工銀國際：美聯(lián)儲聲明態(tài)度中性

，通脹預(yù)期回落處于下行通道早期階段

。短期通脹預(yù)期受季節(jié)性和能源因素的影響非常顯著，如果季節(jié)性因素對能源和糧食價格的影響退去，通脹預(yù)期存在快速反彈的風(fēng)險。

此外

，勞動力市場不平衡性仍然長期存在，比如醫(yī)護(hù)保健人員供給對醫(yī)療保健投入成本的影響非常顯著，這直接決定了醫(yī)療衛(wèi)生總體通脹水平仍將保持在高位。從市場的角度來看，投資人淡化通脹韌性的核心邏輯在于長期通脹預(yù)期。20世紀(jì)70年代長期通脹預(yù)期始終保持高位是因為70年代的潛在經(jīng)濟(jì)增速明顯好于當(dāng)前。

因此

，市場認(rèn)為當(dāng)前美國和全球的潛在經(jīng)濟(jì)增長水平不足以支持持續(xù)的高通脹，即使通脹存在隨時反彈的可能也很難支持長期資產(chǎn)組合回報率抬升。這也是為什么當(dāng)前市場焦點更加樂意押注聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向和23年美國經(jīng)濟(jì)軟著陸的可能。年內(nèi)通脹階段性反彈對市場的影響有限，但真正的市場風(fēng)險源于通脹是否存在持續(xù)高波動的可能。（作者系工銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 程實，工銀國際資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家 張弘頊）

關(guān)鍵詞： 金融市場 經(jīng)濟(jì)衰退