天風(fēng)證券：維持阿里巴巴09988)“買入”評級 23年消費復(fù)蘇有望帶動電商業(yè)務(wù)回暖-信息

，并分別建立各業(yè)務(wù)集團(tuán)和業(yè)務(wù)公司的董事會，實行董事會領(lǐng)導(dǎo)下的CEO負(fù)責(zé)制。該行認(rèn)為此次組織變革或?qū)⒖s短決策鏈條，提升企業(yè)效率，激發(fā)內(nèi)部活力，有望推動公司長期業(yè)績的提升。

核心電商業(yè)務(wù)持續(xù)恢復(fù)

，23年消費復(fù)蘇有望帶動電商業(yè)務(wù)回暖

23Q1整體居民零售消費呈恢復(fù)趨勢

，1-2月/3月社會消費品零售總額同比變動為3.5%/10.6%;線上消費恢復(fù)情況良好，1-2月/3月線上實物商品零售總額同比變動5.3%/16.6%，快遞量同比變動-34.3%/+16.6%。阿里電商作為線上零售最大平臺，考慮到：1)線上零售電商競爭激烈，直播電商發(fā)展仍然較快;2)阿里在本季度積極推出淘寶/天貓年貨節(jié)、淘寶春茶節(jié)、天貓超值進(jìn)口日等活動，穩(wěn)定市場份額，該行預(yù)計阿里巴巴1QGMV、CMR仍然低個位數(shù)下滑，但整體降幅持續(xù)收窄。

展望FY24Q1，疫情過后物流快速恢復(fù)

，截止23年1月日均快遞投遞量已經(jīng)修復(fù)超過22年618峰值水平，同時，淘寶積極采取各種措施，應(yīng)對電商激烈競爭，例如百億補(bǔ)貼下調(diào)傭金費率。該行預(yù)計23年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疊加公司戰(zhàn)略調(diào)整，伴隨可能的消費刺激政策或帶來阿里零售的增速提升。

關(guān)注云業(yè)務(wù)、國際電商業(yè)務(wù)的競爭力提升

云業(yè)務(wù)：該行預(yù)計FY23Q4云業(yè)務(wù)整體收入yoy+4.5%