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Mysteel參考丨2022-2025年國內(nèi)銅市場分析

2022-11-04 10:04:16來源：我的鋼鐵網(wǎng)

概述：2022年上半年銅價高位震蕩，年中大幅下跌

，三季度開始反彈的趨勢

。金九銀十已經(jīng)過半，價格反彈能持續(xù)多久

，未來市場還有哪些亮點？本文將從礦供應(yīng)方面

，精煉銅供應(yīng)和需求方面以及宏觀政策方面進(jìn)行詳細(xì)解讀

。

一、供應(yīng)：全球銅供應(yīng)充足

【資料圖】

國際銅業(yè)研究組織ICSG數(shù)據(jù)顯示

，2022年1-7月全球銅礦產(chǎn)量達(dá)到1248.8萬噸銅金屬，同比增長3.1%

；而全球1-7月原生電解銅產(chǎn)量為1245.3萬噸

，同比增長3.8%，得出1-7月全球銅精礦供應(yīng)過剩3.5萬噸

。銅精礦充足的供應(yīng)導(dǎo)致TC不斷走高

，從年初的62美元/干噸漲到82美元/干噸

。

2022年9月27日，CSPT召開線上會議

，敲定2022年第四季度銅精礦現(xiàn)貨TC指導(dǎo)價為93美元/干噸

，2022年第三季度CSPT現(xiàn)貨TC指導(dǎo)價為80美元/干噸

。四季度的TC指導(dǎo)價為2017年第四季度以來最高值

。

圖1：全球銅精礦產(chǎn)量（單位：千金屬噸）

數(shù)據(jù)來源：ICSG

圖2：全球銅精礦平衡（單位：千金屬噸）

數(shù)據(jù)來源：ICSG

圖3：中國銅精礦價格指數(shù)和加工費（單位：美元/干噸）

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

反觀中國市場，我國一直是銅冶煉大國

，然而銅礦資源的開發(fā)仍遠(yuǎn)不足以滿足冶煉的需求

。根據(jù)有色協(xié)會數(shù)據(jù)

，2022年1-8月中國銅精礦產(chǎn)量為123.2萬噸金屬

，同比增長6.8%，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示中國同期的電解銅產(chǎn)量為700.8萬噸

，同比增長2.4%

。這巨大的差量必須靠進(jìn)口銅精礦來滿足

。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示1-8月中國進(jìn)口銅精礦達(dá)到1664.9萬干噸

，同比增長9%。

圖4：中國銅精礦產(chǎn)量（單位：千金屬噸）

數(shù)據(jù)來源：有色協(xié)會

圖5：中國電解銅產(chǎn)量（單位：千噸）

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

圖6：中國銅精礦進(jìn)口量（單位：千噸）

數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署

未來中國的銅礦資源能否增加來滿足冶煉的需要呢？根據(jù)Mysteel測算

，2022年-2025年中國銅精礦產(chǎn)量新增預(yù)計在21.6萬噸，而冶煉端新增精煉銅產(chǎn)能卻高達(dá)150萬噸

，且這些新增冶煉項目基本都使用銅精礦為原料

。因此，中國大量進(jìn)口銅精礦的現(xiàn)狀短時間內(nèi)會持續(xù)

。

表1：中國銅礦新增產(chǎn)能
		預(yù)計產(chǎn)量（千噸/年，金屬噸）
銅礦	省份	2021年	2022年E	2023年E	2024年E	2025年E
大寶山銅礦	廣東	15	15	15	15	15
多寶山二期	黑龍江	109.49	114	114	114	114
赤峰富博礦業(yè)	內(nèi)蒙	11	12	12	12	12
銀山鉛鋅礦	江西	20	20	20	20	20
城門山銅礦三期	江西	13	13	13	20	30
黑牛洞銅礦	四川	10	10	10	10	10
甲馬二期	西藏	62	62	62	62	62
驅(qū)龍銅礦	西藏	5.69	90	165	165	165
知不拉銅礦	西藏	10	10	13	13	13
西藏玉龍二期	西藏	71.2	90	100	100	100
沙溪銅礦	銅陵	15.6	15.6	15.6	15.6	15.6
銅輝礦業(yè)	新疆	10	10	10	10	10
迪慶普朗	云南	50	50	50	50	50
紅牛銅礦	云南	6	6	6	6	6
紅泥坡銅礦	四川					3
合計		408.98	517.6	605.6	612.6	625.6
變化量		97.074	108.62	88	7	13
數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網(wǎng)

表2：未來我國銅原料來源預(yù)測（單位：萬噸銅）
	2021	2022	2023	2024	2025
產(chǎn)量	1020	1040	1081	1103	1125
其中：來自國內(nèi)銅精礦	187	199	208	208	210
國產(chǎn)銅精礦自給率	18.3%	19.1%	19.2%	18.8%	18.6%
來自廢雜銅/粗銅	128	135	139	144	149
廢銅利用占比	12.6%	13.0%	12.8%	13.0%	13.2%
來自進(jìn)口銅精礦	705	706	735	751	767
銅精礦對外依存度	69.1%	67.9%	68.0%	68.1%	68.2%

數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網(wǎng)

2022年全球精煉銅市場處于短缺狀態(tài)

，ICSG數(shù)據(jù)顯示1-7月精煉銅短缺12.4萬噸，全球銅庫存（中國+LME+COMEX）庫存從2月峰值的60萬噸水平下跌至8月底33萬噸左右

。

圖7：全球精煉銅平衡（單位：千噸）

數(shù)據(jù)來源：ICSG

圖8：全球精煉銅庫存（單位：千噸）

數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網(wǎng)

、LME

、COMEX

中國市場2022年精煉銅處于小幅過剩狀態(tài)

，1-8月精煉銅平衡過剩約7.9萬噸

，特別是5-7月，受疫情影響，國內(nèi)的銅消費一直低迷

。庫存方面

，雖然保稅區(qū)庫存持續(xù)下跌且社會庫存維持低位

，但冶煉廠庫存在5月大幅上升。

圖9：中國精煉銅平衡（單位：千噸）

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

圖10：中國精煉銅社會+保稅庫存（單位：千噸）

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

圖11：中國電解銅場內(nèi)庫存（單位：千噸）

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

二

、需求：房地產(chǎn)弱勢
，汽車新能源發(fā)力

2022年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的確受疫情影響非常大

，導(dǎo)致今年銅的消費增速到8月底同比增長僅為3%

。首當(dāng)其沖的就是房地產(chǎn)板塊的低迷，1-8月房地產(chǎn)投資完成額為9萬億

，同比下跌7.4%

；房地產(chǎn)新開工面積為8.5億平方米，下跌37.2%

；房地產(chǎn)竣工面積為3.68億平方米，同比下跌21%

。由于銅在房地產(chǎn)的消費主要是在后期鋪設(shè)電路以及裝修過程

，因此即使國家出臺支持房地產(chǎn)的相關(guān)政策

，落實到銅消費仍需要2-3年時間。另外在疫情政策不變化的情況下

，今年劇烈收縮的房地產(chǎn)新開工面積會導(dǎo)致未來1-2年的完工情況受到影響。

圖12：中國房地產(chǎn)新開工面積（單位：百萬平方米）

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局

圖13：中國房地產(chǎn)竣工面積（單位：百萬平方米）

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局

受房地產(chǎn)影響的另一個板塊就是家電

。傳統(tǒng)家電板塊中

，2022年產(chǎn)量有提升的只有彩電和空調(diào)，1-8月分別增長5.1%和3.3%

。9月，商務(wù)部表示要進(jìn)一步促進(jìn)汽車

、家電

、家居等重點領(lǐng)域消費，特別提到要完善城鄉(xiāng)商貿(mào)流通體系

，大力推動農(nóng)村消費

。因此預(yù)計家電消費會在政策的支持下提高替換率和擴(kuò)大家電下鄉(xiāng)。

圖14：中國空調(diào)產(chǎn)量（單位：百萬臺）

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局

今年的銅消費增長點來源于哪些板塊呢

？基建和汽車領(lǐng)域支撐著銅需求并且貢獻(xiàn)了某些小板塊的高速增長

。先看基建方面，1-8月電網(wǎng)投資完成額達(dá)到2667億元

，同比增長10.7%

；220千伏及以上變電設(shè)備新增裝機(jī)容量1605兆伏安

，同比增長2.9%。由于電網(wǎng)開啟新一輪特高壓建設(shè)高峰

，特高壓建設(shè)雖然更利好鋁的需求

，但后續(xù)變電設(shè)備的新增會加快銅的消費。

圖15：中國國家電網(wǎng)投資完成額（單位：十億元）

數(shù)據(jù)來源：國家能源局

圖16：中國220千伏及以上變電設(shè)備新增裝機(jī)容量（單位：兆伏安）

數(shù)據(jù)來源：國家能源局

近幾年來

，全世界都在制定和推行碳達(dá)峰和碳中和項目，中國也在為實現(xiàn)這一目標(biāo)努力

。使用更清潔的能源

，比如風(fēng)力發(fā)電，水力發(fā)電和太陽能光伏發(fā)電

。根據(jù)能源局統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示

，火力發(fā)電這樣的傳統(tǒng)能源在電力新增裝機(jī)容量的比例越來越小。今年上半年

，來自水電

、核電、風(fēng)電

、太陽能等非化石能源的發(fā)電量已經(jīng)占到全部發(fā)電量比重的25.2%

。

圖17：中國能源新增裝機(jī)容量比例（單位：%）

數(shù)據(jù)來源：國家能源局

2022年能源方面發(fā)展最快的當(dāng)屬太陽能光伏發(fā)電

。1-8月太陽能新增裝機(jī)容量44.47吉瓦

，同比增長101%。光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速

，主因有三

，一是因為相關(guān)部門頒布了一系列補(bǔ)貼扶持政策，如三部委支持“光伏+儲能”自備電廠建設(shè)

，開展綠色電力交易試點等等。二是因為傳統(tǒng)化石能源的不可再生性和人類生產(chǎn)生活對能源的巨大需求

，或?qū)?dǎo)致傳統(tǒng)能源的緊缺

；而無污染、可持續(xù)

、總量大

、分布廣的太陽能光伏發(fā)電對能源短缺和改善生存環(huán)境具有極其重要的作用

。三是因為裝備制造水平提高

。6月底，國內(nèi)首個鈣鈦礦光伏組件標(biāo)準(zhǔn)通過專家組審查

，是一種顛覆性新型光伏發(fā)電技術(shù)

，具有效率高

、成本低

、應(yīng)用廣的特點。

因此

，預(yù)計2022年全年光伏新增裝機(jī)有望達(dá)到85-100吉瓦

，同比增長55%-82%左右。據(jù)了解

，光伏系統(tǒng)中每吉瓦需耗銅5000-5500噸

，因此2022年預(yù)計全年光伏用銅量在50萬噸左右

，同比增長20萬噸

。

圖18：中國光伏用銅量（單位：千噸）

數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網(wǎng)

再說汽車行業(yè)

，今年汽車行業(yè)先抑后揚，產(chǎn)量從6月份開始同比正增長

，1-8月汽車產(chǎn)量1695.7萬輛

，同比增加4.9%

。汽車產(chǎn)量的增長得益于政策補(bǔ)貼：2022年5月31日

，財政部稅務(wù)總局發(fā)布關(guān)于減征部分乘用車車輛購置稅的公告，對購置日期在2022年6月1日至2022年12月31日期間內(nèi)且單車價格（不含增值稅）不超過30萬元的2.0升及以下排量乘用車

，減半征收車輛購置稅

。在利好政策的加持下，預(yù)計2022年全年汽車市場產(chǎn)量同比增長10%

。

圖19：中國汽車產(chǎn)量（單位：億輛）

數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié)

汽車行業(yè)中，新能源汽車近幾年蓬勃發(fā)展

，一方面

，新能源汽車購置稅的優(yōu)惠政策持續(xù)，另一方面

，新能源汽車的發(fā)展也與碳達(dá)峰息息相關(guān)

。海南省發(fā)布碳達(dá)峰實施方案

，大力推廣新能源車船應(yīng)用

。到2025年，公共服務(wù)領(lǐng)域和社會運營領(lǐng)域新增和更換車輛使用清潔能源比例達(dá)100%

。到2030年

，全島全面禁止銷售燃油汽車。除特殊用途外

，全省公共服務(wù)領(lǐng)域、

社會運營領(lǐng)域車輛全面實現(xiàn)清潔能源化

，私人用車領(lǐng)域新增和更換新能源汽車占比達(dá)100%

。

這給了新能源汽車巨大發(fā)展?jié)摿Α?022年1-8月中國新能源汽車產(chǎn)量為396.1萬輛，同比增長120%

。預(yù)計全年新能源汽車產(chǎn)量能達(dá)到697萬輛，同比增100%

。在政策不變的前提下，預(yù)計到2025年每年新能源汽車用銅量增加10-15萬噸

。

圖20：中國新能源汽車產(chǎn)量（單位：千輛）

數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié)

、我的鋼鐵網(wǎng)

圖21：中國新能源汽車銅需求（單位：千噸）

數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網(wǎng)

綜上所述

，目前和未來幾年內(nèi)中國銅需求的增長點在電力和汽車行業(yè)，特別是光伏和新能源汽車

，同樣也是和碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)息息相關(guān)的領(lǐng)域

。工信部近日表示按照碳達(dá)峰

、碳中和工作總體部署，工業(yè)和信息化部牽頭制定了有色金屬

、建材行業(yè)碳達(dá)峰方案

，擬于近期發(fā)布實施；同時配合制定了石化化工

、鋼鐵行業(yè)碳達(dá)峰實施方案。早在2020年9月中國政府就擬定了相關(guān)目標(biāo)：二氧化碳排放力爭于2030年前達(dá)到峰值

，努力爭取2060年前實現(xiàn)碳中和

。

從更長遠(yuǎn)的角度來看，碳達(dá)峰

、碳中和能帶來多少能源革新所需要的銅需求呢

？根據(jù)國際銅協(xié)會和歐洲銅業(yè)研究所的估計，到2050年

，能源轉(zhuǎn)型將需要約2200萬噸額外的銅，相當(dāng)于中國將近1.5年的銅需求和目前5年的歐盟銅需求

。

表3：中國精煉銅平衡（單位：萬噸）
	2021	2022	2023	2024	2025
精煉銅產(chǎn)量	1020	1040	1081	1103	1125
精煉銅需求	1348	1367	1401	1440	1469
凈進(jìn)口	318	327	320	337	344