興業(yè)證券：“工資-通脹”魅影未消

，美聯(lián)儲收緊壓力仍大

，高于預(yù)期但為近7個月以來最小增幅。

供給端：失業(yè)率與上月持平維持低位;勞動參與率輕微下滑

，主要為低學(xué)歷和低/高年齡勞動力回歸意愿不強，拖累整體勞動參與率恢復(fù);

需求端：行業(yè)需求格局分化，休閑和酒店業(yè)勞動力供需錯配最嚴重

。

工資上漲輕微放緩

，但勞動力供需錯配仍然嚴重，主動辭職人數(shù)再創(chuàng)新高。一季度勞動力成本公布后市場對“工資-通脹”螺旋擔(dān)憂加劇。

市場反應(yīng)：“工資-通脹”螺旋擔(dān)憂下的股債雙殺。本月高于預(yù)期的非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后

，期貨隱含加息預(yù)期反應(yīng)平淡;“工資-通脹”螺旋擔(dān)憂升溫的背景下，4月非農(nóng)供給下滑加劇勞動力市場緊張，股債延續(xù)前日下跌趨勢。

當(dāng)前美國通脹絕對水平或仍然將維持在高位一段時間，一季度勞動力數(shù)據(jù)也顯示工資-通脹已出現(xiàn)邊際傳導(dǎo)的趨勢

，美聯(lián)儲抗通脹的決心大概率不會動搖。

關(guān)鍵詞： 勞動力市場 加息預(yù)期 興業(yè)證券