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看熱訊：PVC延續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行

2022-09-27 07:53:22來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)

(相關(guān)資料圖)

成本重心不斷下移

、庫(kù)存遠(yuǎn)高于往年同期水平

、前期檢修企業(yè)集中復(fù)產(chǎn)

、需求旺季不及預(yù)期

，上述因素決定PVC延續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行

。

成本拖累仍未解除

6月初以來(lái)，國(guó)際油價(jià)見(jiàn)頂后大幅下挫

，化工品成本重心不斷下移

，這與PVC此輪跌勢(shì)的時(shí)間基本吻合。由此可以推斷

，成本塌陷是PVC價(jià)格走弱的主因

。目前來(lái)看，受美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息

、美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存上升等多因素影響

，國(guó)際油價(jià)沒(méi)有明顯的止跌跡象。因此

，成本重心下移對(duì)PVC價(jià)格的利空作用仍未解除

。

整體開(kāi)工負(fù)荷下降

受高成本難以向下傳導(dǎo)以及整體供大于求的影響，下半年以來(lái)

，PVC生產(chǎn)企業(yè)呈現(xiàn)持續(xù)虧損狀態(tài)

。近期，隨著國(guó)際油價(jià)下滑

，電石法

、乙烯法PVC生產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況逐漸好轉(zhuǎn)。乙烯法制PVC的利潤(rùn)有所改善

，虧損300元/噸左右

；電石法制PVC由于成本相對(duì)堅(jiān)挺，虧損呈現(xiàn)持續(xù)增加態(tài)勢(shì)

，截至目前虧損833元/噸

。由于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況不佳，PVC生產(chǎn)企業(yè)的整體開(kāi)工負(fù)荷較往年同期下降

，但下游企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況表現(xiàn)更差

。因此

，PVC整體供需格局并沒(méi)有因?yàn)殚_(kāi)工負(fù)荷下降有所改善，而是進(jìn)一步惡化

。

下游開(kāi)工負(fù)荷下降幅度遠(yuǎn)大于PVC開(kāi)工下降幅度

，造成PVC供大于求格局加劇，導(dǎo)致PVC庫(kù)存遠(yuǎn)高于往年同期水平

。短期來(lái)看

，9月底，包括山東信發(fā)50萬(wàn)噸裝置

、金昱元45萬(wàn)噸裝置

、伊東東興30萬(wàn)噸裝置在內(nèi)的多套前期短停的裝置將會(huì)復(fù)產(chǎn)，但沒(méi)有新增檢修裝置

。由此來(lái)看

，國(guó)內(nèi)PVC供應(yīng)將小幅增加。

下游訂單增量有限

隨著“金九銀十”消費(fèi)旺季到來(lái)

，PVC下游企業(yè)開(kāi)工有所恢復(fù)

，但恢復(fù)幅度相對(duì)有限，大多為中秋節(jié)后的正常復(fù)產(chǎn)

。不僅如此

，下游企業(yè)由于訂單一般，大多維持中等負(fù)荷運(yùn)行

。截至9月23日

，國(guó)內(nèi)PVC下游平均開(kāi)工負(fù)荷為58.5%，與8月底持平

。其中

，型材方面，政府對(duì)房地產(chǎn)出臺(tái)了保交付政策

，有助于穩(wěn)定市場(chǎng)對(duì)型材的需求

，但實(shí)際的提振作用有限。一方面是替代品降低了市場(chǎng)對(duì)PVC型材的需求

；另一方面是目前型材企業(yè)整體庫(kù)存偏高

，大多維持10—20天的用量。在這種情況下

，企業(yè)以去庫(kù)存為主

，主動(dòng)備貨生產(chǎn)的意愿較低。軟制品方面

，包括醫(yī)療器械在內(nèi)的需求平穩(wěn)

，相關(guān)企業(yè)整體開(kāi)工穩(wěn)定。目前來(lái)看

，PVC下游需求表現(xiàn)穩(wěn)定

，雖然個(gè)別地區(qū)存在回升預(yù)期

，但增量有限，需求端旺季不旺

，對(duì)PVC價(jià)格支撐作用有限

。

綜合以上分析，PVC整體弱勢(shì)格局難以改變

。其一

，國(guó)際油價(jià)弱勢(shì)不改

，成本下行仍然拖累PVC價(jià)格

；其二，供大于求格局造成PVC庫(kù)存高企

，前期檢修的PVC企業(yè)近期復(fù)產(chǎn)較為集中

，進(jìn)一步增加市場(chǎng)供應(yīng)；其三

，需求進(jìn)入旺季

，但訂單增量有限，難以對(duì)供需格局產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響

?div id="jfovm50" class="index-wrap">；谏鲜雠袛啵P者認(rèn)為

，PVC價(jià)格弱勢(shì)不改

，堅(jiān)持偏空思路操作。不過(guò)

，考慮到企業(yè)整體虧損加劇

，下行空間被壓縮，所以不宜過(guò)分看空

。（作者單位：中原期貨）

關(guān)鍵詞：下游企業(yè) 生產(chǎn)企業(yè) 供大于求

責(zé)任編輯：孫知兵

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