通威股份：2022年硅料業(yè)務量利齊升電池板塊盈利持續(xù)修復

2022-06-29 09:26:36來源：同花順財經(jīng)

硅料價格高位運行

，通威股份產(chǎn)能逐步投放實現(xiàn)量利齊升

。2022年全球光伏裝機需求持續(xù)超預期，海外能源價格飆升帶動分布式裝機高增，國內(nèi)大型地面電站亦有望于下半年大規(guī)模啟動

。目前硅料為光伏主產(chǎn)業(yè)鏈中產(chǎn)能最為緊張的環(huán)節(jié)，2022年價格持續(xù)攀升，根據(jù)硅業(yè)分會公布的數(shù)據(jù)，6月22日國內(nèi)單晶致密料成交均價已達27.04萬元/噸

，較年初上漲接近20%?div id="4qifd00" class="flower right">

？紤]到近期部分硅料廠商由于檢修等因素實際產(chǎn)出受到一定影響

，我們預計硅料的價格仍將保持高位運行。作為行業(yè)中擴產(chǎn)速度最快

、幅度最大的廠商之一

，公司樂山二期、保山一期各5萬噸硅料產(chǎn)能已于2021年底投產(chǎn)

，包頭二期5萬噸亦將從2022年下半年開始爬坡

，我們預計公司全年硅料產(chǎn)出將接近20萬噸

，較2021年實現(xiàn)翻倍左右增長

，硅料板塊迎來量利齊升。目前公司樂山三期12萬噸產(chǎn)能處于建設階段

，預計將于2023年投產(chǎn)

，屆時公司硅料總產(chǎn)能將達到35萬噸，而根據(jù)公司今年4月公告的長期規(guī)劃

，2024-2026年公司硅料產(chǎn)能將達到80-100萬噸的量級

。

電池盈利有望修復，新技術(shù)布局全面

。2021年受上游硅料

、硅片價格上漲影響，電池行業(yè)盈利普遍承壓

，開工率保持較低水平

，但公司依然憑借自身硅料供應優(yōu)勢實現(xiàn)較為飽滿的產(chǎn)能利用率，與此同時單晶PERC電池平均非硅成本降至0.18元/W以內(nèi)，同比下降超10%

。在旺盛需求的推動下

，2022年起大尺寸電池供需整體偏緊，公司目前電池產(chǎn)能超過50GW

，預計年底將達到70GW

，其中182及以上大尺寸產(chǎn)能占比接近90%，年內(nèi)電池環(huán)節(jié)盈利有望得到修復

。與此同時

，2021年公司1GWTOPCon與1GWHJT中試線量產(chǎn)項目均順利投產(chǎn)，產(chǎn)品量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率行業(yè)領先

，新技術(shù)布局全面

，未來有望維持電池環(huán)節(jié)龍頭地位。

投資建議：2022年光伏行業(yè)景氣度持續(xù)上行

，公司硅料業(yè)務量利齊升

，電池板塊盈利持續(xù)修復。我們預計公司2022-2024年分別實現(xiàn)營業(yè)收入966/1048/1294億元

，歸母凈利潤205/153/217億元

，維持“買入-A”投資評級，目標價68.06元

，對應2023年20倍PE

。

風險提示：光伏裝機不及預期、技術(shù)升級方向變化

、市場競爭加劇等

關鍵詞：通威股份硅料業(yè)務量利齊升電池板塊盈利光伏主產(chǎn)業(yè)鏈

責任編輯：孫知兵

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