到提高

。

藍(lán)皮書指出

，雖然疫情對外部市場沖擊和國內(nèi)復(fù)蘇分化等不確定性因素增加

，但國內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體仍處于復(fù)蘇軌道

，上市公司短期成長變量和資本市場改革開放這一長期變量共同托起市場變化永恒變量。

藍(lán)皮書認(rèn)為

，在復(fù)蘇分化下應(yīng)追求“成長溢價+創(chuàng)新溢價”的選股策略

，自上而下找尋阿爾法收益

。

短期看，業(yè)績?nèi)允侵鲗?dǎo)未來市場關(guān)鍵

，但要細(xì)化和細(xì)究業(yè)績成長之源

。從傳統(tǒng)行業(yè)看，受限于行業(yè)規(guī)模

、行業(yè)生命周期等因素影響

，上市公司所處行業(yè)已經(jīng)步入業(yè)績穩(wěn)定期，其突出特征在于EPS增長保持在低位

，但股息率通常保持在較高水平

，相對較高的股息率水平構(gòu)成上市公司價值成長的主要來源；從成長性行業(yè)看

，業(yè)績高增長構(gòu)成價值創(chuàng)造的主要來源

，其表現(xiàn)為凈利增速較快而股息率偏低，其因主要在于為保持較高成長率需要大量的資本支出

。

風(fēng)格上

，藍(lán)皮書注重在成長與價值中動態(tài)調(diào)整，在充分控制風(fēng)險基礎(chǔ)上獲得較為穩(wěn)定的收益

。藍(lán)皮書重點關(guān)注國家自主創(chuàng)新主戰(zhàn)場的硬科技

、藍(lán)海市場等高景氣板塊，同時充分兼顧分化復(fù)蘇下周期性和前期深度調(diào)整下可以適當(dāng)布局的價值領(lǐng)域

，例如煤炭

、采掘、有色金屬

、化工等板塊

。

值得注意的是，藍(lán)皮書根據(jù)申萬各行業(yè)上市公司價值評估綜合排名并參考各行業(yè)上市公司數(shù)量

，在每個行業(yè)排名前5%的上市公司中選出最能代表本行業(yè)未來發(fā)展方向和價值驅(qū)動的上市公司

，構(gòu)成漂亮100投資組合。

“漂亮100”指數(shù)顯示

，自2020年1月1日至2021年5月31日17個月內(nèi)

，漂亮100指數(shù)同期漲幅高達(dá)99.9%，同期滬深300指數(shù)錄得30.2%的收益率

，漂亮100指數(shù)相對滬深300指數(shù)在此期間取得了69.8%的超額收益

。

責(zé)任編輯：孫知兵

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