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世界新動態(tài)：闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板汕頭超聲勝算幾何

2023-03-16 23:54:41來源：金融投資報

汕頭超聲主要財務(wù)指標(biāo)

數(shù)據(jù)來源：汕頭超聲招股書

(資料圖)

■ IPO金選

3月17日，汕頭市超聲儀器研究所股份有限公司(簡稱：汕頭超聲)即將上會接受審核，擬登陸深交所創(chuàng)業(yè)板

。記者注意到

，汕頭超聲近年來營業(yè)收入和凈利潤規(guī)模均呈現(xiàn)持續(xù)下滑態(tài)勢

，且公司核心產(chǎn)品出現(xiàn)量價齊跌情況。同時，公司銷售模式主要為經(jīng)銷模式，而其前員工馮帥在離職后立即成為了公司大客戶

，與其他經(jīng)銷商相比，馮帥的采購價格可謂“量少價低”

。

■本報記者劉敏

主要產(chǎn)品量價齊跌

汕頭超聲前身為超聲研究所

，是一家主要從事醫(yī)學(xué)影像設(shè)備、工業(yè)無損檢測設(shè)備的研發(fā)

、生產(chǎn)和銷售的國家級重點高新技術(shù)企業(yè)

，主要產(chǎn)品為醫(yī)學(xué)影像設(shè)備和工業(yè)無損檢測設(shè)備，最終主要用于人體疾病篩查診斷及工業(yè)設(shè)備結(jié)構(gòu)探傷

。

從業(yè)績面來看

，據(jù)招股書，2019年至2021年及2022年1-6月(下稱：報告期)

，汕頭超聲分別實現(xiàn)營業(yè)收入3.36億元

、3.22億元、2.84億元和1.33億元

，扣非凈利潤分別為9652.73萬元、7707.65萬元

、7087.99萬元和3867.96萬元

。由此可見，公司報告期內(nèi)營業(yè)收入和凈利潤規(guī)模均呈現(xiàn)持續(xù)下滑態(tài)勢

。

值得注意的是

，2020年和2021年，汕頭超聲核心產(chǎn)品出現(xiàn)量價齊跌的情況。事實上

，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一

，主要收入和利潤來自超聲產(chǎn)品。報告期內(nèi)

，超聲設(shè)備收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為94.77%

、87.45%、88.58%和88.65%

。如果超聲醫(yī)學(xué)影像設(shè)備和工業(yè)無損檢測設(shè)備市場需求和供給情況發(fā)生不利變動

，可能導(dǎo)致公司未來業(yè)績波動。

招股書顯示

，公司醫(yī)用超聲設(shè)備銷售單價逐年下降

，從2019年的每套5.28萬元降至2021年的4.37萬元；銷售數(shù)量由同期的4472套下降至3997套

。同時

，公司營收占比第二高的工業(yè)超聲設(shè)備銷售單價同樣出現(xiàn)下滑，由2019年的每套1.72萬元降至2021年的1.58萬元

。2022年上半年

，醫(yī)用超聲設(shè)備銷售單價回升至4.74萬元/套，但工業(yè)超聲設(shè)備銷售單價繼續(xù)下降至1.55萬元/套

。

上市公司超聲電子（000823）與汕頭超聲的工業(yè)無損檢測業(yè)務(wù)相近

，二者地址均位于汕頭市。據(jù)了解

，超聲電子主營業(yè)務(wù)為無損檢測儀器

、印制電路板、液晶顯示和觸控器件

、覆銅板等產(chǎn)品的研究

、生產(chǎn)和銷售。從銷售費用率來看

，2019年至2021年

，汕頭超聲的銷售費用率分別為18.89%、15.19%

、16.73%

，而超聲電子銷售費用率分別為3.42%、2.47%

、2.33%

。

前員工成為經(jīng)銷商

汕頭超聲產(chǎn)品銷售模式主要為經(jīng)銷模式，報告期內(nèi)

，經(jīng)銷模式銷售收入占比分別為92.72%

、93.83%

、91.20%和79.21%。隨著業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大

、營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)逐漸豐富及經(jīng)銷商隊伍日益擴(kuò)增

，對公司在銷售政策制定、經(jīng)銷商管理

、銷售服務(wù)等方面提出了更高要求

。若出現(xiàn)與主要經(jīng)銷商合作關(guān)系不穩(wěn)定等情形，可能對公司生產(chǎn)經(jīng)營

、品牌及市場形象等造成負(fù)面影響

，從而對經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

據(jù)招股書

，汕頭超聲前五大客戶中“北京北方（002987）弘健科技有限公司”的實際控制人為汕頭超聲的前員工馮帥

，而“河北浩正醫(yī)療設(shè)備貿(mào)易有限公司”、“北京鑫和康醫(yī)療設(shè)備有限公司”法定代表人莫麗娟與馮帥系夫妻關(guān)系

。

據(jù)了解

，馮帥從汕頭超聲離職前主要負(fù)責(zé)華北地區(qū)的售后服務(wù)工作，離職后先后成立上述3家公司

，與汕頭超聲開展業(yè)務(wù)往來

，并在報告期內(nèi)成為汕頭超聲前五大經(jīng)銷商。2019年至2021年

，其向汕頭超聲采購產(chǎn)品總金額分別為704.61萬元

、823.49萬元及1756.61萬元。

記者注意到

，在汕頭超聲產(chǎn)品中

，2019年的“彩超型號5”、2020年的“彩超型號6”

、2021年度產(chǎn)品中的“彩超型號5”以及2022年1-6月產(chǎn)品中的“X射線型號1”

，其他經(jīng)銷商向汕頭超聲采購的數(shù)量遠(yuǎn)超馮帥控制的公司采購數(shù)量，但其他經(jīng)銷商采購單價無一例外都比馮帥要高

；也就是說

，馮帥控制的公司采購數(shù)量少，價格反而更低

。

對此

，汕頭超聲稱，按經(jīng)銷商級別給予不同程度的價格優(yōu)惠

。但目前來看

，公司對經(jīng)銷商級別劃分的界定并無明確標(biāo)準(zhǔn)。

連續(xù)四年大額分紅

記者注意到

，據(jù)招股書

，報告期各期末，汕頭超聲應(yīng)收賬款賬面價值分別為389萬元

、449.71萬元

、422.43萬元和2209.01萬元，占總資產(chǎn)的比例分別為0.56%

、0.70%

、0.66%和3.31%，金額及占比極小

，且主要為應(yīng)收海外客戶款項

。之所以會有如此小體量的應(yīng)收賬款，系公司主要以“先款后貨”的方式進(jìn)行銷售

，也就是經(jīng)銷商預(yù)付貨款后

，公司才向經(jīng)銷商發(fā)貨，因此公司應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)比重較低

。

同時

，汕頭超聲應(yīng)收賬款占主營業(yè)務(wù)收入的比例同樣極小，遠(yuǎn)低于同行業(yè)可比上市公司平均水平

。報告期內(nèi)

，公司應(yīng)收賬款占主營業(yè)務(wù)收入比重分別為1.19%、1.42%

、1.51%和16.73%

；而可比公司均值分別為21.87%、19.43%

、16.87%和39.40%

。

值得一提的是，汕頭超聲對國內(nèi)客戶的銷售政策多采用“先款后貨”方式

，對海外客戶公司給予了一定的信用賬期進(jìn)行貨款結(jié)算

，且主要海外客戶均以信用證方式結(jié)算或中信保投保，因此公司應(yīng)收賬款多集中于海外客戶

。

盡管汕頭超聲近年來業(yè)績并不理想

，但公司連續(xù)四年大額分紅。據(jù)招股書披露

，2019年至2022上半年

，汕頭超聲現(xiàn)金分紅金額分別為1.43億元、1.06億元

、5922.65萬元及3532萬元

，累計現(xiàn)金分紅約3.43億元，而在這期間

，公司凈利潤總和僅2.97億元

。由此可見

，汕頭超聲幾乎將凈利潤分發(fā)殆盡，部分年度甚至超額分紅

。

針對上述問題

，記者多次致電汕頭超聲公開電話，并將采訪提綱發(fā)至公司郵箱

，但未獲回復(fù)

。汕頭超聲能否順利過會，將持續(xù)關(guān)注

。

關(guān)鍵詞：

責(zé)任編輯：孫知兵

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