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退市新規(guī)征求意見(jiàn)稿出爐進(jìn)一步優(yōu)化退市標(biāo)準(zhǔn)

2020-12-15 15:55:29來(lái)源：中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)

據(jù)北京日?qǐng)?bào)報(bào)道

，昨晚

，滬深交易所雙雙發(fā)布退市新規(guī)征求意見(jiàn)稿

，進(jìn)一步優(yōu)化退市標(biāo)準(zhǔn)，暢通退出渠道

，同時(shí)簡(jiǎn)化退市流程，提高退市效率

。退市...

據(jù)北京日?qǐng)?bào)報(bào)道

，昨晚，滬深交易所雙雙發(fā)布退市新規(guī)征求意見(jiàn)稿

，進(jìn)一步優(yōu)化退市標(biāo)準(zhǔn)

，暢通退出渠道

，同時(shí)簡(jiǎn)化退市流程

，提高退市效率。退市新規(guī)明確交易類(lèi)

、財(cái)務(wù)類(lèi)、規(guī)范類(lèi)

、重大違法類(lèi)等4類(lèi)強(qiáng)制退市類(lèi)型以及主動(dòng)退市情形

，并對(duì)各自指標(biāo)分別完善

。

如規(guī)范類(lèi)指標(biāo)方面

，新增信息披露、規(guī)范運(yùn)作存在重大缺陷且拒不改正和半數(shù)以上董事對(duì)于半年報(bào)或年報(bào)不保真兩類(lèi)情形

，并細(xì)化具體標(biāo)準(zhǔn)。重大違法類(lèi)指標(biāo)方面

，在原來(lái)信息披露重大違法退市子類(lèi)型的基礎(chǔ)上

，進(jìn)一步明確財(cái)務(wù)造假退市判定標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行量化

。比如，上市公司如連續(xù)3年虛增凈利潤(rùn)金額每年均超過(guò)當(dāng)年年度報(bào)告對(duì)外披露凈利潤(rùn)金額的100%

，且3年合計(jì)虛增凈利潤(rùn)金額達(dá)到10億元以上

，將面臨退市

。

過(guò)去

，上市公司凈利潤(rùn)指標(biāo)起著決定作用

，業(yè)績(jī)連虧3年就面臨退市

。但隨著近年來(lái)注冊(cè)制的落地

，盈利已不是衡量公司價(jià)值的唯一標(biāo)準(zhǔn)，原來(lái)單一的凈利潤(rùn)指標(biāo)也就無(wú)法全面反映上市公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力

。上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，新增凈利潤(rùn)加營(yíng)業(yè)收入的組合類(lèi)財(cái)務(wù)指標(biāo)

，通過(guò)多維刻畫(huà)

，將持續(xù)虧損且收入規(guī)模不足1億元的公司識(shí)別出來(lái)

。

“同時(shí)

，明確凈利潤(rùn)取扣除非經(jīng)常性損益前后孰低值，也一定程度上解決了多年來(lái)公司通過(guò)外部輸血

、出售資產(chǎn)等盈余管理手段規(guī)避退市的問(wèn)題。”這位負(fù)責(zé)人表示

，那些長(zhǎng)期沒(méi)有主業(yè)

、持續(xù)依靠政府補(bǔ)貼或出售資產(chǎn)保殼的公司將面臨股票退市風(fēng)險(xiǎn)

。

根據(jù)新規(guī)

，暫停上市和恢復(fù)上市環(huán)節(jié)將取消，這將進(jìn)一步加快退市節(jié)奏

。

新規(guī)還取消了交易類(lèi)退市情形的退市整理期設(shè)置，退市整理期首日不設(shè)漲跌幅限制

，將退市整理期交易時(shí)限從30個(gè)交易日縮短為15個(gè)交易日

。重大違法類(lèi)退市連續(xù)停牌時(shí)點(diǎn)，也從收到行政處罰事先告知書(shū)或法院判決之日

，延后到收到行政處罰決定書(shū)或法院判決生效之日。

“通過(guò)進(jìn)一步優(yōu)化退市指標(biāo)

、縮短退市流程

，加大市場(chǎng)出清力度

，提升退市效率

，以期形成上市公司有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)生態(tài)

。”上交所這位負(fù)責(zé)人表示

。

另外值得一提的是，以往企業(yè)在退市時(shí)

，上市公司在連續(xù)兩年虧損或凈資產(chǎn)為負(fù)值被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示后

，在下一個(gè)會(huì)計(jì)年度通過(guò)各種“財(cái)技”打擦邊球

，實(shí)現(xiàn)“報(bào)表式”盈利。即使年審會(huì)計(jì)師事務(wù)所因前述情況對(duì)公司出具了無(wú)法表示意見(jiàn)審計(jì)報(bào)告

，公司股票也能規(guī)避退市，這種情況為市場(chǎng)所詬病

。

對(duì)這種惡意規(guī)避退市的行為

，新規(guī)也明確，將審計(jì)意見(jiàn)退市指標(biāo)納入財(cái)務(wù)類(lèi)退市類(lèi)型

，并和其他財(cái)務(wù)指標(biāo)交叉適用，進(jìn)一步嚴(yán)格退市執(zhí)行

，徹底堵住規(guī)避空間

。

此外，近兩年來(lái)

，“面值退市”企業(yè)數(shù)量一增再增

，逐漸成為退市主渠道，滬市已有6家公司因股價(jià)連續(xù)跌破面值而退市

，不少公司徘徊在面值退市邊緣

，市場(chǎng)化退市開(kāi)始迸發(fā)出威力——這是股民“用腳投票”的結(jié)果。新規(guī)將繼續(xù)沿用這一股價(jià)指標(biāo)

，并作出優(yōu)化安排

。

退市公司結(jié)構(gòu)將更合理各行業(yè)龍頭白馬股將更受資金青睞

中國(guó)證券報(bào)報(bào)道，華泰聯(lián)合董事總經(jīng)理勞志明認(rèn)為

，本次改革的三個(gè)亮點(diǎn)包括：用“扣非凈利潤(rùn)+營(yíng)業(yè)收入”代替“連續(xù)虧損”退市指標(biāo)

，與注冊(cè)制相銜接;上市公司被*ST后交叉適用非標(biāo)審計(jì)意見(jiàn)退市標(biāo)準(zhǔn)，堵住了通過(guò)財(cái)務(wù)造假和非標(biāo)審計(jì)意見(jiàn)惡意規(guī)避退市的漏洞;取消暫停上市程序

，大幅提高退市效率

，避免僵而不退。

專(zhuān)家指出

，本次改革進(jìn)一步細(xì)化了重大違法退市量化標(biāo)準(zhǔn)

，增加“連續(xù)三年虛增凈利潤(rùn)(利潤(rùn)總額)比例超過(guò)100%，且連續(xù)三年財(cái)務(wù)造假金額超過(guò)10億;或連續(xù)三年資產(chǎn)負(fù)債表各科目造假金額超過(guò)凈資產(chǎn)50%

，且造假金額超過(guò)10億”的新標(biāo)準(zhǔn)

。該標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施后，個(gè)別重大

、惡性造假案件將被強(qiáng)制退市

。

此外

，解決退市剛性不足問(wèn)題

，強(qiáng)化退市監(jiān)管力度是重要保障。證監(jiān)會(huì)此前表示

，要嚴(yán)厲打擊退市過(guò)程中伴生的財(cái)務(wù)造假

、利益輸送

、操縱市場(chǎng)等惡意違法違規(guī)行為

，對(duì)相關(guān)機(jī)構(gòu)和個(gè)人嚴(yán)肅追責(zé);加大對(duì)退市風(fēng)險(xiǎn)公司的非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管和現(xiàn)場(chǎng)檢查力度;對(duì)通過(guò)財(cái)務(wù)造假等“五花八門(mén)”規(guī)避退市的公司從嚴(yán)查處，觸及退市標(biāo)準(zhǔn)的該退就退;加大督促會(huì)計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)勤勉盡責(zé)

，切實(shí)履行好資本市場(chǎng)“看門(mén)人”的責(zé)任

。

專(zhuān)家認(rèn)為，預(yù)計(jì)新規(guī)實(shí)施幾年后

，退市公司結(jié)構(gòu)將更趨合理

。

“順應(yīng)注冊(cè)制趨勢(shì)，新規(guī)標(biāo)準(zhǔn)下退市導(dǎo)向發(fā)生變化

，不再重點(diǎn)針對(duì)連續(xù)虧損公司

，引導(dǎo)上市公司更加注重持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，但垃圾股的含義將發(fā)生變化

，僵尸公司

、空殼公司和重大財(cái)務(wù)造假的害群之馬將面臨退市風(fēng)險(xiǎn)，新規(guī)下有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的虧損公司不退市仍然與打擊垃圾股是有機(jī)統(tǒng)一的

。”董登新指出

。

董登新舉例，有主業(yè)但只是單純連續(xù)虧損的公司

，在成熟資本市場(chǎng)都不會(huì)被退市

，例如亞馬遜等美國(guó)科技巨頭曾連續(xù)多年虧損。目前

，類(lèi)似中芯國(guó)際等科創(chuàng)板優(yōu)質(zhì)公司

，扣除非經(jīng)常性損益也多年虧損。

新規(guī)財(cái)務(wù)類(lèi)退市指標(biāo)改用“扣非凈利潤(rùn)+營(yíng)業(yè)收入”的復(fù)合指標(biāo)

，取代此前單純考量連續(xù)虧損的指標(biāo)

，部分在舊規(guī)下面臨退市風(fēng)險(xiǎn)的公司將不再面臨退市風(fēng)險(xiǎn)，但是那些無(wú)主業(yè)靠政府補(bǔ)貼、賣(mài)房等保殼公司等在舊規(guī)下無(wú)退市風(fēng)險(xiǎn)的公司在新規(guī)下將面臨退市風(fēng)險(xiǎn)

。勞志明評(píng)估：“總體上看

，新規(guī)實(shí)施后面臨退市風(fēng)險(xiǎn)的公司總體數(shù)量短期不會(huì)發(fā)生重大變化，但結(jié)構(gòu)將發(fā)生較大變化

，且更為合理

。”

“需要注意的是，新證券法取消暫停上市環(huán)節(jié)

，實(shí)際上是監(jiān)管從嚴(yán)了

。”東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇指出，新規(guī)下兩年觸及退市標(biāo)準(zhǔn)即退市

，使得被*ST即相當(dāng)于舊規(guī)下的被暫停上市

，退市程序大幅簡(jiǎn)化，意味著退市風(fēng)險(xiǎn)更高

。

新華財(cái)經(jīng)報(bào)道，對(duì)于A股市場(chǎng)的影響

，業(yè)內(nèi)人士較為一致預(yù)期是