央行新一輪降息周期將拉開序幕 中國(guó)離負(fù)利率相當(dāng)遙遠(yuǎn)

，幾乎所有受訪金融機(jī)構(gòu)人士與債券交易員均表示，中國(guó)央行引入“負(fù)利率”的幾率基本為零。究其原因，一是中國(guó)屬于高儲(chǔ)蓄率國(guó)家，考慮到民眾儲(chǔ)蓄收益的感受，央行不大會(huì)引入負(fù)利率;二是負(fù)利率政策并未令歐洲日本等國(guó)家走出經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇泥潭，反而面臨通縮風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)停滯窘境，表明負(fù)利率對(duì)促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在不小的弊端;三是中國(guó)央行目前仍然擁有充裕的貨幣寬松政策工具，既可以通過(guò)降準(zhǔn)、公開市場(chǎng)操作、MLF投放、擴(kuò)大抵押品范圍、適度提高抵押率等數(shù)量型貨幣工具，又可以采取繼續(xù)調(diào)降LPR或基準(zhǔn)存貸款利率等價(jià)格型政策工具刺激經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)，無(wú)需考慮負(fù)利率政策選項(xiàng)。

值得注意的是

，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步降息至負(fù)利率的預(yù)期在全球金融市場(chǎng)再度響起。

“多數(shù)金融機(jī)構(gòu)均認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)若引入負(fù)利率

，不但無(wú)助于實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，反而將令自己陷入更被動(dòng)的局面，一是負(fù)利率勢(shì)必導(dǎo)致銀行惜貸情緒增加，無(wú)法促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，二是負(fù)利率還會(huì)觸發(fā)越來(lái)越多海外資本拋售美債，倒逼美聯(lián)儲(chǔ)不得不買入巨額美國(guó)國(guó)債，加快美國(guó)財(cái)政赤字貨幣化的進(jìn)程，令美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策獨(dú)立性受到巨大沖擊。”美銀利率策略師馬克·卡巴納(Mark Cabana)指出，中國(guó)央行也需引以為鑒。

中國(guó)常規(guī)貨幣政策空間仍寬裕

隨著政府工作報(bào)告明確表示“綜合運(yùn)用降準(zhǔn)降息、再貸款等手段”

，央行降息似乎已“箭在弦上”。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者多方了解到，目前多家金融機(jī)構(gòu)預(yù)期下半年央行將扣動(dòng)降息扳機(jī)

，降息次數(shù)約在1-2次，每次降息25個(gè)基點(diǎn)。

“事實(shí)上

，相比調(diào)降貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)，不如直接降低存貸款基準(zhǔn)利率來(lái)得干脆，且降低企業(yè)融資成本的力度也夠大。”一位股份制銀行中小企業(yè)部門主管坦言。盡管此前央行多次調(diào)降LPR利率，但由于貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制仍不夠暢通，因此不少中小企業(yè)依然沒(méi)能享受到LPR利率下降的好處。具體而言，由于不少中小企業(yè)受疫情沖擊導(dǎo)致訂單驟降，銀行內(nèi)部擔(dān)心壞賬風(fēng)險(xiǎn)增加，遲遲不敢向他們發(fā)放貸款，導(dǎo)致他們根本享受不到LPR利率下降的利好。

在他看來(lái)

，若央行能降低存貸款基準(zhǔn)利率，加之政策引導(dǎo)銀行擴(kuò)大中小企業(yè)貸款力度，那么中小企業(yè)的融資難融資貴問(wèn)題才能得到更大幅度緩解。

不過(guò)，盡管金融市場(chǎng)對(duì)央行降息預(yù)期驟增

，但幾乎所有受訪的金融機(jī)構(gòu)經(jīng)濟(jì)學(xué)家與債券交易員均認(rèn)為中國(guó)不會(huì)步日本歐洲覆轍，進(jìn)入負(fù)利率時(shí)代。

“根據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期平穩(wěn)增長(zhǎng)的趨勢(shì)與中國(guó)央行相對(duì)寬裕的貨幣寬松政策工具

，我們離負(fù)利率依然遙遠(yuǎn)。”上述國(guó)內(nèi)大型私募基金宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家向記者分析說(shuō)。畢竟